解讀:央行大幅降息后的房地產(chǎn)行業(yè)

2009年08月14日 14:47
責任編輯: 趙開忠

[提要]業(yè)內(nèi)人士分析,央行此次的大規(guī)模降息對于一些資金緊張、資產(chǎn)負債率高的行業(yè)來說無疑是重大利好。通過WIND資訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),地產(chǎn)、鋼鐵、電力、家用電器四個行業(yè)資產(chǎn)負債率明顯偏高,預計此次降息能解了相關行業(yè)的燃眉之急。

昨日央行宣布,從2008年11月27日起,下調(diào)金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點(為1997年10月23日降息1.80個百分點以來最大降息幅度),其他期限檔次存貸款基準利率作相應調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士分析,央行此次的大規(guī)模降息對于一些資金緊張、資產(chǎn)負債率高的行業(yè)來說無疑是重大利好。通過WIND資訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),地產(chǎn)、鋼鐵、電力、家用電器四個行業(yè)資產(chǎn)負債率明顯偏高,預計此次降息能解了相關行業(yè)的燃眉之急。

鋼鐵行業(yè) 降息可降低貸款成本

今年以來隨著下游房地產(chǎn)、汽車、造船行業(yè)需求減少以及出口的回落,我國鋼鐵行業(yè)進入了寒冬。而三季度隨著鋼材存貨大幅增長、鋼材價格持續(xù)下降、鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)惡化,鋼鐵業(yè)在寒冬中繼續(xù)飽受“煎熬”。

WIND資訊統(tǒng)計顯示,32家鋼鐵企業(yè)半年報時資產(chǎn)負債率的算術平均數(shù)達到61.37%,而三季報顯示資產(chǎn)負債率為62.08%,其中承德釩鈦(600357,股吧)和長城股份的資產(chǎn)負債率更是達到79.83%和78.04%。過高的資產(chǎn)負債率使得公司的巨額財務費用成為公司業(yè)績的巨大包袱,此次央行大幅降息對鋼鐵行業(yè)的影響怎樣?

“我的鋼鐵”網(wǎng)鋼鐵行業(yè)主任研究員汪建華在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,“此次降息108個基點對于陷入困境的鋼鐵行業(yè)來說無疑是一個大利好”。他表示,鋼鐵行業(yè)是資金比較密集的行業(yè),前期由于需求下降,鋼鐵企業(yè)庫存壓力大、現(xiàn)金流很緊張,這次降息使得貸款成本下降有利于緩解公司的資金緊張局面。他認為,現(xiàn)金流緊張和資產(chǎn)負債率高的企業(yè)可能受益于此次降息更大,而對于寶鋼、武鋼這樣的大型企業(yè)來說資金的需求量大,可能受益更大。

寶鋼股份董事會秘書陳纓在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,此次降息將明顯降低公司的貸款成本,對公司肯定形成了利好?!澳壳肮疽环矫嬗辛_涇等項目需要投入,另一方面還有日常的經(jīng)營性支出,資金需求量很大,而此次降息預計能使得公司的利息支出降低20%左右?!?/P>

不過,一位知名鋼鐵行業(yè)分析師對記者表示,此次降息雖能緩解企業(yè)巨大的庫存壓力和緊張的現(xiàn)金流,“但這只是量變,不能改變鋼鐵行業(yè)未來運行趨勢?!彼硎?,房產(chǎn)市場是否低迷直接決定建筑鋼材的需求強度,而汽車、船運行業(yè)的拐點也已經(jīng)悄然而至。因此,這些不利因素使原本樂觀的鋼鐵行業(yè)面臨嚴冬的考驗,鋼材價格將會處在較長一段時間的下行通道之中。

地產(chǎn)行業(yè)購房者和開發(fā)商雙贏

今年以來,我國的房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷,居民呈現(xiàn)觀望態(tài)度,成交出現(xiàn)量價齊跌的情況。而房地產(chǎn)企業(yè)積壓大量存貨,資金鏈十分緊張,WIND資訊統(tǒng)計顯示,二季度末110家房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負債率的算術平均數(shù)達到73%,過高的資產(chǎn)負債率使得企業(yè)的背上了沉重的包袱。

國海證券行業(yè)分析師趙鐸在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,此次央行大幅降息了108個基點,而且5年以上貸款利率也同步下調(diào),對房地產(chǎn)行業(yè)的針對性比較強,地產(chǎn)受益明顯。

趙鐸給記者算了一筆賬,對購房者來說,如果以一套100萬的商品房2成首付20年貸款為例,這幾次下調(diào)利率給購房者減少利息支出25.7萬,每月減少房貸1070元。而對于開發(fā)商來說,如果假設申萬110家上市公司的短期借款全是一年期貸款,考慮一年期貸款利率從9月份開始累計下調(diào)了189個基點,使得110家房地產(chǎn)企業(yè)604.7億元短期借款的利息支出減少了11.43億元。

