88月的博鰲房地產(chǎn)論壇上，主持人問我如果用一個關鍵詞來形容今年上半年經(jīng)濟運行情況時，我選擇了“驚弓之鳥”一詞。

自去年的金融危機爆發(fā)之后，恐慌在全球范圍內蔓延，溫總理首先提出了“信心比黃金更重要”。全球各國政府的救市政策首先要解決的正是樹立信心的核心問題。然而信心并沒有由內在的自生因素而建立，完全依賴于外部的政策因素打強心針來維系。于是就如同“驚弓之鳥”一樣，稍有風吹草動就群起而飛、慌亂一團、四處逃竄。

30條的出臺、四萬億的投資都像在打強心針，但經(jīng)濟的脈搏并未因此而跳動。去年的12月和今年的1月是中國經(jīng)濟發(fā)展的最低點，信心并未真正建立。

年初的各種救市政策和寬松的貨幣政策再一次注射了更強大劑量的強心針，在看到眾多利好消費和貨幣巨大的投放量之后，市場交換開始活躍了。尤其是流動性推動了股市的恢復，減稅、減息刺激了商品房市場的交易量。經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯的回升，從下行轉入了上行的軌道。然而除聽從政府指揮的公有經(jīng)濟和銀行之外，民間經(jīng)濟仍處于困難與觀望之中，大多數(shù)企業(yè)仍對未來信心不足或心有疑慮。以固定資產(chǎn)投資的增長可以看出，國家、地方政府的投入加大、國有經(jīng)濟與政府有投入的部分增長加速，但民間投資，特別是房地產(chǎn)的投資仍處于低迷狀況、回升緩慢。

政策的傾斜向兩端發(fā)展：一是，向國有、公有傾斜，如十大振興計劃中的做大做強，消費落后產(chǎn)能中的國進民退，“鐵公基”的投入等。二是，向個人消費傾斜，如家電下鄉(xiāng)、以舊換新、小批量汽車減稅、降低房貸利率、二手房交易減免稅費等等。銀行信貸追隨政策的導向，同時向這兩端瘋狂的擴張，于是可以看到政策確實在經(jīng)濟的恢復性增長中起到了強大的作用。

一頭是固定資產(chǎn)的投資增速加快，以投資拉動的GDP增長迅速從低向高爬行。一頭是消費增長加速，尤其是拉動了汽車、住房消費的快速增長。但問題是中小企業(yè)的融資問題并沒有在貨幣猛增中受益，中小企業(yè)的投資信心也沒有恢復，他們并沒有敢在前景并不明朗中加入到投資的快速增長之中去。

當股市與樓市略有恢復時，最能證明信心并未完全建立的正是那些風吹草動的草木皆兵的恐慌心理作用。

當貨幣信貸加大時，流動性推動了股市，但資產(chǎn)價格的恢復性增長在一片通脹預期聲中撞上了天花板，流動性加大時央行必然逆市調節(jié)的壓力成了防通脹的風向標，所以才有了“微調”之聲剛出，股市應聲而落的情況。央行只好“夜半雞叫”非工作時間也要發(fā)個聲明，隨后數(shù)位部長出面強調政策不變以保持股市的穩(wěn)定。

當寬松的信貸政策刺激著樓市的銷售回升時，房價的上漲又在一片“民意”的叫罵聲中撞上了“三八線”，天價地也更引發(fā)了泡沫的擔憂。房價上漲時，央行必然逆市調控的傳統(tǒng)成了抑制需求的風向標。“二套房信貸”政策的調整與變化立即讓市場中的交易出現(xiàn)了增速下滑，并給剛剛好轉的市場以極大的打擊，將讓尚未恢復的投資增長持續(xù)處于低速之中。不管銀監(jiān)會和銀行是否承認這種政策的變化，現(xiàn)實中已對交易量造成了極大的影響。

當實體經(jīng)濟的指標并未在前七個月中給社會以驚喜時，上市公司的中報和政策的變化再一次讓股市出現(xiàn)了暴跌、出現(xiàn)了150天內的最大單日降幅。自然災害、鋼價的大起大落、豬肉價格的變動、行政管制的壟斷價格上漲（水、油、電、汽等）任何微小的變化都牽動著投資者的神經(jīng)。過去并不被社會所關注和重視的信息都會在股市與樓市中引發(fā)“地震”，也曾出現(xiàn)過多次消費的誤傳而引發(fā)的波動。

脆弱的經(jīng)濟基礎、脆弱的政策環(huán)境、脆弱的投資者與消費者信心相互疊加讓“驚弓之鳥”們忘記了“堅持就是勝利”，而牢牢的記住了“范跑跑”，每當遇到“空弦”之聲也會不管三七二十一先跑為快。樓市的跑也許不能及時的暴露，但股市的跑則會在一天之內、數(shù)天之內就會水落露出兩腳泥。

如果“跑”占了上風，那么對中國經(jīng)濟正在恢復性增長的打擊就會極大，并可能引發(fā)經(jīng)濟增長中的回落與波動，這也就是中央連續(xù)多次強調政策不變的原因。然而市場并沒有對政策的不變表現(xiàn)出信心，信貸規(guī)模的快速下滑、產(chǎn)能過剩的結構調整、地方城市的公共價格上調、國家發(fā)改委的多次穩(wěn)定價格的“禁令”都成為影響市場信心的因素。

許多國家城市廣場中的鴿子知道不會受到人的侵害，因此就無憂無慮的在行人的頭上腳下穿行。穩(wěn)定的預期讓人與鴿可以和諧共處，反之在沒有明確動物保護預期的狩獵區(qū)中的動物則一定會是“驚弓之鳥”。

去年是政策多變的一年，今年仍是政策多變的一年，連續(xù)兩年都處于政策多變的調整中的市場又怎么會有穩(wěn)定的預期呢？多變就是“驚弓”的前提。1998年亞洲金融危機中“人民幣匯率不變”的定心丸成為亞洲各國或世界各國可以充分相信的預期，也成為戰(zhàn)勝危機的信心支柱。而今天市場還沒找到一個可靠的政策預期，反而看到的是一張上了子彈拉滿了的弓。短期政策的效力隨時間遞減、財政投資的效力遞減、貨幣寬松政策的規(guī)模下降效力遞減、外資出口尚未轉正……靠什么穩(wěn)定預期還是個未知數(shù)。

當市場化的經(jīng)濟面對行政干預和政策調整多變的泛濫時，所有的短期救市政策就會被不利的變化所淹沒。當短期政策面臨到期時，市場并不知道后續(xù)的政策是向左還是向右。太多的管理部門并沒有統(tǒng)一在一個政策導向的集合之內，讓市場不知道聽誰的。非文件公開透明的“電話指揮”和中國特色的“窗口”指導，給民眾一個政策高深莫測的“潛伏”懸念，讓尚未從恐慌中走出來的“信心”再一次面臨考驗。“驚弓之鳥”也許將成為一種常態(tài)，經(jīng)濟的動蕩就成為一種必然的結果。

“穩(wěn)定”是中國政府常掛在口頭上的政策特征，但“穩(wěn)定”的基礎并不“穩(wěn)定”，缺少了“信心”支持的中國經(jīng)濟不但沒有“穩(wěn)定”，反而是加大了波動的振幅。事與愿違正在于當政策向讓市場人鳥和諧共處時，卻拉著一張滿弦的弓，鳥也就不敢安家樂業(yè)了。

放下政府高舉的弓，才是和諧共處的前提條件。