LPR下降一方面體現(xiàn)出中央提出的符合要求的融資需求還應(yīng)該得到滿足，支持剛需購(gòu)房和改善性購(gòu)房；另一方面，降低LPR也會(huì)拉動(dòng)房地產(chǎn)銷售，增加銷售回款，對(duì)房企是一種資金支持。

1月20日上午9時(shí)15分，央行準(zhǔn)時(shí)發(fā)布了最新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），1年期LPR為3.7%，下降10個(gè)BP，5年期以上LPR為4.6%，下降5個(gè)BP。

LPR下調(diào)，不少月供族表示“又省了一杯奶茶錢”。上海某銀行客戶經(jīng)理向客戶通知：“上海房貸首套利率4.95%，二套利率5.65%。”

三天前（1月17日），央行下調(diào)了7000億元1年期中期借貸便利（MLF）和1000億元7天期逆回購(gòu)利率，中標(biāo)利率分別為 2.85%與 2.10%，均下降10BP。MLF操作利率和OMO利率都是政策利率。這是2020年4月后央行首次全面下調(diào)政策利率，也是疫情以來(lái)的第三次降息。此后，LPR利率下降呼之欲出。

5年期以上LPR降5BP：滿足剛需和改善性住房需求

LPR下降使商業(yè)銀行的資金成本降低，為商業(yè)銀行下調(diào)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率創(chuàng)造了條件。

中歐國(guó)際工商學(xué)院教授、中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成對(duì)記者表示，一般來(lái)說(shuō)，LPR下降，商業(yè)銀行的貸款利率也會(huì)相應(yīng)下調(diào)，這是因?yàn)長(zhǎng)PR是貸款利率的基礎(chǔ)，市場(chǎng)上的貸款利率一般都是在LPR的基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成的。信用較差的企業(yè)加點(diǎn)多一些。

此前OMO和MLF利率下調(diào)只是中央銀行的政策利率的引導(dǎo)，而中期借貸和逆回購(gòu)并不是商業(yè)銀行資金的主要來(lái)源。商業(yè)銀行資金的主要來(lái)源還是存款，雖然存款基準(zhǔn)利率由銀行自己決定，有一定的浮動(dòng)空間，但是現(xiàn)在的存款利率并未變動(dòng)，而僅是貸款利率單邊下降，這就促使銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

盛松成表示，一季度經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然較大。在此背景下，國(guó)家需要從拉動(dòng)內(nèi)需入手，通過(guò)降低利率支持消費(fèi)擴(kuò)展，促進(jìn)投資。

他認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款，尤其是中小微企業(yè)的貸款，主要在一年期以內(nèi)，所以1年期LPR降幅較大體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的支持。

為何1年期LPR下降10個(gè)BP至3.7%，而5年期以上LPR下降5個(gè)BP至4.6%，而不是此前市場(chǎng)預(yù)期的10BP？

盛松成認(rèn)為，5年期以上LPR下降5個(gè)BP主要考慮了房貸因素，因?yàn)長(zhǎng)PR下降之后，按揭貸款利率也會(huì)下降。LPR下降一方面體現(xiàn)出中央提出的符合要求的融資需求還應(yīng)該得到滿足，支持剛需購(gòu)房和改善性購(gòu)房；另一方面，降低LPR也會(huì)拉動(dòng)房地產(chǎn)銷售，增加銷售回款，對(duì)房企是一種資金支持。

只降5個(gè)BP，主要是因?yàn)橐c國(guó)家一直以來(lái)的“房住不炒”“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的長(zhǎng)期政策定位相配合，避免房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱，防范風(fēng)險(xiǎn)。

盛松成指出，中國(guó)要抓住未來(lái)數(shù)月有限的時(shí)間窗口，繼續(xù)實(shí)施貨幣政策邊際寬松以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)要防止因貨幣寬松而導(dǎo)致資金再度大量流入房地產(chǎn)行業(yè)。近期對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸政策之所以在邊際上有所放松，既是為了防范房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，也是為使房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

