因?yàn)楠?dú)有的“打包拿地”模式，中南建設(shè)（000961,SZ）成為近期A股市場(chǎng)的明星，華泰證券、中投證券等券商紛紛給出了“增持”或“推薦”的評(píng)級(jí)，肯定公司在二三線城市開發(fā)大盤的做法。
然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中南建設(shè)在部分三線城市開發(fā)的大盤所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)已慢慢暴露。
2012年6月1日，營(yíng)口搜房網(wǎng)曾刊載了對(duì)中南建設(shè)營(yíng)口項(xiàng)目——中南世紀(jì)城營(yíng)銷副總湯智浩的一段采訪，后者透露中南世紀(jì)城犧牲2012年乃至2013年的一部分利潤(rùn)低價(jià)銷售，以在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)獲得一定的市場(chǎng)份額。
但根據(jù)中南建設(shè)公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)，這一做法的收效并不理想。中南世紀(jì)城2012年前6月的銷售面積僅為1.9萬(wàn)平方米，而一期的總建筑面積超過(guò)12萬(wàn)平方米。
除營(yíng)口外，中南建設(shè)在大本營(yíng)南通也存在風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)指數(shù)研究院的最新研究稱，南通近4年土地累計(jì)成交量超過(guò)7500萬(wàn)平方米，消化時(shí)間接近15年，當(dāng)?shù)啬壳叭司》拷ㄖ娣e達(dá)到40.9平方米，住宅供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。
三四線城市成交風(fēng)險(xiǎn)已顯現(xiàn)
大規(guī)模布局三四線城市，曾是中南建設(shè)在樓市調(diào)控下取得佳績(jī)的重要手段。
2012年半年報(bào)透露，由于公司所在的三、四線房地產(chǎn)市場(chǎng)購(gòu)房群體以當(dāng)?shù)鼐用駝傂孕枨蠛透纳菩孕枨鬄橹?，?duì)政策的敏感程度低于一、二線城市。公司房地產(chǎn)銷售情況從3月份新盤推出情況來(lái)看，每個(gè)月去化率均有上升，房?jī)r(jià)水平基本穩(wěn)定。
半年報(bào)顯示，中南建設(shè)有超過(guò)190億元的存貨資產(chǎn)分布在南通、營(yíng)口、南饒、鹽城等三四線城市。而截至2012年6月30日，中南建設(shè)的總資產(chǎn)不過(guò)386.84億元。
然而，在三四線城市供應(yīng)過(guò)量的背景下，中南建設(shè)的布局暗藏風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)指數(shù)研究院的報(bào)告指出，營(yíng)口城鎮(zhèn)人口為143萬(wàn)，人均GDP約為4萬(wàn)元，但是土地總量達(dá)到8600萬(wàn)平方米，人均供應(yīng)量超過(guò)60平方米，遠(yuǎn)超2010年全國(guó)城鎮(zhèn)人均29.2平方米住房面積的水平。
和營(yíng)口類似，南通等三線城市由于人口基數(shù)低、需求有限，過(guò)去幾年快速擴(kuò)張的項(xiàng)目需要長(zhǎng)時(shí)間來(lái)消化，這些城市的供應(yīng)壓力或?qū)㈤L(zhǎng)期存在。而中南建設(shè)恰恰在南通和營(yíng)口都有布局。
湯智浩曾向搜房網(wǎng)表示，營(yíng)口中南世紀(jì)城希望把2012年甚至2013年的一部分利潤(rùn)讓出來(lái)，在競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的市場(chǎng)中獲得更多的市場(chǎng)份額。
但半年報(bào)顯示，這一策略并未奏效。結(jié)合中國(guó)采招網(wǎng)發(fā)布的《中南世紀(jì)城1#-4#樓園林景觀工程招標(biāo)公告》、搜房網(wǎng)的樓盤信息和對(duì)湯智浩的采訪，以及中南世紀(jì)城半年報(bào)，營(yíng)口中南世紀(jì)城早在2011年9月該項(xiàng)目就已經(jīng)開始開盤，截至2012年6月，一期1~4號(hào)樓近10萬(wàn)平方米已經(jīng)完工，但截至去年6月30日，項(xiàng)目的銷售面積為19269平方米，僅為一期規(guī)劃總建筑面積12.6萬(wàn)平方米的15%左右。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日致電售樓處，銷售人員表示，“目前這一項(xiàng)目的報(bào)價(jià)為4500元/平方米，在以成本價(jià)賣房，但銷售仍然很緩慢。”
按照中南建設(shè)去年年報(bào)披露的一期項(xiàng)目總投資3.9億元和12.6萬(wàn)平方米的開發(fā)規(guī)模計(jì)算，中南世紀(jì)城每平方米的投入超過(guò)3000元，加上人員投入、稅費(fèi)和其他成本，按照現(xiàn)在的售價(jià)，能否盈利尚是未知數(shù)。
中南建設(shè)投入資金猛增
根據(jù)湯智浩向搜房網(wǎng)透露的計(jì)劃，中南世紀(jì)城的開發(fā)銷售周期為5~6年。但是如果按照半年報(bào)所公布的銷售進(jìn)度，這一項(xiàng)目的開發(fā)和銷售周期可能長(zhǎng)達(dá)20年。營(yíng)口市房產(chǎn)交易管理中心主辦的營(yíng)口房產(chǎn)網(wǎng)公布的信息顯示，上述項(xiàng)目占地面積42萬(wàn)平方米，容積率為2，以此計(jì)算可售總建筑面積達(dá)84萬(wàn)平方米。
