租購并舉，短板在租。長期以來，我國住房租賃市場以個人出租為主，缺少規(guī)模化、市場化的機構租賃者。美國的住房租賃企業(yè)占據(jù)市場份額的比例高達30%，而我國的這一比例尚不足3%。

大約五年前，一些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者與地產(chǎn)中介開始將目光投向了長租公寓。隨后，部分地產(chǎn)商也涉足這一領域。今年以來，房地產(chǎn)傳統(tǒng)市場在調控之下企穩(wěn)，租賃市場鼓勵政策密集出臺，讓一些業(yè)界人士感嘆，終于等到了長租公寓的春天！

市場風向、政策信號到底是如何轉變的？“放了長線”的長租公寓真能“釣到大魚”嗎？租賃市場發(fā)展還將面臨哪些挑戰(zhàn)？讓我們一道為“春天”把把脈。

入場者不斷增加

我國排名前30位的房地產(chǎn)商中，已有1/3以上涉足長租公寓

“以前我們就是三塊業(yè)務：地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)運營、物業(yè)服務，去年開始試水長租公寓，今年長租公寓正式成為我們的主營業(yè)務。”龍湖集團有關負責人告訴記者，截至10月底，龍湖已在14座城市布局了冠寓項目，預計年內開業(yè)房間數(shù)達1.5萬間以上。萬科、佳兆業(yè)、中駿置業(yè)……據(jù)統(tǒng)計，我國排名前30位的房地產(chǎn)商中，已有1/3以上涉足長租公寓。每家企業(yè)似乎都雄心勃勃，規(guī)模至少“5萬間起”。曾經(jīng)習慣賺快錢的房地產(chǎn)商為何進軍新市場、做起長線生意？外部環(huán)境的轉變是主要動因。

一來，傳統(tǒng)開發(fā)迎來了“天花板”。同樣一塊地，用于建房銷售，周期短、融資易、回款快；用于自持出租，回款周期長、占壓大量資金。“在市場高增長的‘黃金時代’，住宅開發(fā)銷售更有利可圖，房地產(chǎn)商更傾向于‘拿地、建房、回款、再拿地’。但現(xiàn)在新房市場規(guī)模已經(jīng)遇到了‘天花板’，只要有微利、能持續(xù)，就是細水長流的好生意，租賃業(yè)務即屬此類。”清華大學房地產(chǎn)研究所所長劉洪玉說。

二來，土地使用有了“硬杠杠”。為轉變“輕租重售”局面，不少城市在土地拍賣時開始加入全部或部分“自持”的條款，要求自持地塊所建住房或“多租少售”或“只租不售”。

三來，住房制度將告別“獨木橋”。在租購并舉、租購同權的導向之下，圍繞長租公寓的政策紅利還將持續(xù)釋放。

從內部看，開發(fā)商做長租公寓也有其理性考量。“冠寓是應時而生的產(chǎn)品，我們并非房子賣不動了才做租賃。”龍湖集團有關負責人表示，開發(fā)商做長租公寓可謂輕車熟路，“無論是獲取項目、規(guī)劃設計、融資建設，還是裝修改造、營銷推廣，對龍湖來說都不陌生，我們力爭到2020年租金收入超過20億元。”也有開發(fā)商期待著租賃與銷售形成互補，比如可將公寓租戶導入購房。

傳統(tǒng)開發(fā)商之外，市場上還存在大量專門從事租賃的新興企業(yè)，比如獨立創(chuàng)業(yè)的魔方、YOU+等，又如由鏈家推出的自如。和其他企業(yè)主打集中式公寓不同，自如主打分散式房源。他們通過APP業(yè)主委托及鏈家渠道開發(fā)房源，與房東簽訂長期合同后，視房屋狀況的不同進行統(tǒng)一改造，然后通過租房平臺對外散租。此外，國有企業(yè)也有望逐漸成為長租公寓的新生力量乃至主力軍。

談盈利為時尚早

整個長租公寓市場仍處于前期投入期，短時間回本不容易

套內面積17平方米、挑高3米多，沙發(fā)、餐椅、衣柜、雙人床布設得淡雅清新，電視機、空調等電器一應俱全……北京勁松泊寓的一套大開間洋溢著青春氣息。這套公寓半年起租、最長一年，月租6000元，比鄰近小區(qū)60平方米一居室5500元的月租略高，但不用交中介費，租客還能免費使用閱讀區(qū)等公共空間。

記者走訪多家公寓后發(fā)現(xiàn)，排除促銷優(yōu)惠等因素，長租公寓本身確實有其獨特優(yōu)勢。比如房源真實、價格透明、合同清晰、租期穩(wěn)定、遇到問題能快速處理等；又如房屋通過裝修改造后品質大為提高，即便是老舊小區(qū)中的分散式房源，其“一方小天地”也更符合年輕人的口味。

不過，長租公寓要想持續(xù)向好，關鍵在于贏得可觀的回報，這就得好好算算賬——

支出一端最大頭的，無疑是支付給產(chǎn)權擁有者的房租支出。萬科推出的泊寓項目中，有些房源為萬科自持，另一些則需項目團隊去市場上拿房。這類項目的月租支出，一般會占月收益的七成以上。“廣州、深圳相對還好，按月計算，每平方米的拿房成本為85—95元；北京、上海則‘奇貨可居’，成本在4—5元/日/平方米。”北京泊寓公司助理總經(jīng)理金羽說，特大城市普通住宅庫存率極低，集中式長租公寓一般得選擇商業(yè)用房，“獲取房源時，我們還要面臨餐飲、月子中心、培訓機構、私立醫(yī)院等業(yè)態(tài)的競爭。”

