日前，央行宣布，將于3月16日定向降準(zhǔn)，釋放長期資金5500億元。具體來看，央行實施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元。

對此，民生銀行首席研究員溫彬表示，普惠金融定向降準(zhǔn)如期而至，體現(xiàn)出特殊時期穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。下階段，降準(zhǔn)、降息仍然有空間，要把握好時間窗口，也可適時適度降低存款基準(zhǔn)利率，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)融資成本下降。

值得注意的是，在3月15日舉行的國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會上，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一步，人民銀行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

將促進(jìn)貸款利率明顯下行

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次定向降準(zhǔn)釋放長期資金5500億元，其中對達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行釋放長期資金4000億元，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，釋放長期資金1500億元。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)釋放長期資金將有效增加銀行支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營企業(yè)貸款實際利率，直接支持實體經(jīng)濟(jì)。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析，此次定向降準(zhǔn)是10號國常會會議精神的落地，主要針對受疫情沖擊較為嚴(yán)重行業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)。疫情期間，受防控停工的影響，大量中小企業(yè)經(jīng)營和資金流轉(zhuǎn)存在壓力。加之疫情全球范圍擴(kuò)散，外貿(mào)企業(yè)正在和將要面臨的外需壓力也在加大。對這些企業(yè)加大流動性支持十分必要。

“為股份行減負(fù)，既可提升其支持中小企業(yè)的積極性，又能化解和防范非對稱降息推進(jìn)過程中銀行業(yè)內(nèi)部潛在的‘尾部風(fēng)險’?？紤]到銀行業(yè)內(nèi)部發(fā)展不平衡現(xiàn)象存在的長期性，監(jiān)管的彈性應(yīng)該進(jìn)一步增強，部分監(jiān)管指標(biāo)可以體現(xiàn)出針對性和差異化。”唐建偉表示。

溫彬指出，對符合條件的股份制商業(yè)銀行進(jìn)行了額外定向降準(zhǔn)，不僅由于股份制商業(yè)銀行體量規(guī)模較大，體制機制較靈活，在大型銀行之外，是普惠金融服務(wù)的主力軍，還因為本次定向降準(zhǔn)中所有大型銀行都將得到1.5個百分點的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，去年也已對符合條件的城、農(nóng)商行實施過定向降準(zhǔn)，而當(dāng)前股份制銀行存款準(zhǔn)備金率偏高，因此，對股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)，可發(fā)揮正向激勵作用，促進(jìn)普惠金融領(lǐng)域貸款的投放，實現(xiàn)精準(zhǔn)紓困。

孫國峰表示，截至3月13號，人民銀行已經(jīng)發(fā)放了專項再貸款1840億元。銀行發(fā)放優(yōu)惠貸款的進(jìn)度保持在每天100億元，發(fā)放速度比較快，專項再貸款效果顯著。下一步，人民銀行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是保持流動性合理充裕，為降低企業(yè)融資成本提供一個良好的流動性環(huán)境；二是繼續(xù)推進(jìn)LPR改革有序推進(jìn)，完善LPR的傳導(dǎo)機制，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款實際利率的潛力；三是引導(dǎo)銀行體系適當(dāng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，降低企業(yè)融資成本，激發(fā)微觀主體活力，暢通經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)；四是繼續(xù)發(fā)揮存款利率、基準(zhǔn)利率作為整個利率體系壓艙石的作用。

A股走勢充滿懸念

在上周的5個交易日，我們共同見證了全球資本市場歷史性的一幕——暴跌、熔斷、救市、暴漲……所有投資者都像熱鍋上的螞蟻一樣惶恐不安。A股雖然整體波動遠(yuǎn)小于外圍市場，但上周末政策面上的“大招”也讓下周的走勢充滿了懸念。

上周五，美國總統(tǒng)特朗普宣布美國進(jìn)入應(yīng)對新冠肺炎緊急狀態(tài)，聯(lián)邦政府將啟動500億美元的緊急資金儲備，用于各州醫(yī)療機構(gòu)應(yīng)對新冠肺炎疫情，同時要求各州盡快建立應(yīng)對新冠肺炎的應(yīng)急指揮中心。消息一出，美國三大股指應(yīng)聲大漲，收盤均漲超9%，均創(chuàng)2008年10月以來最大漲幅。其中，道指收漲9.36%報23185.62點，標(biāo)普500漲9.29%報2711.02點，納指漲9.35%報7874.88點。

