人民銀行11月26日發(fā)布的《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》傳遞出新的政策信號，同時提出了金融支持實體經濟的具體政策要求。
在貨幣政策的基調方面，報告表述為：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，更好適應經濟高質量發(fā)展需要，更加注重金融服務實體經濟的質量和效益。
中信證券研究所副所長明明表示，國內經濟目前進入新的發(fā)展階段，具有各方面優(yōu)勢，但國際環(huán)境日趨復雜，在今年宏觀杠桿率階段性上升的背景下，未來應關注如何穩(wěn)住杠桿的問題，同時由于金融風險和經濟沖擊有一定時滯，應關注未來銀行不良的上升壓力。
為應對國內經濟和全球經濟的不確定性，以及宏觀杠桿率、銀行不良壓力的問題，明明表示，央行報告中提出要科學把握政策的力度節(jié)奏，保持流動性充裕，比如不能讓市場缺錢，但是也不能讓市場的錢溢出來。
明明表示，報告強調，進一步通過改革方式，健全利率市場化的形成機制、傳導機制，推動社會融資成本的下降；發(fā)揮市場在人民幣匯率形成中的決定性作用；增強政策的精準滴灌、直達性等等，同時保持盡可能長時間的正常貨幣政策空間，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”
貨幣政策保持穩(wěn)健基調不變的同時，報告明確提出，要完善貨幣供應調控機制。根據宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來。
報告提出，重視預期管理，保持物價水平穩(wěn)定。處理好內外部均衡和長短期關系，盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
報告稱，物價漲幅總體延續(xù)下行走勢。中長期看，我國經濟運行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，供給側結構性改革深入推進，市場機制作用得到更好發(fā)揮，貨幣政策保持穩(wěn)健，貨幣條件合理適度，不存在長期通脹或通縮的基礎。
LPR改革促進降低貸款利率
對于關乎實體經濟融資成本的貸款利率，報告中也有明確表態(tài)。報告稱，健全市場化利率形成和傳導機制，深化貸款市場報價利率改革，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款利率的潛力，綜合施策推動社會融資成本明顯下降。
報告介紹，存量浮動利率貸款定價基準轉換工作順利完成。
截至8月末，存量貸款定價基準轉換進度已達92.4%。其中，存量企業(yè)貸款轉換進度為90%，存量個人房貸轉換進度為99%，已轉換的存量貸款中，91%轉換為參考LPR定價。
隨著存量貸款定價基準轉換的完成，LPR變動可影響到絕大部分貸款，貸款利率隱性下限被完全打破，貨幣政策的傳導效率進一步提升，降低融資成本的效果更加明顯。
LPR改革對存款利率市場化改革也起到重要推動作用。2020年9月，三年和五年期存款加權平均利率分別為3.67%和3.8%，分別較上年12月下降5個和26個基點。
牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線
隨著貨幣政策正?；鸩酵七M，市場對流動性環(huán)境關注度提升。
報告稱，觀察貨幣政策的松緊，關鍵還是看作為貨幣政策中介目標的貨幣供應量和社會融資規(guī)模。只要保持了貨幣信貸合理增長，就說明銀行貨幣創(chuàng)造的市場化功能正常發(fā)揮，中央銀行提供的基礎貨幣是適度的。
報告稱，總體而言，央行資產負債表規(guī)模、貨幣乘數與廣義貨幣M2增長之間并無必然的邏輯關聯(lián)，且我國作為全球為數不多的仍堅持貨幣政策正?；拇笮徒洕w，不需要以央行大規(guī)模擴表的方式投放流動性，不宜簡單根據央行資產負債表擴張幅度、貨幣乘數來衡量貨幣政策效果。
在外部環(huán)境不斷變化的同時，報告表明了保持貨幣政策自主性的立場。
報告指出，要堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。繼續(xù)堅持讓市場供求決定匯率水平，不進行外匯市場常態(tài)化干預。增強人民幣匯率彈性，幫助對沖外部不穩(wěn)定性不確定性的沖擊，保持貨幣政策自主性。
報告同時強調，要打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，維護金融安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。
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