城投債黑幕再次被引爆。佳木斯市新時代城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司（下稱佳城投）于2010年發(fā)行的10億元債券也被指造假融資。
7月4日，有媒體報道稱，佳木斯市原國土局長宋學(xué)英在獄中寫下3萬多字《自述》。宋提到，他曾在市領(lǐng)導(dǎo)的指示下，為佳木斯市最大的國企—佳城投違規(guī)發(fā)放國有土地使用證，讓其融資騙貸數(shù)十億元。
公開資料表明，截至目前，佳城投累計已在深交所和上交所分別發(fā)行了3期債券，分別為10佳城投（111060）、12佳城投（122693）、14佳城投（124553），債券發(fā)行額分別達(dá)10億元、10億元和13億元，上述3只債券均為7年期固定利率債券，票面年利率分別為7.88%、8.25%、7.90%。
對此，第一創(chuàng)業(yè)一位債券研究員對記者表示，10佳城投債正是此次虛假抵押的債券。“事實(shí)上，由于城投企業(yè)與政府機(jī)構(gòu)天然的聯(lián)系，在包括土地抵押在內(nèi)的資產(chǎn)抵押難免存在違規(guī)操作空間。”
值得一提的是，在佳城投發(fā)行的3只債券中，7月7日，10佳城投和14佳城投兩只債券均告停牌，但12佳城投債卻仍在正常交易。
截至終盤，12佳城投報收100.6元，全天跌1.21%，但成交金額僅24.95萬元。
而10佳城投在停牌前的7月4日已出現(xiàn)放量下跌行情。截至當(dāng)天收盤，10佳城投終盤報收101.80元，全天跌1.17%，成交金額激劇放大至2097萬元，較前一交易日304.2萬元相比，放大5.89倍。
抵押土地縮水94%
“改造居民區(qū)、建工廠、修公園等項(xiàng)目，資金籌集方式通過辦理假土地證、再拿去抵押貸款。柳樹島地塊就是其中一例。”宋學(xué)英表示。
2011年，國家土地督察沈陽局對佳木斯市督察時發(fā)現(xiàn)，2009年佳木斯市政府為融資需要，將違規(guī)劃撥給“新時代城投”的柳樹島用途由綠化用地調(diào)整為建設(shè)用地，劃撥土地使用權(quán)面積調(diào)整為1143.07公頃。并按商業(yè)、旅游、娛樂用途虛擬規(guī)劃條件進(jìn)行作價評估34億元，以此為抵押發(fā)行企業(yè)債券10億元。
不過，經(jīng)過督察人員現(xiàn)場踏勘，柳樹島真正可以用來抵押的國有建設(shè)土地僅有70公頃。也就是說，10佳城投發(fā)行10億元債券背后，用于抵押的土地已大幅縮水近94%。
“顯然，10佳城投迄今沿用的仍是虛假的資產(chǎn)評估報告。”對此，前述第一創(chuàng)業(yè)債券研究員直言。
不僅如此，由大公國際資信評估有限公司出具的評級報告也顯示，10佳城投2014年2月公布主體長期信用評級和2013年6月公布的債券長期信用評級分別為AA和AA+。
“而且，現(xiàn)在10佳城投的主體跟蹤評級的仍舊是AA，可以看出，評級公司也沒有進(jìn)行盡職調(diào)查。”有債券投資者認(rèn)為。
城投債“黑幕”迭出
實(shí)際上，不僅僅是10佳城投。2012年，國家審計署查出，2009年到2011年，齊齊哈爾市政府指示當(dāng)?shù)貒临Y源局將不是發(fā)放國有土地使用證范圍的公用設(shè)施用地、灘涂用地，辦證給了黑龍江鶴城建設(shè)投資發(fā)展有限公司，用于抵押融資共獲取貸款11.18億元，用于發(fā)行債券共獲取資金12億元。
“不少城投債看起來表面光鮮，其實(shí)里面很臭。下半年還是遠(yuǎn)離城投債的好。”上述債券投資者稱。“我們認(rèn)為，城投債募集的項(xiàng)目都應(yīng)該考慮三個風(fēng)險點(diǎn)：效益超過資金成本了嗎？抵押品的變現(xiàn)能力有多大？地方政府愿不愿意、能不能承擔(dān)隱性擔(dān)保？特別是現(xiàn)在許多地方政府無財力支撐自身債務(wù)的情況下，地方換屆也應(yīng)該視為一種風(fēng)險。”
此前，市場傳聞齊魯銀行披露地方債務(wù)違約，令城投債陷入風(fēng)險漩渦。外媒報道稱齊魯銀行在年報中透露，山東濟(jì)南市的一個地方政府城市建設(shè)開發(fā)公司貸款于2013年違約。美國銀行警告稱這意味著大批違約事件的開始。
根據(jù)齊魯銀行年報，濟(jì)南市歷城區(qū)城市建設(shè)綜合開發(fā)公司3507萬貸款本金違約，并欠息613萬元，該公司已被起訴。
盡管如此，在評級歷史上，2013年至今，僅有5只城投債的債項(xiàng)評級遭遇下調(diào)而主體評級保持不變的案例。分別為12贛和濟(jì)、09長春城開、10襄投債、09九江債和09蓉工投，這5只債券均存在擔(dān)保導(dǎo)致債項(xiàng)評級高于主體評級，但是由于發(fā)生一系列違規(guī)事件導(dǎo)致債項(xiàng)增信失效而導(dǎo)致債項(xiàng)評級下調(diào)。
其中，12贛和濟(jì)由于19.37億元的土地使用權(quán)沒有落實(shí)，而09長春城開、10襄投債、09九江債和09蓉工投則都是由于當(dāng)?shù)刎斦治窗凑障嚓P(guān)規(guī)定將相關(guān)款項(xiàng)打入監(jiān)管賬戶。
另據(jù)WIND統(tǒng)計，2014年上半年，債項(xiàng)評級上調(diào)的信用債共有163只，尤其以城投債居多，多達(dá)126只，占比高達(dá)77.30%。
“由于中國評級公司獨(dú)立性有限，且發(fā)債城投公司多具政府背景，意味著在利益追逐下未來或有更多評級上調(diào)。”前述債市投資者直言。“以評級機(jī)構(gòu)現(xiàn)在的專業(yè)和道德水平，評級的可靠性格外令人擔(dān)憂。”
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