第三季度，中國經(jīng)濟繼續(xù)加速增長。市場懷疑，經(jīng)濟加速增長將促使中國政府下決心轉(zhuǎn)變其宏觀政策方向。有分析預(yù)測，由于出口狀況得到改善，中國明年GDP將增長11%。中國央行可能會在2010年初上調(diào)存款利率，并從第一季度開始提高銀行的法定存款準(zhǔn)備金率。

　　有銀行家也認(rèn)為，貨幣政策向中性轉(zhuǎn)變是迫切需要。上周，中國最大的民營銀行之一——招商銀行董事長秦曉撰文呼吁中國的貨幣政策立場關(guān)注資產(chǎn)價格，速從寬松轉(zhuǎn)向中性。秦也是招商局集團的董事長，該集團主要業(yè)務(wù)是航運和房地產(chǎn)。

　　同一天，北京宣布第三季度中國經(jīng)濟增長速度達8.9%，第三季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增幅分別超過第二季度的7.9%和第一季度的6.1%。中國國務(wù)院表示，經(jīng)濟回升向好的趨勢已得到鞏固，今年實現(xiàn)全年GDP增長8%的目標(biāo)沒有懸念，控制通貨膨脹風(fēng)險將納入決策考慮。

　　然而，時隔一天，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人即指出，對此政府雖必須關(guān)注通貨膨脹預(yù)期，但現(xiàn)行政策目前不會發(fā)生改變。這實際上是在重申中國將繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。剛剛說通貨膨脹預(yù)期需要管理的國務(wù)院總理溫家寶同日在泰國出席東盟峰會間隙稱，中國不會退出當(dāng)前的經(jīng)濟刺激政策。

　　看似自相矛盾的表態(tài)，是因為結(jié)構(gòu)不順的經(jīng)濟現(xiàn)狀與左右為難的政策選擇。一方面，據(jù)稱已經(jīng)穩(wěn)固的經(jīng)濟增長仍依賴于政府投資和國有企業(yè)增長。今年前三季度，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長33.3%，增幅高于前8個月的33.0%。對生產(chǎn)的投資在不斷加碼，需求卻并不強健，產(chǎn)能過剩相當(dāng)突出。9月份粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史次高水平。

　　另一方面，通貨膨脹預(yù)期時時浮現(xiàn)，市場民間莫衷一是。首先，這是因為以CPI為指標(biāo)的通貨膨脹控制目標(biāo)在北京政策議程中的實際地位遠不如表面上那么重要，或者說，北京的老習(xí)慣和傳統(tǒng)工具是直接針對明顯通貨膨脹下藥，而不是管理通貨膨脹預(yù)期。其次，中國CPI的分類和權(quán)重設(shè)置無法真實反映實際的通貨膨脹情況（以豬肉為代表的食品價格權(quán)重過高）。

　　所以，光看CPI不能正確判斷貨幣政策的效果和副作用，也計算不出退出的時機和方案。2008年5月份以來，CPI不斷下滑。2009年CPI目標(biāo)設(shè)在了4%，而2009年2月以來CPI一直是負(fù)增長。按CPI指引，應(yīng)加大寬松貨幣政策的力度。但實際上，感覺資金不足的只是缺少政府背景的中小企業(yè)，貨幣政策對政府、國有企業(yè)和有過硬關(guān)系的民營企業(yè)來說早寬過了頭。“冰火兩重天”的結(jié)果是貨幣擴張沒有在消費物價上得到準(zhǔn)確反映。

　　如果北京不能有效解決需求不足與產(chǎn)能過剩的問題，經(jīng)濟增長的質(zhì)量不會高，可持續(xù)發(fā)展無從談起；如果政府不能科學(xué)制定CPI控制目標(biāo)并嚴(yán)格完成，將增強市場通脹預(yù)期，降低政府信用，干擾企業(yè)和公眾的投資和消費行為。

　　目前形勢，北京應(yīng)該高調(diào)披露對通貨膨脹的警覺，公開把注意力轉(zhuǎn)向產(chǎn)能過剩和通貨膨脹風(fēng)險。但同時，突然地、強力地轉(zhuǎn)變其刺激政策的可能性不大。刺激政策已經(jīng)令中國經(jīng)濟形成了對政府干預(yù)、政府救助的依賴。溫家寶和他的經(jīng)濟決策班子很清楚：急轉(zhuǎn)彎太冒險。第三季度，中國經(jīng)濟繼續(xù)加速增長。市場懷疑，經(jīng)濟加速增長將促使中國政府下決心轉(zhuǎn)變其宏觀政策方向。有分析預(yù)測，由于出口狀況得到改善，中國明年GDP將增長11%。中國央行可能會在2010年初上調(diào)存款利率，并從第一季度開始提高銀行的法定存款準(zhǔn)備金率。