銷售不佳不僅影響了項(xiàng)目的推進(jìn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪營(yíng)口多家銀行獲悉，當(dāng)?shù)夭糠帚y行已經(jīng)停止了公司與房地產(chǎn)有關(guān)的貸款。
中南建設(shè)2012年半年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)口中南世紀(jì)城大部分資金由母公司提供，與中南世紀(jì)城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司對(duì)應(yīng)的母公司其他應(yīng)收款數(shù)額由2011年年底的3339萬(wàn)元增加至1.73億元左右。這無(wú)疑增加了中南建設(shè)的資金壓力。財(cái)報(bào)顯示，截至2012年6月30日，中南建設(shè)貨幣資金只有5.67億元，但短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債總額卻超過(guò)15億元。
如果營(yíng)口中南世紀(jì)城銷售繼續(xù)低迷，當(dāng)?shù)氐男刨J政策仍維持現(xiàn)狀，那么母公司中南建設(shè)還可能需要抽調(diào)更多資金支援這一項(xiàng)目。2011年年報(bào)顯示，營(yíng)口中南世紀(jì)城總投資額約為14億元，但截至2012年6月30日，這一項(xiàng)目已投入資金不過(guò)3.32億元。2012年三季度，中南建設(shè)在貨幣資金只有6.93億元的情況下，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債總額已增至19.5億元。
包括營(yíng)口中南世紀(jì)城在內(nèi)，由中南建設(shè)援助開發(fā)的三四線城市項(xiàng)目數(shù)量龐大。2012年半年報(bào)顯示，母公司對(duì)子公司或?qū)O公司的其他應(yīng)收款已由2011年年底的58.86億元增至75.49億元。
不過(guò)，中南建設(shè)方面認(rèn)為，向營(yíng)口等分公司輸出資金對(duì)母公司財(cái)務(wù)影響并不大，一來(lái)母公司本身運(yùn)營(yíng)并不需要太多資金，二來(lái)公司的主要融資渠道是開發(fā)貸、信托和建設(shè)工程施工貸款。雖然部分城市的開發(fā)貸已被叫停，但企業(yè)仍然可以通過(guò)后兩類貸款融資。
易居研究院研究員嚴(yán)躍進(jìn)分析，營(yíng)口分公司一味向母公司借款，一方面暴露了營(yíng)口分公司在經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題，另一方面也暴露出母公司對(duì)這一項(xiàng)目的預(yù)計(jì)不足。
在三四線城市風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，中南建設(shè)方面會(huì)不會(huì)改變?cè)ㄩ_發(fā)模式，回歸一二線城市？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾向中南建設(shè)方面發(fā)出采訪涵，但截至發(fā)稿目前公司方面尚沒(méi)有回復(fù)。
亮燈率僅三成 中南建設(shè)南通項(xiàng)目或遭二手房阻擊
中南建設(shè)半年報(bào)顯示，公司所在的三、四線房地產(chǎn)市場(chǎng)購(gòu)房群體以當(dāng)?shù)鼐用駝傂孕枨蠛透纳菩孕枨鬄橹?，整體對(duì)政策的敏感程度低于一、二線城市。
但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)公司南通兩大樓盤——中南世紀(jì)城和中南世紀(jì)花城調(diào)查發(fā)現(xiàn)，兩項(xiàng)目尚留有巨量庫(kù)存需要消化，夜間兩項(xiàng)目的亮燈率僅為三到四成。
中南建設(shè)2012年半年報(bào)顯示，南通中南世紀(jì)城規(guī)劃建筑面積為180萬(wàn)平方米，截至去年6月30日銷售面積為86萬(wàn)平方米；中南世紀(jì)花城總規(guī)劃面積為125萬(wàn)平方米，截至去年6月30日銷售結(jié)算面積只有44萬(wàn)平方米。
大量空置的二手房顯然會(huì)給未來(lái)中南建設(shè)南通項(xiàng)目銷售帶來(lái)巨大的壓力。根據(jù)中國(guó)指數(shù)院的研究，南通近4年土地累計(jì)成交量超過(guò)7500萬(wàn)平方米，消化時(shí)間接近15年，目前人均住房建筑面積達(dá)到40.9平方米，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)北京、上海等地。當(dāng)?shù)馗?個(gè)百萬(wàn)平方米規(guī)模的大盤同時(shí)銷售，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。
據(jù)了解，中南世紀(jì)城開盤時(shí)價(jià)格僅為4000多元/平方米，但后來(lái)由于市政府以及通師附中相繼遷入該區(qū)域，房?jī)r(jià)直線上升。
中南世紀(jì)城銷售人員曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，該項(xiàng)目住宅已經(jīng)全部賣完。但記者日前實(shí)地調(diào)查卻發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)目整體的亮燈率只有三四成左右，甚至有一棟樓只有兩三盞燈亮著。
“房子太多了，很多樓棟都沒(méi)有人住，整體的空置率比較高。”周圍一家房產(chǎn)中介老板宋先生對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)。
