央行降準預(yù)期加大
“9月金融機構(gòu)外匯占款再創(chuàng)單月最大降幅，在中國經(jīng)濟下行壓力仍在的背景下，市場對人民幣貶值預(yù)期仍在，導(dǎo)致資本外流。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉健對記者表示，但央行口徑外匯占款創(chuàng)三個月來最小降幅，顯示中國資本外流壓力有所緩解，表明央行穩(wěn)定外匯市場的操作及加強遠期售匯宏觀審慎管理等措施有效穩(wěn)定了市場預(yù)期。
招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒認為，央行外匯占款回落的趨勢與目前國際資本流動形勢一致，也與通過央行口徑外匯儲備余額變化測算的規(guī)模一致。這也說明央行通過積極干預(yù)外匯市場，以及加強對遠期購匯收取保證金等逆周期宏觀審慎措施發(fā)揮了作用，有效地穩(wěn)定了預(yù)期。
外匯占款的減少，9月金融數(shù)據(jù)的隱憂加大了市場對央行降準的預(yù)期。
“即便是央行外匯占款的負增長規(guī)模，下調(diào)存款準備金率的預(yù)期也是在上升的。短期內(nèi)還看不到外匯占款負增長局面的逆轉(zhuǎn)。”招商證券研究部分析師閆玲向記者預(yù)測，結(jié)合9月信貸數(shù)據(jù)，穩(wěn)增長政策仍在發(fā)力，配合資金到位情況改善，發(fā)改委又陸續(xù)批復(fù)一系列投資項目，意味著四季度經(jīng)濟形勢有望較三季度改善。
“存貸款利率仍然有一定的下調(diào)空間，預(yù)計四季度根據(jù)經(jīng)濟形勢變化和流動性情況，還會有降息降準政策出臺。”楊馳預(yù)測，高頻率地使用SLF、PSL、定向降準、再貸款等“微刺激”手段將成為貨幣政策的主基調(diào)。
“我們預(yù)測有一次降準，主要是認為需要應(yīng)對未來外匯占款繼續(xù)下降所帶來的貨幣政策緊縮效應(yīng)。”摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊對本報記者表示，外匯占款下降導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣減少，9月份M2增速下降很大程度上就是外匯占款下降造成的緊縮效應(yīng)的體現(xiàn)。因此除了考慮增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)之外，例如信貸質(zhì)押再貸款，通過降準提升貨幣乘數(shù)也是另一種對沖的方式。
章俊認為，目前央行在四季度可能還會有降準降息各一次：隨著經(jīng)濟企穩(wěn)和實體經(jīng)濟活躍程度的提升，貨幣流通速度也會有所改善，這會有助于流動性環(huán)境的進一步改善，再加上類似信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款之類的創(chuàng)新政策工具的配合，就實體經(jīng)濟本身而言不需要進一步降準。
不久前，央行宣布擴大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點的合格質(zhì)押品選擇范圍。這被市場視為央行開辟了基礎(chǔ)貨幣投放的另一有利渠道。
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