受疫情等因素影響，今年以來(lái)民營(yíng)房企發(fā)債規(guī)模出現(xiàn)明顯萎縮。業(yè)內(nèi)人士表示，近期監(jiān)管層陸續(xù)表態(tài)支持民營(yíng)企業(yè)再融資，民營(yíng)房企融資規(guī)模有望逐步增加。

增強(qiáng)房企信用

5月16日，深交所推出中國(guó)證券金融股份有限公司和專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃管理人中信證券股份有限公司聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的信用保護(hù)憑證，與“中信證券-聯(lián)易融-信聯(lián)1號(hào)2期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”(簡(jiǎn)稱(chēng)“龍湖供應(yīng)鏈ABS”)配套成功完成簿記。龍湖供應(yīng)鏈ABS發(fā)行總規(guī)模為4.02億元，優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券利率為3.5%，投資者認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2.36倍，基礎(chǔ)資產(chǎn)為供應(yīng)鏈上游306家中小供應(yīng)商對(duì)龍湖的應(yīng)收賬款。對(duì)應(yīng)信用保護(hù)憑證名義本金為4000萬(wàn)元，被保護(hù)標(biāo)的發(fā)行規(guī)模為4億元。該信用保護(hù)憑證的成功設(shè)立，是市場(chǎng)落地的首單民營(yíng)房企信用保護(hù)工具，有利于提高民營(yíng)房企債務(wù)融資信用水平，標(biāo)志著創(chuàng)新工具支持民營(yíng)房企債務(wù)融資取得新的階段性成果。

投行人士王驥躍對(duì)記者表示，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是對(duì)龍湖發(fā)行的ABS提供增信工具，然后把這個(gè)增信工具做成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，讓投資者去買(mǎi)。這是給房地產(chǎn)債券增強(qiáng)了信用，方便房地產(chǎn)公司債券或其他債務(wù)工具的發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述信用保護(hù)憑證相當(dāng)于中證金融跟中信證券一起做信用保護(hù)，對(duì)于民營(yíng)房企發(fā)債融資是利好。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉對(duì)記者表示，首單民營(yíng)房企信用保護(hù)憑證業(yè)務(wù)雖然額度不高，但是一種積極嘗試，一定程度上表明房企融資難度有望降低。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所將用好用活市場(chǎng)力量，推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，支持更多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與民營(yíng)企業(yè)債券融資信用保護(hù)工具業(yè)務(wù)，合力賦能民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

支持政策陸續(xù)推出

克而瑞證券資產(chǎn)管理部固定收益副總經(jīng)理孫楊對(duì)記者表示，最近一段時(shí)間，深交所、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等陸續(xù)表態(tài)，支持民營(yíng)企業(yè)再融資。上述民營(yíng)房企信用保護(hù)憑證業(yè)務(wù)的落地，標(biāo)志著民營(yíng)房企債券投資者在購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)，除房企自己做背書(shū)外，還可以增加一層資金保護(hù)機(jī)制。

“信用保護(hù)憑證在其他行業(yè)的上市公司中有過(guò)先例，但在房地產(chǎn)行業(yè)之前是沒(méi)有的。啟動(dòng)這一機(jī)制，相當(dāng)于上了雙保險(xiǎn)，增加投資者的認(rèn)可度。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果想多一層保護(hù)，就可以買(mǎi)入這一憑證；如果認(rèn)可房企基本面，可以將憑證賣(mài)出。憑證本身也是可以交易的。”孫楊對(duì)記者表示。

4月28日，深交所牽頭召開(kāi)的“滬深交易所信用保護(hù)工具買(mǎi)方機(jī)構(gòu)專(zhuān)題研討會(huì)”提出，不斷增強(qiáng)信用保護(hù)工具服務(wù)民營(yíng)企業(yè)融資質(zhì)效。會(huì)議指出，下一步，滬深交易所將持續(xù)創(chuàng)新工作舉措，完善支持民企融資的制度供給，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資支持力度。一是提供信用保護(hù)憑證發(fā)行支持機(jī)制，提升憑證創(chuàng)設(shè)便利性；二是積極響應(yīng)市場(chǎng)需求，盡快推出組合型信用保護(hù)合約業(yè)務(wù)，提升信用保護(hù)工具的標(biāo)準(zhǔn)化和流動(dòng)性，不斷增強(qiáng)信用保護(hù)工具服務(wù)民營(yíng)企業(yè)融資質(zhì)效。

目前，深交所已有20家機(jī)構(gòu)備案成為深市信用保護(hù)合約核心交易商、12家機(jī)構(gòu)備案成為憑證創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)，累計(jì)達(dá)成合約交易78筆、憑證項(xiàng)目9單，名義本金合計(jì)43.4億元，受保護(hù)債券規(guī)模合計(jì)340億元。其中，民營(yíng)企業(yè)債券規(guī)模約為200億元，占比58.8%。獲得信用保護(hù)的機(jī)構(gòu)覆蓋證券公司、資管、銀行等主流債券投資機(jī)構(gòu)，信用保護(hù)工具提升了市場(chǎng)主體認(rèn)購(gòu)及投資民企債券的積極性。

證監(jiān)會(huì)債券部介紹，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)多措并舉著力提升民營(yíng)企業(yè)融資的便利性、可得性。根據(jù)證監(jiān)會(huì)工作部署，交易所市場(chǎng)近年來(lái)陸續(xù)推出信用保護(hù)合約和信用保護(hù)憑證業(yè)務(wù)，為民營(yíng)企業(yè)債券融資提供支持，協(xié)同中國(guó)結(jié)算開(kāi)展受信用保護(hù)債券質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，持續(xù)賦能民營(yíng)企業(yè)融資。

融資渠道將更加通暢

中指研究院數(shù)據(jù)顯示，4月房企非銀融資總額為843.4億元，同比下降52.1%，環(huán)比下跌19.7%。1-4月，房企信用債發(fā)行規(guī)模為1532億元，同比下降37.7%。其中，民企發(fā)行8筆，融資金額為94.1億元，占比6.1%。1-4月，房企海外債發(fā)行規(guī)模為去年同期的一成左右，發(fā)行金額約為143億元。其中，民營(yíng)房企融資70億元。

5月16日，有消息稱(chēng)，龍湖、美的置業(yè)、碧桂園3家房企將陸續(xù)發(fā)行人民幣債券。為吸引投資人，創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)將同時(shí)發(fā)行包括信用違約掉期(私募CDS)或信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證(CRMW)在內(nèi)的信用保護(hù)工具，以幫助民營(yíng)地產(chǎn)增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)的融資功能。

當(dāng)日，龍湖、美的置業(yè)分別發(fā)布公告，將在上交所市場(chǎng)發(fā)行公司債券。其中，龍湖將發(fā)行5億元公司債券，5月17日簿記；美的置業(yè)將發(fā)行不超過(guò)10億元公司債券，5月20日簿記。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，龍湖、美的置業(yè)、碧桂園發(fā)債融資，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于民營(yíng)企業(yè)融資方面的支持。此次發(fā)債強(qiáng)調(diào)了信用保護(hù)工具的使用，投資者認(rèn)購(gòu)此類(lèi)債券的顧慮將減少。這是資本市場(chǎng)積極創(chuàng)新支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，有助于房企融資成本降低、融資效率提高。

中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水對(duì)記者表示，政府支持民營(yíng)房企融資措施正在加快落地。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，通過(guò)市場(chǎng)化的信用保護(hù)工具增信有助于民營(yíng)房企籌措資金，增加投資者信心。