“就南通目前的情況來(lái)看，購(gòu)房者大多還是選擇靠近市區(qū)的區(qū)域，而125萬(wàn)平方米的大盤，在南通想要徹底消化完是比較困難的，大量空置房是南通樓市目前的真實(shí)寫照。”南通當(dāng)?shù)匾患曳康禺a(chǎn)網(wǎng)站負(fù)責(zé)人表示，“南通目前百萬(wàn)平方米以上的大盤就8個(gè)左右，這些大盤都在銷售當(dāng)中，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。”
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年7月15日，目前南通樓盤存量房約有5.3萬(wàn)套。一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“南通樓市的庫(kù)存遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)?shù)氐南芰?，而百萬(wàn)平方米的大盤風(fēng)險(xiǎn)更大。”
從整個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)來(lái)看，無(wú)論是中南世紀(jì)城還是中南世紀(jì)花城，都有巨量的后續(xù)供應(yīng)需要市場(chǎng)消化。
上述業(yè)內(nèi)人士還表示，“上述項(xiàng)目在未來(lái)還有巨量供應(yīng)的情況下，已經(jīng)銷售的房源也還存在大量空置，這些空置房源很有可能轉(zhuǎn)化成二手房，對(duì)大盤未來(lái)的銷售產(chǎn)生沖擊。”
分析
三四線樓市面臨中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)
中南世紀(jì)城以成本價(jià)銷售依然滯銷，和營(yíng)口樓市供應(yīng)量過(guò)剩有直接關(guān)系。
在中國(guó)房產(chǎn)信息集團(tuán)發(fā)布的中國(guó)城市發(fā)展前景與風(fēng)險(xiǎn)排行榜報(bào)告中，營(yíng)口位列全國(guó)城市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)第26名。營(yíng)口地區(qū)樓市的供求比為52。
報(bào)告指出，個(gè)別三線城市風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在供求關(guān)系上，由于本身的需求量并不足以對(duì)此前大規(guī)模開發(fā)形成支撐，這些城市未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)正在集中展現(xiàn)。
在上述中房信集團(tuán)的報(bào)告中，營(yíng)口的房?jī)r(jià)收入比高達(dá)153。所謂房?jī)r(jià)收入比，是指住房?jī)r(jià)格與城市居民家庭年收入之比。一般認(rèn)為，合理的房?jī)r(jià)收入比的取值范圍為4到6之間，若房?jī)r(jià)收入比高于這一范圍，意味著房?jī)r(jià)偏高，高出越多，市場(chǎng)存在泡沫的可能性越大。
睿信致成管理咨詢公司董事總經(jīng)理薛迥文認(rèn)為，當(dāng)滯銷和信貸收緊同時(shí)存在時(shí)，大量布局三四線城市的開發(fā)商會(huì)面臨巨大的壓力。他說(shuō)，一二線城市和三四線城市之間的周期差距大約在一到兩年。去年，當(dāng)一二線城市緩慢回升之時(shí)，三四線城市的樓市卻開始慢慢跌入冰點(diǎn)。三四線城市市場(chǎng)回暖，可能需要一到兩年。
但上述觀點(diǎn)的前提是，三四線城市也能和一二線城市一樣，擁有不斷新增的樓市需求量。
此前中國(guó)指數(shù)研究院和中房信集團(tuán)指出，三四線城市風(fēng)險(xiǎn)更多是因?yàn)楸旧沓Ｗ∪丝跀?shù)量不足，又沒(méi)有新增人口流入，因此開發(fā)商手上的土地遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。這種風(fēng)險(xiǎn)不是短期風(fēng)險(xiǎn)，而是中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，三四線城市中長(zhǎng)期的市場(chǎng)存在一定的變數(shù)。
去年12月初中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，未來(lái)10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力在于新城鎮(zhèn)化建設(shè)，這將給樓市提供機(jī)會(huì)。
薛迥文認(rèn)為，新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)并非過(guò)去談的一二線城市的集約建設(shè)，而是面向三四線城市的城鎮(zhèn)化建設(shè)。如果中央針對(duì)三四線城市的城鎮(zhèn)化建設(shè)配套出臺(tái)實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)政策、人口政策，相信這些城市的過(guò)量供應(yīng)仍然能被消化。
第一太平戴維斯中國(guó)市場(chǎng)研究部負(fù)責(zé)人簡(jiǎn)可表示，三四線城市的供應(yīng)過(guò)量是否會(huì)給開發(fā)商造成大的風(fēng)險(xiǎn)，主要看項(xiàng)目所處的位置。如果項(xiàng)目位于市中心，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小很多。同時(shí)，還要看當(dāng)?shù)卣袥](méi)有實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，吸引本地精英留下，甚至能夠吸引外來(lái)人口入戶，這些都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生微妙的影響。
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