7月27日，安信證券首席經(jīng)濟學家高善文表示，伴隨著2013年以來，全球性金融危機的影響逐漸削弱，在經(jīng)濟內生力量的推動下，主要發(fā)達國家正出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟恢復，這將會刺激中國的出口實現(xiàn)持續(xù)性、較明顯的恢復性增長。如果內需市場特別是房地產市場沒有出現(xiàn)較大變化，中國經(jīng)濟很有可能迎來拐點，A股市場也有可能因此出現(xiàn)轉折。

 

高善文表示，從2007年至今的7年里，A股市場重心不斷下移，最重要原因，在于全球性金融危機爆發(fā)，導致中國出口大幅下降，與出口相關的眾多投資活動隨之萎靡。在此背景下，政府交錯地采用刺激房地產和擴張基建的方式來刺激經(jīng)濟，不僅總體效果不盡如人意，而且由此積累的問題日漸突出。最關鍵的問題在于，在政府刺激經(jīng)濟過程中，經(jīng)濟內在增長的力量并未被激活，未能推動投資、消費的有效上升，而房地產泡沫帶來的擔憂與日俱增，市場信心嚴重不足。

 

然而情況正在發(fā)生改變。高善文強調，種種跡象顯示，與過去7年中國出口的數(shù)次反彈無功而返不同，這次中國出口的反彈雖然幅度有限，但堅實有力，所能持續(xù)的時間會更長，其所能帶動的相關投資活動會更活躍，或顯著改變目前中國經(jīng)濟增速不斷下滑的狀況。高善文指出，目前全球經(jīng)濟的增長格局與過去發(fā)生了明顯改變，包括美國、日本等在內的發(fā)達國家，已經(jīng)逐步擺脫了金融危機帶來的負面影響，正處于由經(jīng)濟內在力量推動的緩步增長中，這種自我恢復的過程具有持續(xù)性，會導致中國出口實現(xiàn)持續(xù)性恢復。如果中國出口確實如預期那樣，并且?guī)酉嚓P投資活動同步增長，那么中國經(jīng)濟的一個“引擎”將會重新點燃。

 

不過，雖然對出口的持續(xù)性恢復表示樂觀，但高善文同時指出，中國經(jīng)濟能否因此出現(xiàn)轉折，取決于以房地產為代表的內需會否“塌方”。從上半年數(shù)據(jù)來看，房地產市場出現(xiàn)較大幅度下滑。在目前時點上看，是否會繼續(xù)大幅下滑，存在很多爭議。

 

高善文認為，就全國范圍而言，房地產市場去泡沫、去庫存的過程已經(jīng)開始，并將在未來三五年內加快進行。在這種背景下，局部地區(qū)的市場崩塌和債務違約應該是難以避免的。這種變化將迫使房地產新開工和投資活動長期處于非常低的水平，其中新開工面積也許接近零增長，這將給地方財政收入、相關產業(yè)鏈條上企業(yè)的需求和投資活動帶來嚴重影響。但考慮到收入增長和持續(xù)的城市化進程，以及中央政府強有力的干預能力，在出口和相關投資活動能夠帶動經(jīng)濟如期恢復的情況下，一場全局性的房地產泡沫破滅和債務危機的風險應該是可以避免的。

 

高善文指出，盡管房地產市場前景欠佳，但從短期來看，房地產市場的銷售和投資活動似乎受到了過度抑制，這也許與年初銀行信貸條件的收緊有所關聯(lián)。以歷史模式為基礎來判斷，今年四季度房地產市場出現(xiàn)由均值恢復驅動的反彈和回升，這種可能性值得認真思考。而如果這個預測能夠成立，那么在內需得到穩(wěn)定的背景下，伴隨著出口的持續(xù)性恢復，以及帶動的相關投資活動持續(xù)性活躍，中國經(jīng)濟很有可能迎來轉折點。

 

“因此，目前單邊看空經(jīng)濟、看空A股的風險較大。”高善文說，“從現(xiàn)在起眺望未來一兩年，市場最壞的時候可能正在過去。或許我們在經(jīng)濟上正在跨過 舊周期 ，走向 新周期 ，而且是一個積極向上的 新周期 。”