地產(chǎn)股回暖 掘金行業(yè)龍頭

2012年12月10日 08:53
來源:投資者報(bào)
下一個(gè)“避風(fēng)港”在哪里?11月份,資金實(shí)際上已經(jīng)開始尋找新的口岸,盡管當(dāng)月申萬23個(gè)行業(yè)全部下跌,但房地產(chǎn)、家用電器、金融服務(wù)等行業(yè)基本止跌,而今年漲幅居前的食品飲料、電子、信息設(shè)備等行業(yè)卻跌幅靠前。
 
進(jìn)入12月份,房地產(chǎn)等板塊持續(xù)走穩(wěn)走強(qiáng)。尤其是李克強(qiáng)副總理在多個(gè)場合談及,中國未來最大發(fā)展?jié)摿υ诔擎?zhèn)化,更向市場傳遞了下一屆政府努力的方向。
 
記者注意到,最近一個(gè)月,券商紛紛上調(diào)房地產(chǎn)板塊的評級,比如高華證券在2013年房地產(chǎn)投資策略中將萬科[簡介 最新動態(tài)]A 加入強(qiáng)力買入名單;招商[簡介 最新動態(tài)]證券認(rèn)為,房地產(chǎn)估值處于歷史較低水平,給予行業(yè)推薦評級。
 
基本面回暖
 
始于2009年底的新一輪房地產(chǎn)政策,以及隨后推出的“抑投機(jī)”、“增供給(保障房)”等嚴(yán)厲政策,其實(shí)并沒有對房地產(chǎn)行業(yè)的利潤帶來致命的打擊,但是,由于市場對“地產(chǎn)政策調(diào)控”這把達(dá)摩克利斯之劍的擔(dān)心,情緒低落,地產(chǎn)板塊估值持續(xù)走低。
 
經(jīng)過兩年多的壓抑后,今年以來房地產(chǎn)在去庫存周期中,依然表現(xiàn)出較好的盈利能力,1至9月份,“招保萬金”四大地產(chǎn)龍頭合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1053.18億元,同比增長50.26%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤122.40億元,同比增長27.3%。
 
國信證券最新一期的房地產(chǎn)周報(bào)寫道,49城市11月新房銷量比其預(yù)期還好,已創(chuàng)下今年月度新高(前高點(diǎn)是7月),其預(yù)計(jì)12月銷量將環(huán)比11月略為減少,但仍會達(dá)到今年的中上水平。
 
“我們認(rèn)為房價(jià)、銷量回升、房地產(chǎn)投資復(fù)蘇的良性循環(huán)已經(jīng)開始,這將推動開發(fā)商利潤率和盈利增長復(fù)蘇以及凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張。”在高華證券題為《中國房地產(chǎn)2013年良性循環(huán)的開始,上調(diào)目標(biāo)價(jià)強(qiáng)力買入萬科A》。
 
高華證券認(rèn)為,即便有新的調(diào)控政策出臺,這也只會延緩房價(jià)的上漲速度,而不會逆轉(zhuǎn)其上漲趨勢,假設(shè)2013年房價(jià)將同比上漲5%~10%,其中已計(jì)入房價(jià)上漲過快而導(dǎo)致新調(diào)控措施出臺的可能,并對2013至2014年核心盈利預(yù)測也上調(diào)了5%~11%。
 
判斷房地產(chǎn)股未來的機(jī)會,通過最近頻頻出現(xiàn)的“地王”,便可體會到一些“冷暖”,在整個(gè)行業(yè)資金鏈緊張的狀況下,大型房地產(chǎn)公司高價(jià)拿地并非是盲目行為。
 
招商證券認(rèn)為今年以來,全國成交狀況穩(wěn)步回暖,明年這已趨勢仍將延續(xù),成交量同比增速將處在低位上升通道之中,全年累計(jì)成交面積預(yù)測同比增速為5%,累計(jì)成交金額預(yù)測增速為10%,樓市成交結(jié)構(gòu)化漸現(xiàn),一線城市成交繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng),二三線城市成交保持平穩(wěn)。
 