他表示,考慮到今年以來房地產(chǎn)企業(yè)存貨壓力大、資金鏈緊張,此次利率下調(diào)對上市公司的業(yè)績和現(xiàn)金流都有一定的正面影響,加上此前的三次下調(diào),利率下調(diào)的累積效應不可小視。

不過他同時也指出,此次利率下調(diào)后有望刺激購房者和開發(fā)商,但更重要的是體現(xiàn)在明顯緩解企業(yè)的現(xiàn)金流。

而一位房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)內(nèi)人士也指出,央行對存貸款利率的調(diào)整累積效應將逐步顯現(xiàn),本次調(diào)整可以降低房企財務成本,緩解資金困境,降低買房人的利息負擔從而刺激房屋銷售。所以,房地產(chǎn)市場從目前的萎縮狀態(tài)下緩慢恢復的可能性較大。

家電行業(yè) 財務費用大幅下降

家電行業(yè)也是負債率較高的企業(yè),本次降息,除了緩解他們在財務上的壓力,對其市場開拓是否有所幫助?

WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年三季度,家電行業(yè)32家上市公司負債率算數(shù)平均值達到了78.89%,居各行業(yè)之首。

“最直接的利好便是有效的降低企業(yè)的財務費用”,民生證券行業(yè)分析師告訴記者,從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,2008年前三季度行業(yè)銷售費用增速明顯放緩,前三季度增速僅為9.73%,但管理費用、財務費用的提高大幅度提升,管理費用和財務費用分別增長22.47%和36.71%。這說明當前經(jīng)濟形式下上市公司財務壓力明顯增大。

長城證券分析師何奇峰指出,對于家電行業(yè)來說需求下滑才是行業(yè)目前所面臨的最大問題。從三季度單季經(jīng)營情況來看,家電上市公司收入和盈利明顯放緩,大部分公司雖然同比仍保持增長,但環(huán)比來看下滑趨勢明顯。格力、美的、海爾三家公司三季度營業(yè)收入、凈利潤環(huán)比都出現(xiàn)明顯下滑。

業(yè)內(nèi)人士分析,與此次大幅度的降息有效降低家電行業(yè)內(nèi)高負債公司財務費用相比,有力刺激市場需求才是最大的利好。降息除了直接刺激市場需求外,房地產(chǎn)等相關行業(yè)的受推動以后,也必然能帶動家電行業(yè)的發(fā)展。

而近來家電下鄉(xiāng)試點也能有效刺激農(nóng)村消費市場,大幅提高農(nóng)村家電產(chǎn)品,特別是洗衣機、冰箱等產(chǎn)品的普及率,有利于家電企業(yè)擴大國內(nèi)消費市場,提升企業(yè)收入和業(yè)績的穩(wěn)定增長。

民生證券研究員王力指出,從2008年前三季數(shù)據(jù)可以看出,行業(yè)兩極分化趨勢明顯,龍頭企業(yè)的市場份額明顯加速擴張,盈利能力也有大幅度的提升。僅排名前十二位的公司前三季度實現(xiàn)凈利潤63.62億元,占行業(yè)總利潤的96.85%,利潤水平明顯向龍頭企業(yè)集中,如果一旦需求回升,美的電器、格力電器、青島海爾等行業(yè)龍頭必然受益匪淺。

電力行業(yè) 降息助企業(yè)減虧

前三季度除了備受高煤價的重壓外,過高負債所帶來的巨額財務費用也讓眾多電企苦不堪言,此次大幅度降息無疑讓眾多電企看到加速走出業(yè)績低谷的希望。

根據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,眾多電力行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率居各行業(yè)前列。今年第三季度,56家電力行業(yè)上市公司負債率算數(shù)平均值達到了62.08%,而這一數(shù)據(jù)在年初僅為56.22%。

隨著負債率的不斷升高,相關公司財務費用也不斷攀升,國泰君安最新電力研究報告顯示,2008年火電企業(yè)營業(yè)成本之外的其他成本項中,變動較大的是財務費用。

緊張的資金鏈,迫使眾多電企采取各種方式吸納資金,但是過高的負債率反過來又影響了公司的業(yè)績,讓高企的財務費用也成了可以與高煤價相提并論的業(yè)績狙擊手。此外,高負債率還會導致公司難以得到銀行的繼續(xù)支持,就這樣,電企走入了一個經(jīng)營怪圈的同時走進了行業(yè)的嚴冬。

電價上調(diào)、煤價回落一直被認為是電力行業(yè)能否走出經(jīng)營低谷的關鍵所在。但是現(xiàn)在看來,此次大幅度的降息,無疑會成為眾多電企走出巨虧泥潭的催化劑,至少可以在很大程度上減虧。

國元證券電力行業(yè)分析師常格非告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,此次大規(guī)模的降息對于電力行業(yè)上市公司來說都是巨大的利好。一方面,電力公司屬于高負債企業(yè),降息能減少電力行業(yè)公司的財務費用,從而提高企業(yè)盈利水平,這是最直接的有利影響。另一方面,此次降息幅度之大,表明了政府拉動內(nèi)需、推動經(jīng)濟發(fā)展的決心。

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