——2010年的貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)

    2009年上半年天量貸款通常被視作為未來的通脹埋下伏筆。7月份貸款量下降，人們又開始擔(dān)心流動性的不夠充裕阻礙經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。面對雙重壓力，央行的貨幣政策由“寬松”轉(zhuǎn)向“適度”。目前新增貸款的回落，正是對“適度寬松的貨幣政策”的真實(shí)回應(yīng)。
    2008年9月，中國央行在雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后迅速下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率，以對沖外部沖擊。時(shí)值今日，中國經(jīng)濟(jì)正處在企業(yè)穩(wěn)步回升的過程中，通貨膨脹似乎正在顯現(xiàn)，防通脹正成為中國央行貨幣政策的新目標(biāo)。溫家寶總理在9月10日下午參加達(dá)沃斯年會的時(shí)候說：中國將繼續(xù)堅(jiān)定不移地實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，警惕和防范包括通脹在內(nèi)的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。
    而昨日央行副行長蘇寧表示，央行下一階段貨幣政策的重要責(zé)任是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，下半年至明年都將繼續(xù)保持適度寬松貨幣政策。

    對于后期貨幣政策會是如何繼續(xù)？可能在央行行長這種比較原則的口吻之外會有不同的預(yù)判和猜測，據(jù)趙忠偉博士的猜測：大致依據(jù)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r會對應(yīng)三種強(qiáng)度和方向的貨幣政策。
    第一種情境是經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升并維持低通脹，這種情況下，央行可以維持現(xiàn)有貨幣政策，避免干預(yù)市場；
    第二種情境是經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升和通脹高企，在這種情境下，央行將視乎經(jīng)濟(jì)回升狀況和通脹程度而動作，只要通脹水平控制在可以承受范圍內(nèi)，央行依然會實(shí)施當(dāng)前的貨幣政策，著力于調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升的穩(wěn)固、平衡和可持續(xù)。如果通脹水平超出了目標(biāo)值，則將收縮貨幣供應(yīng)量?？磥磉@種情境出現(xiàn)的概率最大，依據(jù)通脹的目前發(fā)展趨勢，明年第一季度或?qū)?shí)施從緊貨幣政策。
    第三種情境是經(jīng)濟(jì)再次回落和通脹高企，這即是所謂的滯脹，是最壞的情境。在這一情境中，貨幣政策進(jìn)退失據(jù)，不得不依賴財(cái)政政策。受到財(cái)政收入下降和赤字高企的約束，財(cái)政政策的空間也較小。如果社會投資持續(xù)升溫，外部市場回暖，則這種情境有望避免。

    其實(shí)，趙博士還遺漏了一種情境，那就是經(jīng)濟(jì)再次回落并維持低通脹。也許是趙博士認(rèn)為這種情況不可能出現(xiàn)，也就將其遺漏了。我們在這里也不必要較真。
    地產(chǎn)觀察者許子枋認(rèn)為：趙博士說的最可能出現(xiàn)的第二種情境是政府和民眾都預(yù)期的一種情境，所謂心想事成，無論是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是政治領(lǐng)域，預(yù)期有時(shí)會成為決定歷史方向的力量。
    在貿(mào)易保護(hù)主義愈演愈烈的情況下，出口或許將再次面臨極度壓力，在這種情況下，房地產(chǎn)、汽車行業(yè)將再次成為拉動內(nèi)需，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的哼哈二將，但房價(jià)高企無論從政治角度、經(jīng)濟(jì)角度都是令民意不安的因素，因此可以肯定的是，2010年，政府對房地產(chǎn)業(yè)的主調(diào)將被迫不得不采取一種態(tài)度：繼續(xù)大力發(fā)展房地產(chǎn)，持續(xù)打壓房價(jià)。也就是說，在房地產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，保障性住房或類平價(jià)商品房房將擔(dān)當(dāng)最大的主角，一系列專業(yè)組合的以財(cái)政政策為主的限價(jià)政策將出臺。