中國經(jīng)濟網(wǎng)北京7月13日訊 近日，中銀國際研究公司董事長曹遠征在博智宏觀論壇第十九次月度例會上表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟最大的風(fēng)險是資產(chǎn)價格高，尤其是房地產(chǎn)價格高企帶來的風(fēng)險，化解這個風(fēng)險可能是所有宏觀政策的核心。
針對杠桿情況，曹遠征指出，這輪去杠桿跟上世紀(jì)九十年代去杠桿不同。上世紀(jì)九十年代去杠桿有兩個特點：首先，企業(yè)杠桿率高，尤其國有企業(yè)資不抵債；其次，壞賬增長。這輪加杠桿，金融機構(gòu)的負債上升速度更快；另外，金融機構(gòu)的負債不是通過貸款，而是存款變成影子銀行業(yè)務(wù)，推高資產(chǎn)價格。“一旦價格回落，杠桿就很難維持了。”
曹遠征指出，貨幣需求在中國居民中間發(fā)生了重大變化。“千禧一代的貨幣需求跟上一代人不一樣，房貸增長和個人杠桿的上升速度非?？欤@對中國的宏觀政策會有影響。”
曹遠征表示，穩(wěn)定是中央銀行的責(zé)任要務(wù)，去杠桿過程中央行有責(zé)任維持流動性的合理供應(yīng)，但這跟貨幣政策是否寬松無關(guān)。它可能會表現(xiàn)為資產(chǎn)負債表階段性的擴張，但是并不是貨幣政策的放松，它伴隨的是利率市場化。
“很多金融危機的爆發(fā)并不是金融出了問題，可能是其他資產(chǎn)負債表傳導(dǎo)的。”曹遠征強調(diào)，中央銀行的資產(chǎn)負債表是整個社會資產(chǎn)負債表的組成部分，要高度重視幾張資產(chǎn)負債表的關(guān)聯(lián)程度。
曹遠征認為，無論是在金融領(lǐng)域還是在實體經(jīng)濟領(lǐng)域，國債操作是進行宏觀調(diào)控最佳解決的辦法之一。這需要財政政策和貨幣政策相配合：擴大赤字發(fā)行，形成國債的借新?lián)Q舊，央行通過購買國債影響利率，然后商業(yè)銀行購買國債獲取流動性，這種調(diào)控方式可能會更加有序、有效，也就完成了所謂數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控的轉(zhuǎn)變。
博智宏觀論壇是一個匯集政產(chǎn)學(xué)研商等各界專家的平臺，以內(nèi)部討論的形式，交流思想，啟迪智慧。由中國發(fā)展研究基金會、北京博智經(jīng)濟社會發(fā)展研究所主辦，方正證券公司協(xié)辦。旨在把握中國經(jīng)濟中長期發(fā)展規(guī)律,準(zhǔn)確評估短期經(jīng)濟動態(tài),剖析經(jīng)濟運行中出現(xiàn)各種熱點和難點問題，為政府、企業(yè)和市場決策提供高水平、有深度的參考。本期博智宏觀論壇的主題為“金融去杠桿”。
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