關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的爭(zhēng)論，已經(jīng)無(wú)情的的淘汰了V型反轉(zhuǎn)，只剩下W型和L型了。在未來(lái)五年的時(shí)間段內(nèi)，我傾向于L型走勢(shì)，只能在底部區(qū)域徘徊，解決產(chǎn)能過(guò)剩和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

今年上半年的事實(shí)表明：資產(chǎn)泡沫是不能作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長(zhǎng)點(diǎn)的，這將耽擱一年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也就是說(shuō)，今年依靠房地產(chǎn)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)失敗，實(shí)際上已經(jīng)被耽擱了一年。未來(lái)四年，要有兩年的時(shí)間著力解決產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，重新完成宏觀經(jīng)濟(jì)的布局；還要有兩年的時(shí)間解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和供需矛盾。并且，還必須在這四年中，尋找好中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和科技進(jìn)步，在制高點(diǎn)上與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 

在以后的四年中，一線城市房?jī)r(jià)要跌去一半，并且，還是在泡沫沒(méi)有破滅的情況下。如果這四年中，房?jī)r(jià)泡沫破滅，一線城市的房?jī)r(jià)要跌去更多。二三線城市房?jī)r(jià)普遍下跌，所有支撐房?jī)r(jià)的行為，都將制造經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。 

這四年之中，中國(guó)有可能發(fā)生通貨膨脹，但是屬于熊市通脹，是在全球經(jīng)濟(jì)體近百年來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)的經(jīng)濟(jì)行為。熊市通脹的基本特征，在宏觀經(jīng)濟(jì)上只見(jiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)未見(jiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮，在城市居民的生活上只見(jiàn)生活成本的提高未見(jiàn)收入的增長(zhǎng)。熊市通脹作為一種罕見(jiàn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，將值得廣大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家去研究，這將是費(fèi)雷德曼和加繆爾森的觀點(diǎn)都無(wú)法解釋的。熊市通脹將絞殺資產(chǎn)價(jià)格的上漲。

真正的資產(chǎn)泡沫破滅的爆發(fā)點(diǎn)是香港。香港的房?jī)r(jià)泡沫沒(méi)破，則一線城市的房?jī)r(jià)泡沫很難破滅，只能進(jìn)入漫長(zhǎng)的陰跌。香港的泡沫破滅，則一線城市房?jī)r(jià)泡沫隨之破滅。預(yù)期在2011年，將考驗(yàn)香港市場(chǎng)的忍耐力，加上香港的社會(huì)體制不同，中央政府已經(jīng)不會(huì)像東南亞金融風(fēng)暴那樣從政治上去支持香港了。而香港事實(shí)上已經(jīng)經(jīng)受不住第二次金融風(fēng)暴。

很多人擔(dān)心股市。其實(shí)，中國(guó)的股市的內(nèi)在性調(diào)整的愿望十分強(qiáng)烈，但是中國(guó)股市最大的隱患不是普通的上市公司，而是房地產(chǎn)板塊。中國(guó)的房地產(chǎn)每年對(duì)GDP的貢獻(xiàn)不到10%，但是，在123家房地產(chǎn)上市公司和相關(guān)聯(lián)的有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的近200家上市公司中，占股市總市值的17%，占比過(guò)多。并且，今年還在擴(kuò)容，在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)的就有30家地產(chǎn)商準(zhǔn)備IPO，圈錢(qián)近千億。這將是中國(guó)股市最大的災(zāi)難，因?yàn)檫@些地產(chǎn)公司本身沒(méi)有資產(chǎn)，龍頭老大萬(wàn)科的固定資產(chǎn)只占總市值的5%，全部是用土地儲(chǔ)備做資產(chǎn)，而土地的價(jià)值已經(jīng)被高估了至少200倍，只有在一種特定的土地體制下才有可能。

與其相反的是，很多業(yè)績(jī)良好的上市公司，市盈率并不高。所以，股市是方向性的問(wèn)題。在美國(guó)股市中，我們關(guān)注最多的是兩種指數(shù)：一是道瓊斯指數(shù)，是制造業(yè)的的晴雨表，二是納斯達(dá)克指數(shù)，是科技進(jìn)步的指南針。然而，在中國(guó)股市中，恰恰忽視的是制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)，大盤(pán)在調(diào)整時(shí)，地產(chǎn)板塊不動(dòng)整個(gè)大盤(pán)不動(dòng)。從這里可以看出，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)畸形發(fā)展，制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)多么薄弱。 

整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是成也房地產(chǎn)，衰也房地產(chǎn)。未來(lái)四年，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)打擊最為沉重的也是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)已經(jīng)葬送了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。解決不了房地產(chǎn)的問(wèn)題，也就談不上經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。而要解決房地產(chǎn)的問(wèn)題，首先要實(shí)現(xiàn)的是土地財(cái)富的全民共享，讓普通居民分享土地財(cái)富的成果，讓大家富裕起來(lái)，才能拉動(dòng)消費(fèi)促進(jìn)生產(chǎn)。不管房?jī)r(jià)跑到多高，最后的結(jié)局都是返回理性狀態(tài)。