央媽降準如期而至，“降息”還會遠嗎？
按照去年11月以來央行在每月中旬新作一次MLF的操作慣例，16日將是央行是否“降息”的重要觀測窗口期。
市場人士普遍預(yù)計，在本月20日LPR報價之前，明天可能會新作一筆MLF，操作利率或?qū)⑾抡{(diào)5至10個基點。
而央行貨幣政策司司長孫國峰15日也表示，下一步，央行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展
“降息”時點已經(jīng)到來
當(dāng)前，各國央行紛紛降息或加大量化寬松力度，且美國再次降息較為確定。在此背景下，我國貨幣政策“降息”空間已然打開。
上周五，央行宣布將于3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標(biāo)準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。
除降準之外，考慮到對沖疫情影響的需求和中美利差空間，市場分析人士均表示，比較合適的“降息”時點已經(jīng)到來。
方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色表示，3月16日有可能進行MLF利率下調(diào)，全年或還將有兩次全面降準的機會。
“穩(wěn)定市場是央行目前貨幣政策的重要訴求，MLF利率在本周降低10個基點的可能將增大。由此，一年期LPR報價或降低10個基點，五年期降低5個基點。為了進一步降低融資成本，支持企業(yè)順利度過疫情沖擊，總體上貨幣政策將保持更加合理充裕，今年或還仍將有兩次全面降準的機會。”顏色預(yù)計。
在本次降準之前，中信證券研究所副所長明明也曾明確提示了“雙降”的邏輯：短期國內(nèi)經(jīng)濟已然出現(xiàn)了弱需求和緊信用的特征，伴隨全球疫情愈演愈烈，以及全球降息大幕的拉開，國內(nèi)貨幣寬松或許已經(jīng)近在眼前。
因此，在全球央行集體降息、美聯(lián)儲3月18日預(yù)計繼續(xù)降息的背景下，本周也是中國央行“降息”的窗口。
按照2019年11月以來的操作慣例，預(yù)計在本月的LPR報價之前，央行將可能在3月16日新作一筆MLF，這將成為觀察中國央行“降息”的重要時點。
“既然LPR報價已經(jīng)與MLF利率掛鉤，那么下調(diào)MLF利率引導(dǎo)LPR下行，就是利率市場化條件下實現(xiàn)降成本最為順暢的路徑。同時考慮到對沖疫情的需求和中美利差的空間，比較合適的‘降息’時點已經(jīng)到來。”明明表示。
他表示，由于3月16日將有一次定期的MLF操作，預(yù)計MLF利率大概率下調(diào)5-10個基點，以引導(dǎo)本月20日的LPR報價繼續(xù)下行，釋放更加‘靈活適度’的貨幣政策信號，向降低實體融資成本的目標(biāo)更進一步。
上月，央行下調(diào)了1年期MLF利率10個基點，當(dāng)前利率為3.15%。隨即，當(dāng)月的不同期限LPR報價均出現(xiàn)了不同幅度的下降，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，分別較上一期下降10個和5個基點。
LPR改革促使實際貸款利率下行
當(dāng)前，LPR改革帶來的效應(yīng)正在顯現(xiàn)，LPR下行正在帶動貸款實際利率的下行。
在15日下午舉行的國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制舉行新聞發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，隨著利率市場化改革的推進和我國利率市場化程度的提高，在觀察利率水平時，還要更加關(guān)注實際利率的變化。近年來央行重點通過利率市場化改革的辦法促進降低貸款實際利率。
“今年2月，一般貸款（不含個人住房貸款）利率為5.49%，比LPR改革前的2019年7月下降0.61個百分點，降幅明顯超過同期1年期LPR0.26個百分點的降幅，說明改革潛力在釋放。”孫國峰指出。
他表示，下一步，央行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展。
一是運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，為降低企業(yè)融資成本提供良好的流動性環(huán)境。
二是繼續(xù)推進LPR改革，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，引導(dǎo)完善商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價（FTP）體系，將LPR內(nèi)嵌入銀行內(nèi)部利率機制中，完善LPR傳導(dǎo)機制，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力。
三是引導(dǎo)銀行體系適當(dāng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利，降低企業(yè)融資成本，激發(fā)微觀主體活力，暢通經(jīng)濟金融的良性循環(huán)。
四是繼續(xù)發(fā)揮存款基準利率作為整個利率體系“壓艙石”的作用，同時壓降銀行不規(guī)范存款創(chuàng)新產(chǎn)品，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入宏觀審慎評估，維護存款市場競爭秩序，穩(wěn)定銀行負債端成本。
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