不過，美股暫時只能說是“搶救及時”。要知道，美股在上周可是史無前例地在一周之內(nèi)出現(xiàn)了兩次熔斷。過去一周，道指累計跌10.36%，納指跌8.17%，標(biāo)普500指數(shù)跌8.79%。美股暴跌對全球市場影響巨大。

美國當(dāng)?shù)貢r間3月12日，美股三大股指暴跌觸發(fā)一周內(nèi)第二次熔斷。當(dāng)日道瓊斯基準(zhǔn)指數(shù)創(chuàng)自1987年來最大跌幅，導(dǎo)致全球金融市場動蕩。據(jù)不完全統(tǒng)計，同日全球共11個國家股市因暴跌發(fā)生熔斷，全球重要指數(shù)市值蒸發(fā)逾5萬億美元。

那么，伴隨我國央行降準(zhǔn)，A股走勢將如何演進(jìn)？哪些板塊相對受益更多一些？

粵開證券點評稱，上周五在隔夜美股大跌，外圍市場劇烈震蕩的情況下，A股表現(xiàn)可謂相當(dāng)堅挺，這反映了雖然外圍市場波動較大，但當(dāng)前國內(nèi)市場并沒有出現(xiàn)恐慌情緒。收盤之后，央行公布定向降準(zhǔn)，向市場傳遞了穩(wěn)預(yù)期的信號，能夠進(jìn)一步提振市場情緒，起到平抑波動的作用，預(yù)計A股后續(xù)的獨立性將更加凸顯。

國信證券則指出，從2018年以來央行歷次降準(zhǔn)后A股走勢來看，降準(zhǔn)實施后，上證綜指次日整體上漲概率超70%，漲幅大致介于0.7%~0.85%，僅有一次超過1%，而兩次下跌跌幅均超過1%。從股票市場來看，降準(zhǔn)政策對股市影響的規(guī)律性并不明顯。

具體到各個板塊，業(yè)內(nèi)人士表示，從行業(yè)而言，金融、地產(chǎn)等資金密集型行業(yè)都將獲益。具體又可以細(xì)分為：資金敏感型品種，如銀行、地產(chǎn)；大宗商品類，如有色金屬；高分紅概念股，藍(lán)籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股，其持有價值將有所凸顯。

短期全面降準(zhǔn)概率減小

目前，央行實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

那么，今年還有降準(zhǔn)、降息的空間和可能嗎？

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，總體上看，伴隨普惠金融定向降準(zhǔn)落地，加之此次實施對股份制銀行額外降準(zhǔn)，當(dāng)前監(jiān)管層針對中小企業(yè)的定向支持力度在加大。不過，這也可能意味著短期內(nèi)實施全面降準(zhǔn)的概率在下降。

他進(jìn)一步分析，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)降成本、控通脹及防風(fēng)險等因素，當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率存在0.25個百分點左右的小幅下調(diào)空間，上半年實施下調(diào)的可能性不大。這意味著下調(diào)存款基準(zhǔn)利率會儲備在央行的政策工具箱里，但短期內(nèi)不一定馬上動用。

在唐建偉看來，降準(zhǔn)先于降息符合預(yù)期，貨幣政策未來將維持穩(wěn)健和靈活適度。他分析道，當(dāng)前環(huán)境下降低銀行負(fù)債端成本，提升銀行支持實體經(jīng)濟(jì)積極性，降準(zhǔn)效果可能優(yōu)于調(diào)降存款基準(zhǔn)利率。特別是在當(dāng)前貨幣市場利率與存款市場利率之間的利差已經(jīng)顯著收窄的背景下，通過降準(zhǔn)來向市場投放中長期低成本流動性，可以起到一舉三得的效果：一是可以直接降低銀行的負(fù)債成本；二是能有效壓低貨幣市場利率，繼續(xù)壓縮貨幣市場利率與存款利率之間的利差；三是貨幣市場利率走低還能夠直接拉低銀行與市場化利率掛鉤的那部分負(fù)債的成本。把貨幣市場利率與存款利率的利差壓縮到基本為零時，就是推進(jìn)存款基準(zhǔn)利率并軌的最好時機。

溫彬分析認(rèn)為，當(dāng)前正處于疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的關(guān)鍵時期，仍然需要加大逆周期調(diào)控力度，保持流動性合理充裕。預(yù)計本次降準(zhǔn)將引導(dǎo)本月LPR下調(diào)5個基點。下階段，降準(zhǔn)、降息仍然有空間，要把握好時間窗口，也可適時適度降低存款基準(zhǔn)利率，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)融資成本下降。