　　有銀行家也認(rèn)為，貨幣政策向中性轉(zhuǎn)變是迫切需要。上周，中國最大的民營銀行之一——招商銀行董事長秦曉撰文呼吁中國的貨幣政策立場關(guān)注資產(chǎn)價格，速從寬松轉(zhuǎn)向中性。秦也是招商局集團的董事長，該集團主要業(yè)務(wù)是航運和房地產(chǎn)。

　　同一天，北京宣布第三季度中國經(jīng)濟增長速度達8.9%，第三季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增幅分別超過第二季度的7.9%和第一季度的6.1%。中國國務(wù)院表示，經(jīng)濟回升向好的趨勢已得到鞏固，今年實現(xiàn)全年GDP增長8%的目標(biāo)沒有懸念，控制通貨膨脹風(fēng)險將納入決策考慮。

　　然而，時隔一天，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人即指出，對此政府雖必須關(guān)注通貨膨脹預(yù)期，但現(xiàn)行政策目前不會發(fā)生改變。這實際上是在重申中國將繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。剛剛說通貨膨脹預(yù)期需要管理的國務(wù)院總理溫家寶同日在泰國出席東盟峰會間隙稱，中國不會退出當(dāng)前的經(jīng)濟刺激政策。

　　看似自相矛盾的表態(tài)，是因為結(jié)構(gòu)不順的經(jīng)濟現(xiàn)狀與左右為難的政策選擇。一方面，據(jù)稱已經(jīng)穩(wěn)固的經(jīng)濟增長仍依賴于政府投資和國有企業(yè)增長。今年前三季度，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長33.3%，增幅高于前8個月的33.0%。對生產(chǎn)的投資在不斷加碼，需求卻并不強健，產(chǎn)能過剩相當(dāng)突出。9月份粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史次高水平。

　　另一方面，通貨膨脹預(yù)期時時浮現(xiàn)，市場民間莫衷一是。首先，這是因為以CPI為指標(biāo)的通貨膨脹控制目標(biāo)在北京政策議程中的實際地位遠不如表面上那么重要，或者說，北京的老習(xí)慣和傳統(tǒng)工具是直接針對明顯通貨膨脹下藥，而不是管理通貨膨脹預(yù)期。其次，中國CPI的分類和權(quán)重設(shè)置無法真實反映實際的通貨膨脹情況（以豬肉為代表的食品價格權(quán)重過高）。

　　所以，光看CPI不能正確判斷貨幣政策的效果和副作用，也計算不出退出的時機和方案。2008年5月份以來，CPI不斷下滑。2009年CPI目標(biāo)設(shè)在了4%，而2009年2月以來CPI一直是負(fù)增長。按CPI指引，應(yīng)加大寬松貨幣政策的力度。但實際上，感覺資金不足的只是缺少政府背景的中小企業(yè)，貨幣政策對政府、國有企業(yè)和有過硬關(guān)系的民營企業(yè)來說早寬過了頭。“冰火兩重天”的結(jié)果是貨幣擴張沒有在消費物價上得到準(zhǔn)確反映。

　　如果北京不能有效解決需求不足與產(chǎn)能過剩的問題，經(jīng)濟增長的質(zhì)量不會高，可持續(xù)發(fā)展無從談起；如果政府不能科學(xué)制定CPI控制目標(biāo)并嚴(yán)格完成，將增強市場通脹預(yù)期，降低政府信用，干擾企業(yè)和公眾的投資和消費行為。

　　目前形勢，北京應(yīng)該高調(diào)披露對通貨膨脹的警覺，公開把注意力轉(zhuǎn)向產(chǎn)能過剩和通貨膨脹風(fēng)險。但同時，突然地、強力地轉(zhuǎn)變其刺激政策的可能性不大。刺激政策已經(jīng)令中國經(jīng)濟形成了對政府干預(yù)、政府救助的依賴。溫家寶和他的經(jīng)濟決策班子很清楚：急轉(zhuǎn)彎太冒險。