金融觀察
從投資阿里巴巴的孫正義到香港首富李嘉誠轉(zhuǎn)投海外，這些富豪巨賈為何離我們而去？當下我們應采取什么樣的應對策略？
這兩天，一條海內(nèi)外被廣泛報道的消息，日本首富孫正義宣布將在美國投資500億，為美國增加5萬個就業(yè)機會。
孫正義對國人來說并不陌生，他投資阿里巴巴成為中國財經(jīng)界耳熟能詳?shù)娜宋铮梢娖渫顿Y遠見和能力毋庸置疑。結(jié)合之前早已從內(nèi)地房地產(chǎn)全身而退的香港首富李嘉誠投資國外，這些動向足以引起重視了。
那么，這些富豪巨賈為何離我們而去？當下我們最應采取什么樣的應對策略？
若干年前，筆者曾建議減稅，2013年以來，主張貨幣和財政政策應當是減稅和人民幣主動貶值?，F(xiàn)在，我們需要的是減稅和加息了。
特朗普新政促資本流入美國
這一建議與特朗普的當選不無關系。特朗普就任后，其主要的財政貨幣政策是減稅+加息+投資刺激+貿(mào)易保護。這些，我們不可能全部跟進。有些政策，比如政府投資基建，我們已經(jīng)用過了。雖然在次貸危機中對中國經(jīng)濟進行了一定緩沖，但負面效果也十分明顯，這個很難繼續(xù)下去。而貿(mào)易保護方面，中國也不可能跟進，中國是世界一體化的最大受益者之一，也是積極推進者，閉關自守和以鄰為壑顯然不符合中國基本的利益。
那么，特朗普的“新政”是不是毫無可取之處呢？非也，甚至包括中國在內(nèi)的主要經(jīng)濟體都要重視，進而學習特朗普的經(jīng)濟政策了。雖然很多讀者對特朗普新政中主張減稅會不會造成更大的債務負擔表示擔憂，國際投行、國內(nèi)多位頂級經(jīng)濟專家都表示了憂慮，然而，筆者以為，這種擔憂短期內(nèi)是存在的，中長期來看，不僅不是問題，反而是化解美國巨額債務（目前接近20萬億美元）的唯一辦法。
特朗普將企業(yè)所得稅降到15%，是所有主要經(jīng)濟體中的最低稅率；而且以美國為總部的企業(yè)，海外分公司利潤返回美國只收8.5%的所得稅。巴菲特的公司用川普政策換算，賬面陡然增加290億美元的利潤?？梢韵胂螅@會促使更多的“孫正義”移資美國。
對于特朗普，或許這叫放水養(yǎng)魚、休養(yǎng)生息的財政政策。當世界主要經(jīng)濟體都把實業(yè)、高科技企業(yè)、金融等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到美國，美國的大中企業(yè)回遷本土，雖然稅率降低了，但是總量的暴增完全可以彌補減免稅部分的缺口。生意人特朗普當然明白薄利多銷可以導致財政收入的暴增。
企業(yè)回遷美國本土，會帶來巨大就業(yè)。就業(yè)和工資水平的提高又可以拉動美國經(jīng)濟增長，這就是特朗普當選以來，美股和美元持續(xù)暴漲的根源。
抑制資產(chǎn)泡沫更需加息
而從國內(nèi)方面看，加息的政策更有其必要性。當下過于寬松的貨幣政策，最終會導致滯脹，現(xiàn)在中國最大的金融問題不是鈔票印少了，而是資金在金融行業(yè)內(nèi)控制太嚴重了。而實體經(jīng)濟長期資金短缺，問題無法通過央行放水得以解決。
6日，國家信息中心首席經(jīng)濟學家范劍平在優(yōu)選金融經(jīng)濟論壇上提供資料，從2005年開始，中國金融業(yè)增加值在GDP中的占比不斷上升，2008年超過日本，2013年超過美國，2015年達到8.5％，只占就業(yè)人數(shù)0.7％的金融業(yè)，其人均收益要比其他行業(yè)高約12倍。2016年上半年9.2%。如果以金融業(yè)在GDP中的占比來衡量一國經(jīng)濟的金融化程度，那么我國的金融化程度顯然是過度了。
而在中國利率市場化的推進中，雖然央行并未加息，但市場上資金的利率卻在飆升，債券收益率快速上行，10年期至12月6日已達3.11。
中國人民大學教授劉元春曾提供資料表明，本輪GDP名義增速迅速擴大，表明通脹在顯著增強。加上下半年來狹義貨幣M1都以超過20%的增速發(fā)展，對通脹形成了直接壓力，并通過PPI到CPI傳導，從抑制通貨膨脹的角度來看，加息也是迫在眉睫了。
另外，從維護人民幣對美元的匯率相對穩(wěn)定、正確的引導預期上來看，都需要加息。理論上說，本幣加息可以吸引外資進入。據(jù)央行網(wǎng)站12月7日更新的外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月30日，我國外匯儲備規(guī)模為30516億美元，較10月底下降691億美元，降幅2.2%，為連續(xù)第五個月下降，再創(chuàng)今年1月以來最大單月降幅。
加息是抑制資產(chǎn)泡沫最有效的手段，包括房地產(chǎn)泡沫。加息并不是增加企業(yè)融資成本，因為實際利率早已遠超企業(yè)貸款利率。加息只是央行表面的一種態(tài)度和信號。而加息和減稅才是治療滯脹的良方之一。當然，能裁減冗員和減少政府開支，效果會更好一些。
□賀江兵（學者）
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