但是,目前也有券商表達(dá)了對地產(chǎn)短期反彈空間的質(zhì)疑。
 
國信證券認(rèn)為,短期地產(chǎn)股面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)。其一,公募基金整體超出標(biāo)配的幅度較大,超出的幅度在4個(gè)百分點(diǎn)以上,和歷史最高點(diǎn)比相差不大,進(jìn)一步加倉動能減弱;其二,主流地產(chǎn)股中已有67%的估值水平超過了去年中樞,比去年的估值底高25%,這意味著在政策陰霾仍然籠罩的情況下,板塊估值水平已明顯修復(fù)。
 
“地產(chǎn)股風(fēng)險(xiǎn)不大,但短期繼續(xù)反彈空間有限,預(yù)計(jì)主流品種年內(nèi)還能有5%~7%空間,我們看好明年,目前機(jī)構(gòu)已超配,建議維持就好。”國信證券研究報(bào)告認(rèn)為。
 
掘金行業(yè)龍頭
 
《中國房地企業(yè)住宅銷售排行榜》研究數(shù)據(jù)顯示,2012年上半年,隨著大型房企銷售業(yè)績大幅飆升,房地產(chǎn)行業(yè)集中度大幅上升至18.8%,顯著高于2011年的13%。
 
招商證券認(rèn)為,行業(yè)發(fā)展日趨成熟使得大型房地產(chǎn)企業(yè)受益于優(yōu)秀的管理能力和標(biāo)準(zhǔn)化的開發(fā)流程,宏觀政策的嚴(yán)厲調(diào)控帶來的融資壓力更使得龍頭企業(yè)在行業(yè)逆境中脫穎而出,以強(qiáng)有力的大股東背景支撐和雄厚資金實(shí)力站在行業(yè)的最前沿。從發(fā)達(dá)國家的房地產(chǎn)發(fā)展軌跡來看,隨著中央調(diào)控政策的支持,中小戶型的剛需房型和改善性房型成為市場主流,保障房的建設(shè)次序展開,資金緊張,融資能力欠缺的小型地產(chǎn)商將被淘汰,未來行業(yè)集中度還會進(jìn)一步提升,龍頭企業(yè)發(fā)展值得期待。
 
國信證券認(rèn)為,以“招保萬金”為代表的龍頭品種,將繼續(xù)受益于行業(yè)集中度的提升,理性定價(jià)加上積極推貨,銷售增速有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
 
“房價(jià)總體平穩(wěn)、政府又忙著換屆,預(yù)計(jì)12月除一些小城市可能試點(diǎn)經(jīng)營性物業(yè)按評估值開征房產(chǎn)稅外,不會有新政出臺,政府對‘地王’和銷售創(chuàng)新高的預(yù)期管理更多以空洞的‘喊話’為主。”國信證券認(rèn)為。
 
具體到個(gè)股,招商證券判斷,有央企背景的保利地產(chǎn)[簡介 最新動態(tài)]、招商地產(chǎn),國企背景的金融街、北京城建和首開股份值得關(guān)注,考慮到新一屆中央政府上臺房地產(chǎn)融資可能開閘,開閘的話預(yù)計(jì)會向有保障房項(xiàng)目的地產(chǎn)公司傾斜,力推首開股份。
 
高華證券預(yù)計(jì),研究范圍內(nèi)A股開發(fā)商的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況具有吸引力,與之前兩輪上漲行情相比,目前A股開發(fā)商估值已經(jīng)下滑,平均對應(yīng)7.8倍的2013年預(yù)期市盈率(2009年上升周期中值為18.9 倍,年初至今年7月初中值為8.2倍)。
 
高華證券在2013年房地產(chǎn)行業(yè)投資策略中指出,將萬科A加入強(qiáng)力買入名單;將招商地產(chǎn)評級從中性上調(diào)至買入,將華僑城[最新消息 價(jià)格 戶型 點(diǎn)評]評級從賣出上調(diào)至中性;將保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、世聯(lián)地產(chǎn)評級從買入下調(diào)至中性,將世茂股份評級從中性下調(diào)至賣出。首開股份仍位于強(qiáng)力買入名單,且維持對萬科B和中南建設(shè)的買入評級。-   
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