很多由國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的項(xiàng)目急需資金，其中包括2009年批準(zhǔn)立項(xiàng)的22個(gè)城市的地鐵等項(xiàng)目，各大商業(yè)銀行爭(zhēng)著為這些大型基建項(xiàng)目發(fā)放貸款。各大城市市長(zhǎng)對(duì)這些鐵公基項(xiàng)目的上馬，一向雷厲風(fēng)行，因?yàn)檫@將關(guān)系當(dāng)年的GDP，而GDP也關(guān)系到市長(zhǎng)的烏紗帽。而銀行也是從未有過(guò)的高效率，因?yàn)殂y行最頭疼的是催還貸款，而這些項(xiàng)目的貸款是不需要?dú)w還的，因此也不需要去催，只要按時(shí)收到利息就可以。最急迫的，還是工程承建單位，拿到錢(qián)就是利潤(rùn)，還可以弄點(diǎn)出去炒股炒樓，何樂(lè)而不為。 

在大家的一起努力之下，信貸資金像開(kāi)閘的三峽大壩，庫(kù)區(qū)的水奔涌而去，一瀉千里，氣勢(shì)恢宏，蔚為壯觀(guān)。2010年前三周，各大商業(yè)銀行放出新增的信貸資金1.4萬(wàn)億，接近去年元月的1.62萬(wàn)億，可以想見(jiàn)，當(dāng)月超去年已經(jīng)沒(méi)有問(wèn)題。讓我們看看近三年元月信貸資金增量情況：2008年元月，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款為8036億元，同比多增2723億元，創(chuàng)歷史天量。而此前三年平均增量?jī)H為4700億元左右。2009年元月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元，創(chuàng)下了單月新增貸款規(guī)模的歷史紀(jì)錄；比上年同期翻了一番。 

信貸規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，原因不言自明。從第一周突破6000億就引起了銀監(jiān)會(huì)的警覺(jué)，央行為此采取金融工具回收流動(dòng)性。1月5日、7日、12日、14日、19日、21日央行均持續(xù)發(fā)行票據(jù),實(shí)行正回購(gòu)交易。1月份央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作力度明顯加大,主要是控制基礎(chǔ)貨幣的過(guò)快上升。隨后，1月12日央行上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)一步回收流動(dòng)性,控制信貸的過(guò)度投放，直接回收資金3000億元。此外,對(duì)那些信貸投放過(guò)猛的銀行還被額外調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),期限為3個(gè)月。

央行頻繁公開(kāi)市場(chǎng)操作，1月7日央票發(fā)行利率在連續(xù)持平近5個(gè)月之后再度上升,當(dāng)日3月期央票發(fā)行利率較之前的1.3280%上行1.3684%,上行幅度4.04個(gè)基點(diǎn);當(dāng)日91天期正回購(gòu)利率也較之前上行3個(gè)基點(diǎn)。此后多次上調(diào)央票利率, 1月21日,三個(gè)月央票發(fā)行利率再度上漲近4個(gè)基點(diǎn),至1.4%。央行上調(diào)貨幣市場(chǎng)利率,可以加大資金回籠的力度,遏制貨幣信貸的過(guò)度投放。

不僅如此，有研究機(jī)構(gòu)報(bào)告，隨著貨幣信貸擴(kuò)張,物價(jià)上漲,市場(chǎng)預(yù)期利率和匯率工具可能會(huì)重新啟用，預(yù)計(jì)人民幣將在2010年二季度末與美元“脫鉤”,逐漸恢復(fù)對(duì)美元的長(zhǎng)期升值趨勢(shì)。高盛預(yù)計(jì),未來(lái)12個(gè)月人民幣對(duì)美元將從目前水平升值5%;中金公司也認(rèn)為3至4月份人民幣可能啟動(dòng)升值,全年升3％至5％。

