3月27日，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所發(fā)布的《2014年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》稱(chēng)，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間宏觀政策可能有所調(diào)整，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的概率不大。
報(bào)告發(fā)布當(dāng)日，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所專(zhuān)家，就經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的相關(guān)熱點(diǎn)問(wèn)題作了專(zhuān)題分析，并回答了媒體提問(wèn)。
警惕三重潛在風(fēng)險(xiǎn)
今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，經(jīng)濟(jì)增速換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”風(fēng)險(xiǎn)增大。中行這份報(bào)告分析認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在不容回避的難題和風(fēng)險(xiǎn)，集中表現(xiàn)為不平衡、不協(xié)調(diào)、難持續(xù)。其中，需要關(guān)注的問(wèn)題包括經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出，金融潛在風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)等。
報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，美國(guó)QE退出將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一。首先是美國(guó)削減量化寬松規(guī)模，可能引發(fā)資金從新興市場(chǎng)國(guó)家回流美國(guó)，美元將逐漸走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，將加劇國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)。
其次是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告顯示，截至2013年6月底，我國(guó)各級(jí)政府負(fù)有償還義務(wù)的債務(wù)為20.7萬(wàn)億元。值得關(guān)注的是，今明兩年平臺(tái)貸款將進(jìn)入集中還款期。
此外，由于“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)具有隱蔽性、復(fù)雜性、脆弱性、突發(fā)性和傳染性的特征，容易誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近期部分同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，已經(jīng)引發(fā)社會(huì)各界高度關(guān)注。
除了上述三方面潛在風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)改革集中推進(jìn)、傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)力衰減、人口紅利減小、產(chǎn)能過(guò)剩突出、房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整等風(fēng)險(xiǎn)，也為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添了更多不確定性。
在回答本報(bào)記者關(guān)于未來(lái)銀行不良率是否會(huì)進(jìn)一步反彈問(wèn)題時(shí)，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良坦言，經(jīng)濟(jì)下行背景下，銀行不良率會(huì)有所反彈，但反彈力度較小。中行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征則認(rèn)為，按照巴塞爾協(xié)議Ⅲ，中國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)提前4至5年實(shí)施了2.5%的動(dòng)態(tài)撥備率要求。也就是說(shuō)，當(dāng)壞賬占資產(chǎn)總額的2.5%時(shí)，才會(huì)影響利潤(rùn)。中國(guó)銀行業(yè)的壞賬遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)水平，因而不大會(huì)影響利潤(rùn)。
關(guān)注樓市分化
“受偏緊房地產(chǎn)信貸政策持續(xù)發(fā)酵的影響，二季度房地產(chǎn)市場(chǎng)可能進(jìn)一步降溫。”中行報(bào)告稱(chēng)，2014年以來(lái)，偏緊的信貸環(huán)境、高企的資金利率、人民幣匯率的大幅波動(dòng)、居民預(yù)期的悄然轉(zhuǎn)向等因素，都加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)性、周期性和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力。
數(shù)據(jù)顯示，今年1~2月，中國(guó)房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)出現(xiàn)小幅下滑。房地產(chǎn)投資累計(jì)7956億元，比去年同期回落3.5個(gè)百分點(diǎn)。
中行預(yù)計(jì)，受1~2月新開(kāi)工面積下跌影響，房地產(chǎn)投資可能在二季度進(jìn)一步放緩。但考慮到在建面積還保持較高增速，房地產(chǎn)投資下滑幅度可控。同時(shí)，受差別化信貸政策影響，個(gè)人獲得住房貸款的難度將進(jìn)一步增加，房地產(chǎn)銷(xiāo)售將進(jìn)一步放緩。特別是，三線(xiàn)城市房?jī)r(jià)下跌的幅度和城市數(shù)目將進(jìn)一步增加。
盡管部分空置率較高的三、四線(xiàn)城市出現(xiàn)了供大于求的現(xiàn)象，偏緊的信貸條件更加大了這些市場(chǎng)泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)，但報(bào)告分析，這只是局部現(xiàn)象，涉及面有限。銀行業(yè)對(duì)首次置業(yè)、保障性住房建設(shè)等領(lǐng)域的信貸支持仍將保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生大幅逆轉(zhuǎn)的可能性不大。
“如果房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步分化可能帶來(lái)兩方面影響。一是房地產(chǎn)投資下跌引起產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更加嚴(yán)重；二是房?jī)r(jià)和投資同時(shí)下跌帶來(lái)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。”報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)方向正在發(fā)生變化，商品房投資高增長(zhǎng)難以持續(xù)，需要加大保障房建設(shè)來(lái)穩(wěn)定投資和緩解產(chǎn)能過(guò)剩。
“T+0”挑戰(zhàn)金融穩(wěn)定性
“固然因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致貸款成本的上升，但這并不是最重要的問(wèn)題，最重要的是T+0——坦率地說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是把擠兌公開(kāi)化了。”在回答媒體相關(guān)提問(wèn)時(shí)，曹遠(yuǎn)征如此表示。
高收益的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)分流銀行存款，并通過(guò)協(xié)議存款的方式再度投回銀行，從而導(dǎo)致銀行負(fù)債成本增加。
而銀行資金來(lái)源成本的提高必將傳導(dǎo)至其資金運(yùn)用方，提高貸款成本或減少低利率貸款的供給，從而給整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本帶來(lái)實(shí)質(zhì)提升。此外，銀行存款規(guī)模越萎縮，從銀行間市場(chǎng)的借款需求越高，導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性越緊張，同業(yè)拆借利率越高。而高利率支撐互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的高收益率，進(jìn)而吸引更多資金進(jìn)入，抽血銀行存款，增加社會(huì)融資成本，成為一種死循環(huán)。
不過(guò)，曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，伴隨互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)生的“T+0”基金，其挑戰(zhàn)的是中國(guó)金融體系的穩(wěn)定，而不僅僅是向銀行要利益。
由于“T+0”的支付要求通過(guò)協(xié)議存款傳導(dǎo)至商業(yè)銀行的負(fù)債端，如果銀行貸款可以通過(guò)證券化出售，那么銀行可以通過(guò)銷(xiāo)售資產(chǎn)滿(mǎn)足負(fù)債的“T+0”即時(shí)提取要求。但現(xiàn)在的情況是，銀行資產(chǎn)的期限安排在正常情況下不具備變現(xiàn)能力。換言之，銀行的負(fù)債（協(xié)議存款）具有“空間”風(fēng)險(xiǎn)處置要求，而銀行的資產(chǎn)（貸款）具有“時(shí)間”風(fēng)險(xiǎn)處置要求。這意味著，資產(chǎn)負(fù)債兩端風(fēng)險(xiǎn)處置方式的不匹配將風(fēng)險(xiǎn)積聚在銀行體系內(nèi)無(wú)法釋放。
為此，中行報(bào)告建議，從互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的金融本質(zhì)出發(fā)，將滿(mǎn)足條件的發(fā)行機(jī)構(gòu)按照負(fù)債類(lèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。當(dāng)前阿里巴巴、騰訊等均已成為民營(yíng)銀行首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，“T+0”貨基納入負(fù)債監(jiān)管體系有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在發(fā)行機(jī)構(gòu)自身具有一定撥備覆蓋的情況下，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)對(duì)銀行的協(xié)議存款也就不需附加“T+0”條款，從而避免“空間”風(fēng)險(xiǎn)傳遞到銀行資產(chǎn)負(fù)債表，消除對(duì)銀行體系資金期限結(jié)構(gòu)的沖擊。