先升值，后加息。是中國貨幣政策的一個策略，問題是什么時候啟動？在G20峰會前夕，央行發(fā)布公告：“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”。宣布了人民幣開始升值。緊接著，人民幣將要進入加息通道。

市場原先預期，只有加息才能刺破房價泡沫，是因為加息可以起到雙重效應：一重效應是宣布人民幣停止貶值，還有一重效應就是回收流動性。中國的利率一直處在負利率階段，所以，加息一直是市場預期最強烈的動議。但是，央行卻選擇了人民幣先升值的路徑，現(xiàn)在來看，對刺破房價泡沫所起的效應是一樣的。 

人民幣升值之前，中央政府對房價作了一系列的政策調(diào)控，遏制了樓市投機行為，以防止國際熱錢回流中國推高房價。從現(xiàn)在的情況看，人民幣升值對低端制造業(yè)影響很大，并間接影響到就業(yè)，然后是增大貿(mào)易逆差，對中國持有的美國國債和外匯儲備等資產(chǎn)產(chǎn)生不利的影響，并直接引進輸入型通脹。

貨幣問題從來都是影響到整個商品價格的大問題，不僅影響到股市，同樣影響到房價。現(xiàn)在和2005年7月21日，人民幣開始首次升值以來情況完全不同，那個時候房價只是剛剛上漲，泡沫不是很嚴重，因此，大量熱錢流進中國房地產(chǎn)，只是推高了房價衍生了泡沫。而現(xiàn)在，是中國房價泡沫最嚴重的時候，人民幣的升值導致市場對資產(chǎn)和商品價格進行重估。 

重估資產(chǎn)價格和商品價格有兩種趨勢：一種是對有國際定價權的商品價格進行重估，還有一種是對人民幣資產(chǎn)進行重估。

先來看看對有國際定價權的資產(chǎn)進行重估的狀態(tài)，主要是對資源類產(chǎn)品價格重估，尤其是對美元有定價權的資產(chǎn)將引發(fā)一輪上漲大潮，比方說國際原油、由美元壟斷的農(nóng)產(chǎn)品、有專利權和版權的商品、稀有金屬和材料等，這些商品只要美元的價格保持不變，用人民幣進口都將付出升值的巨大代價。

還有一種就是只有人民幣定價權的資產(chǎn)及商品，要對其價值進行重估。這其中包括房地產(chǎn)。有一點是肯定的，住宅產(chǎn)品，包括商品住宅和保障性住宅，中國政府的政策不會改變。政策不會改變，國際熱錢就無法進入，因此，國家熱錢如果對中國房地產(chǎn)有興趣，將有可能進入商業(yè)地產(chǎn)，包括商場、寫字樓等等。商業(yè)地產(chǎn)這兩年與住宅類產(chǎn)品價格已經(jīng)倒掛，不排除人民幣升值后將拉高商業(yè)地產(chǎn)的價格。

人民幣升值后，緊接著由于輸入型通脹的爆發(fā)，央行將選擇加息。人民幣的加息和美元的加息，基本會同步進行。趨勢上判斷，今年人民幣會加息一至二次，否則控制不了諸如“蒜”你狠、“豆”你玩、“辣”不死你這樣的商品價格上漲，因為行政手段到時會不起作用，只有貨幣手段才能遏制通脹。 

因此，人民幣升值將很快刺破房價泡沫，實現(xiàn)房價的理性回歸。很多機構判斷，國際熱錢會進入中國的住宅市場，這種判斷是錯誤的。人民幣的升值不可能帶來對房價調(diào)控政策的改變，只可能更加嚴厲，因為，還有房產(chǎn)稅沒有開征，如果國際熱錢流進住宅市場，政府連開征房產(chǎn)稅的機會都沒有了，整個中國經(jīng)濟將會硬著陸。