盛松成：抓住一季度實(shí)行寬松宏觀調(diào)控政策窗口期

我國(guó)從去年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸顯現(xiàn)。1月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，GDP增速達(dá)8.1%，但每個(gè)季度GDP同比增速都持續(xù)下滑，四個(gè)季度分別為18.3%、7.9%、4.9%和4.0%。

2021年12月8至10日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。從消費(fèi)看，2021年1-11月，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額399,554億元，同比增長(zhǎng)13.7%，兩年平均僅增長(zhǎng)3.5%。疫情對(duì)居民收入產(chǎn)生了負(fù)面影響。從投資看，1-11月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為5.2%，較1-10月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)處于下行趨勢(shì)。而出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是超于預(yù)期的，甚至超過(guò)了投資，前三季度，凈出口貢獻(xiàn)了19.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而投資僅15.6%。

1月18日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，2021年穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，下半年開(kāi)始前瞻性發(fā)力。過(guò)了幾個(gè)月“經(jīng)濟(jì)下行壓力大”將會(huì)成為“昨天的故事”。

盛松成在2021年7月份曾提出，下半年是中國(guó)貨幣政策穩(wěn)中趨松并合理適度降息的窗口期。

他解釋道：“國(guó)內(nèi)實(shí)行的寬松宏觀調(diào)控政策已經(jīng)是抓住了最佳的窗口期。這個(gè)窗口期有兩方面含義，一個(gè)方面是國(guó)內(nèi)的政策導(dǎo)向，即劉國(guó)強(qiáng)副行長(zhǎng)18日提出的‘充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力’要求；另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期：美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在有兩個(gè)特征，一是物價(jià)極高；二是taper三月結(jié)束，未來(lái)有可能會(huì)縮表，被迫加息。”

盛松成認(rèn)為，美國(guó)在國(guó)內(nèi)面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力，以及貧富差距壓力等，在國(guó)際上又面臨著激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，不到萬(wàn)不得已不會(huì)主動(dòng)加息。但是，隨著物價(jià)畸高不斷加劇，美聯(lián)儲(chǔ)不得不進(jìn)行小幅加息。此外，盛松成指出，美國(guó)此輪物價(jià)上漲并不是需求提升導(dǎo)致的，而是疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，原材料不足等供應(yīng)端的因素疊加帶來(lái)的。加息實(shí)際上對(duì)供給端引起的通貨膨脹作用不大，因?yàn)榧酉⒖赡軙?huì)導(dǎo)致投資成本增加，供給減少，所以美聯(lián)儲(chǔ)此前的表態(tài)也出現(xiàn)過(guò)前后不一致的情況，說(shuō)明他們也在權(quán)衡。

但是無(wú)論如何，美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期是確定的，若不加干預(yù)，可能會(huì)導(dǎo)致中美利差不斷縮小，資金流出，人民幣匯率承壓，勢(shì)必會(huì)影響中國(guó)寬松的貨幣政策，這也是此次降息的背景之一。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10年國(guó)債收益率自2021年12月3日的低點(diǎn)1.35%一路攀升至1月19日的1.83%；而中國(guó)的10年國(guó)債收益率則一路下降，從2021年10月19日3.05%的高點(diǎn)回落至2022年1月18日的最新數(shù)據(jù)2.78%。

“窗口期時(shí)間不長(zhǎng)，大概就是今年一季度，所以近期密集出來(lái)的降息政策可以說(shuō)非常及時(shí)。”

他認(rèn)為，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)退出刺激政策會(huì)使中美利差收窄，資金流向逆轉(zhuǎn)，人民幣匯率將面臨貶值壓力。當(dāng)前中國(guó)適度降息可為未來(lái)升息預(yù)留空間，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的人民幣貶值和國(guó)內(nèi)通脹上升。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月17日公布2021年12月和全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2021年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）1,143,670億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)8.1%，兩年平均增長(zhǎng)5.1%。

盛松成預(yù)計(jì)，2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)“一季度觸底，二季度企穩(wěn)，下半年回升”的發(fā)展態(tài)勢(shì)。