但是，已經(jīng)出臺(tái)的這些金融工具和貨幣工具，對(duì)回收流動(dòng)性似乎都不起作用，原因就是信貸資金的奔涌而出。根源是在發(fā)改委，已經(jīng)批準(zhǔn)了這么多的鐵公基項(xiàng)目，哪一個(gè)不是在等著錢(qián)哪？央行回收流動(dòng)性怎么可能擋住紅頭文件批下來(lái)的項(xiàng)目資金需求呢？這么多錢(qián)投向市場(chǎng)，意味著什么呢？在這里，我再次把中國(guó)30年來(lái)所發(fā)生的三次通貨膨脹的原因和后果列出來(lái)，從中可以看出，如果不能遏制信貸資金，我們面對(duì)的新一輪通貨膨脹，將比前三次都要惡劣的多，造成的后果也更加不可設(shè)想。

第一次是1985年的通貨膨脹。當(dāng)時(shí)的情形是，1979年至1980年我國(guó)兩年財(cái)政赤字都達(dá)170億元以上，國(guó)家不得不增發(fā)貨幣130億元來(lái)彌補(bǔ)國(guó)庫(kù)虧損。1980年底，全國(guó)市場(chǎng)貨幣流通量比1978年增長(zhǎng)63.3%，大大超過(guò)同期工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)16.6%和社會(huì)商品零售總額增長(zhǎng)37.3%的幅度，自然引發(fā)了改革開(kāi)放 后的第一次通貨膨脹，使商品價(jià)上漲率達(dá)到波峰的6%，已經(jīng)到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的臨界點(diǎn)。但是，CPI環(huán)比增長(zhǎng)1.3%的時(shí)候也很少。 

第二次是1988年的大通脹。當(dāng)是的情形是，1987年底貨幣供應(yīng)量達(dá)到1454億元，比1983年增加925億元，增幅為174%。這是因?yàn)楣べY改革、職稱(chēng)評(píng)定及隨之而來(lái)的基本建設(shè) 投資的大規(guī)模升溫，和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)以銀行信貸形式大批上馬，導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)貨幣的大量需求。央行以發(fā)行第四套人民幣和推行大額面鈔的方式，應(yīng)對(duì)了過(guò)熱經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣 量的需求，卻導(dǎo)致了一輪新的通貨膨脹。這一輪通脹引發(fā)了1989年中國(guó)社會(huì)的大變局。 

第三次1995年的大通脹。當(dāng)時(shí)的情形是，銀行信貸規(guī)模一再擴(kuò)大，地方政府大搞開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)發(fā)和房地產(chǎn)業(yè)。開(kāi)發(fā)過(guò)熱，項(xiàng)目虛增，使許多生產(chǎn)資料價(jià)格上升40%。為了維持正常經(jīng)營(yíng)，許多企業(yè)，包括集體、私營(yíng)企業(yè)，都不得不靠“三角債”來(lái)維持局面。國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量增幅均達(dá)35%以上，直接導(dǎo)致當(dāng)期或稍后時(shí)期物價(jià)水平的普遍上漲，引發(fā)“通貨膨脹”。 這一輪通脹導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整持續(xù)到1999年，前后經(jīng)歷了6年。

頭腦發(fā)熱，導(dǎo)致投資過(guò)熱。而投資產(chǎn)能已經(jīng)大量過(guò)剩，這且不說(shuō)，投資過(guò)熱直接導(dǎo)致通貨膨脹，早已為許多國(guó)家和城市的發(fā)展所證實(shí)。當(dāng)年，末代港督彭定康為了英國(guó)的利益，執(zhí)意要投資興建新機(jī)場(chǎng)及其配套項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)專(zhuān)家論證后認(rèn)為會(huì)引發(fā)香港的通貨膨脹，彭定康不信，但結(jié)果證實(shí)，新機(jī)場(chǎng)落成之時(shí)就是通脹爆發(fā)之日。我國(guó)前三次通貨膨脹，最后一次是因?yàn)橥顿Y過(guò)熱引起的。

看來(lái)有關(guān)專(zhuān)家應(yīng)該充分論證投資總量和通貨膨脹的關(guān)系，力爭(zhēng)求其平衡，否則，惡性通脹將會(huì)絞殺中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。所以，就看看誰(shuí)來(lái)摁住信貸開(kāi)閘的水龍頭了。