高善文:樓市若穩(wěn)住 經(jīng)濟迎拐點

2014年07月29日 16:58
來源:中國證券報·中證網(wǎng)
7月27日,安信證券首席經(jīng)濟學家高善文表示,伴隨著2013年以來,全球性金融危機的影響逐漸削弱,在經(jīng)濟內生力量的推動下,主要發(fā)達國家正出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟恢復,這將會刺激中國的出口實現(xiàn)持續(xù)性、較明顯的恢復性增長。如果內需市場特別是房地產市場沒有出現(xiàn)較大變化,中國經(jīng)濟很有可能迎來拐點,A股市場也有可能因此出現(xiàn)轉折。
 
高善文表示,從2007年至今的7年里,A股市場重心不斷下移,最重要原因,在于全球性金融危機爆發(fā),導致中國出口大幅下降,與出口相關的眾多投資活動隨之萎靡。在此背景下,政府交錯地采用刺激房地產和擴張基建的方式來刺激經(jīng)濟,不僅總體效果不盡如人意,而且由此積累的問題日漸突出。最關鍵的問題在于,在政府刺激經(jīng)濟過程中,經(jīng)濟內在增長的力量并未被激活,未能推動投資、消費的有效上升,而房地產泡沫帶來的擔憂與日俱增,市場信心嚴重不足。
 
然而情況正在發(fā)生改變。高善文強調,種種跡象顯示,與過去7年中國出口的數(shù)次反彈無功而返不同,這次中國出口的反彈雖然幅度有限,但堅實有力,所能持續(xù)的時間會更長,其所能帶動的相關投資活動會更活躍,或顯著改變目前中國經(jīng)濟增速不斷下滑的狀況。高善文指出,目前全球經(jīng)濟的增長格局與過去發(fā)生了明顯改變,包括美國、日本等在內的發(fā)達國家,已經(jīng)逐步擺脫了金融危機帶來的負面影響,正處于由經(jīng)濟內在力量推動的緩步增長中,這種自我恢復的過程具有持續(xù)性,會導致中國出口實現(xiàn)持續(xù)性恢復。如果中國出口確實如預期那樣,并且?guī)酉嚓P投資活動同步增長,那么中國經(jīng)濟的一個“引擎”將會重新點燃。
 
不過,雖然對出口的持續(xù)性恢復表示樂觀,但高善文同時指出,中國經(jīng)濟能否因此出現(xiàn)轉折,取決于以房地產為代表的內需會否“塌方”。從上半年數(shù)據(jù)來看,房地產市場出現(xiàn)較大幅度下滑。在目前時點上看,是否會繼續(xù)大幅下滑,存在很多爭議。
 
高善文認為,就全國范圍而言,房地產市場去泡沫、去庫存的過程已經(jīng)開始,并將在未來三五年內加快進行。在這種背景下,局部地區(qū)的市場崩塌和債務違約應該是難以避免的。這種變化將迫使房地產新開工和投資活動長期處于非常低的水平,其中新開工面積也許接近零增長,這將給地方財政收入、相關產業(yè)鏈條上企業(yè)的需求和投資活動帶來嚴重影響。但考慮到收入增長和持續(xù)的城市化進程,以及中央政府強有力的干預能力,在出口和相關投資活動能夠帶動經(jīng)濟如期恢復的情況下,一場全局性的房地產泡沫破滅和債務危機的風險應該是可以避免的。
 
高善文指出,盡管房地產市場前景欠佳,但從短期來看,房地產市場的銷售和投資活動似乎受到了過度抑制,這也許與年初銀行信貸條件的收緊有所關聯(lián)。以歷史模式為基礎來判斷,今年四季度房地產市場出現(xiàn)由均值恢復驅動的反彈和回升,這種可能性值得認真思考。而如果這個預測能夠成立,那么在內需得到穩(wěn)定的背景下,伴隨著出口的持續(xù)性恢復,以及帶動的相關投資活動持續(xù)性活躍,中國經(jīng)濟很有可能迎來轉折點。
 
“因此,目前單邊看空經(jīng)濟、看空A股的風險較大。”高善文說,“從現(xiàn)在起眺望未來一兩年,市場最壞的時候可能正在過去。或許我們在經(jīng)濟上正在跨過 舊周期 ,走向 新周期 ,而且是一個積極向上的 新周期 。” 
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