另一個大頭是改造裝修。既然要長租，房屋壽命就不能太短，設備也不能更換過勤。泊寓在改造裝修時，參照了萬科精裝商品房的標準執(zhí)行，即便能倚仗集團采購的便利，改造成本也不低，約在2000元/平方米左右。

支出多頭，收入則相對簡單——租金。有人認為，長租公寓抬高了租房價格，但在經(jīng)營者看來并非如此：一來，租金高低是與居民收入水平相對而言的，租戶會根據(jù)自身財力選擇棲身之地；二來，長租公寓外還有大量分散房源，租戶可以用腳投票。“在紐約、香港、倫敦，租金占收入的比例超過了50%，而在北京、上海，這一比例尚在30%左右。”鏈家研究院院長楊現(xiàn)領表示。

入住率的高低，同樣事關長租公寓營收狀況。據(jù)金羽介紹，從全國看，泊寓的入住率至少在90%以上，有些店鋪長年達到100%，“除非輪換的時候才會有空房間。”

總體而言，整個長租公寓市場仍處于前期投入期，談盈利還為時尚早。“我們今年運營到了第六年，才在北京實現(xiàn)了微利，算上其他城市的話，從全國看還屬于投入期。”北京自如公司總經(jīng)理熊林表示，他們更加看重未來，“龐大的需求將產(chǎn)生萬億級的市場。”

“隨著居住觀念的升級和市場的調整，租金回報率會日漸樂觀。”楊現(xiàn)領判斷，集中式長租公寓的租期一般為10到15年，通常的回本周期是5到6年，如果運營得好，3到4年就可以開始盈利了。

均衡發(fā)展最重要

融資渠道與體制機制還需健全完善，要避免盲目擴張、一哄而起

長租公寓要能長久，既取決于各個項目單體的經(jīng)營情況，也受制于競爭格局、融資渠道、體制機制等外部環(huán)境的制約。

上海200多家，深圳100多家……入場者的增多，撬動起長租公寓行業(yè)的變遷：存量物業(yè)價格被抬高，成本逐步上升；一些品牌受到熱捧，另一些小型公寓卻持續(xù)出現(xiàn)客源不足。“隨著政策利好的釋放、資金的進入、房企的轉型，長租公寓在今年有點從勻速轉向‘跳躍式’發(fā)展的意味。”楊現(xiàn)領提醒，在供給加快的同時，需求釋放速度卻很穩(wěn)定，“未來應當保持均衡穩(wěn)定的發(fā)展。”

當然，從業(yè)者也不乏風險意識。“在這個行業(yè)，盲目擴張會非常危險，一定要有定力。”熊林表示，雖然長租公寓看上去很“輕”，但服務卻很“重”，“現(xiàn)在自如每個月增加1萬套房源，相當于多管理一個大中型的小區(qū)，服務一定得跟上。”

從長遠看，長租公寓既非暴利行業(yè)，又需大量持續(xù)投入，融資就顯得十分重要。

“和開發(fā)商不同，許多租賃運營機構手中沒有房產(chǎn)這一核心資產(chǎn)，很難從銀行拿到貸款。”劉洪玉表示，要讓長租公寓獲得金融扶持，就必須創(chuàng)新融資方式。政府有關文件也曾提出，支持符合條件的住房租賃企業(yè)發(fā)行債券、不動產(chǎn)證券化產(chǎn)品。目前，這類探索正在穩(wěn)步推進。8月下旬，自如發(fā)行了租房市場首單房屋租金分期類ABS(資產(chǎn)證券化)，首期發(fā)行規(guī)模5億元。此前，魔方公寓也已發(fā)行了公寓行業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。雖然“手無一間房”，但通過將租房分期消費貸款或未來的租金收益作為底層資產(chǎn)來獲取融資，將使租賃機構的“本錢”更足。此外，下一步，我國還將穩(wěn)步推進房地產(chǎn)投資信托基金試點。

從外部來看，“身份不明”也一直制約著長租公寓的發(fā)展——在工商注冊時，有的被登記為物業(yè)服務，還有的被登記為生活服務、商業(yè)用房出租，由此也帶來了監(jiān)管的不確定性。

比如稅收。去年，國務院出臺相關文件，明確給予住房租賃企業(yè)稅收優(yōu)惠，對房地產(chǎn)中介機構提供住房租賃經(jīng)紀代理服務適用6%的增值稅稅率，一舉減輕了稅收負擔——在此之前，按照房地產(chǎn)出租業(yè)來算稅率為11%。即便如此，較少主動交稅的個人出租仍比機構出租有著不小優(yōu)勢。據(jù)介紹，機構出租房屋所納稅種包括房產(chǎn)稅、增值稅、企業(yè)所得稅，整體稅率在17%左右。有企業(yè)建議，將商業(yè)房產(chǎn)稅由從價計征改為從租計征，即把稅收基數(shù)從全部的租金收入降為租金差額，減輕企業(yè)負擔、扶持住房租賃。

又如消防。經(jīng)營過程中物業(yè)用途類似住宅，經(jīng)營行為又類似商業(yè)，導致目前各地對長租公寓的消防驗收標準不一，有的參照住宅，有的參照商務辦公，有的參照酒店，還有的歸為“出租屋”不用驗收。企業(yè)建議，應盡快出臺專門針對長租公寓的消防驗收標準。目前，國家層面也已提出，各地要梳理新建、改建租賃住房項目立項、規(guī)劃、建設、竣工驗收、運營管理等規(guī)范性程序。