如今房產(chǎn)調(diào)控新政出臺以來，各地樓市成交量大幅走低，加之物業(yè)稅即將出臺傳言不斷，地產(chǎn)股大幅振蕩。與此形成對比的是，樓市成交價(jià)格依然堅(jiān)挺。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房價(jià)堅(jiān)挺，是因?yàn)榉康禺a(chǎn)公司惜售，之所以敢惜售，是因?yàn)榉科?/span>"大鱷"去年巨額的銷售回款支撐，且此前融資儲備充裕。不過，現(xiàn)在令開發(fā)商最為憂心的是："不差錢"只是屬于過去，如今成交停滯導(dǎo)致銷售回款驟減，房地產(chǎn)開發(fā)貸款、住房抵押貸款、信托融資又被全面收緊，在股市中又跌破增發(fā)價(jià)導(dǎo)致融資計(jì)劃"被破產(chǎn)"，再加上一季度收益普遍下跌，資產(chǎn)鏈危機(jī)正暗流涌動。

    上周，已經(jīng)嚴(yán)重超跌的房地產(chǎn)股意外崛起，跑贏大盤2.7個(gè)百分點(diǎn)，金地集團(tuán)、榮盛發(fā)展、蘇寧環(huán)球等在5月20日的漲幅都超過6%；萬科、保利、招商等幾大龍頭的漲幅也達(dá)到或超過5%，大部分業(yè)內(nèi)人士將此解讀為"超跌反彈"。盡管如此，招商地產(chǎn)5月20日的收盤價(jià)為16.42元，與該公司4月份宣布的增發(fā)價(jià)20.60元還有相當(dāng)?shù)木嚯x。在此前的5月13日，招商地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司董事會擬同意撤銷此次的非公開發(fā)行股票方案。顯然，地產(chǎn)股雖反彈，離增發(fā)價(jià)仍遠(yuǎn) 。

    據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：十大標(biāo)桿房企的負(fù)債總額高達(dá)4200億元！統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，十大房企過去一年的凈利潤為265億元。如將4200億元總負(fù)債除以凈利潤，得到15.85這個(gè)數(shù)字。也就是說，即使十大房企每一年的日子都像2009年那樣好過的話，也要再干16年才能還清債務(wù)。 SOHO董事長潘石屹日前提供的27家房企2009年凈負(fù)債權(quán)益比排名表顯示，負(fù)債最高的前三家企業(yè)均超過100%，"負(fù)債冠軍"綠城的凈負(fù)債權(quán)益比更接近160%。高負(fù)債是綠城一直以來的特征，在樓市火爆的2007年、2008年及2009年，綠城被外界認(rèn)為"拿了不少高價(jià)地"，清華大學(xué)博士杜麗虹表示，綠城的財(cái)務(wù)安全與否，取決于其在未來的兩三年能否順利實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)。事實(shí)上，目前房地產(chǎn)市場成交量大跌，最大的懸念正是大部分房企能否完成銷售目標(biāo)。 房企高負(fù)債已成毋庸置疑的事實(shí)。

      民族證券監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2010年一季度末，由于上市房企大幅提高開工面積，板塊現(xiàn)金流壓力驟然增大。一季度末，房地產(chǎn)板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-418.58億元，而2009年末房地產(chǎn)板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為479.25億元。短短一個(gè)季度時(shí)間，現(xiàn)金流已經(jīng)變成了負(fù)數(shù)。同時(shí)，數(shù)據(jù)還顯示，房地產(chǎn)板塊的凈負(fù)債率有明顯提高，凈負(fù)債率由2009年末的38.58%大幅提升至53.37%。由于目前上市房企再融資難度很大，房地產(chǎn)銷售面積增速大幅下降，因此上市房企的資金壓力將明顯增大。

    招商證券(香港)聯(lián)席董事張春志認(rèn)為，中國房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率居高不下，假如成交量繼續(xù)下跌，開發(fā)商就會"吃緊"，銷售壓力加大，降價(jià)出售是遲早的事。