“該交易將使本公司得以更有效地集中其資源向其客戶提供流動通訊服務(wù)之其核心業(yè)務(wù)。此外，本公司認(rèn)為和記環(huán)球電訊有限公司的價(jià)值近年并未于本公司股價(jià)中得到充分反映，因此透過釋放和記環(huán)球電訊有限公司價(jià)值，該交易可望為其股東創(chuàng)造價(jià)值。”

7月30日晚間，亞洲首富李嘉誠旗下和記電訊香港（00215.HK）宣布，與Asia Cube Global Communications Limited訂立買賣協(xié)議，以144.97億港元現(xiàn)金的價(jià)格出售旗下和記環(huán)球電訊有限公司（HGC）全部權(quán)益。交易一旦獲股東通過，公司將會正式結(jié)束經(jīng)營22年的固網(wǎng)業(yè)務(wù)，成為單純經(jīng)營流動通訊的電訊商。

由于市場憧憬公司增加派息，和記電訊香港股價(jià)7月31日以3.14港元/股高開，盤中一度飆漲逾14％至3.22港元。截至7月28日收盤，公司股價(jià)報(bào)2.81港元，市盈率19.25倍，市值約135億港元，這意味著此次交易的收購價(jià)溢價(jià)近一成。

同時，和記電訊香港在港交所的公告中表示，預(yù)期交易將于今年10月左右完成，而公司控股股東長和已承諾批準(zhǔn)該交易。目前，長和擁有和記電訊香港已發(fā)行股份中約66.09%的股權(quán)。

收購方Asia Cube Global Communication為I Squared Capital旗下管理的一個基金全資擁有的公司。I Squared Capital為獨(dú)立環(huán)球基建投資管理人，專注投資于美洲、歐洲及選定高增長經(jīng)濟(jì)體的能源、公用事業(yè)及運(yùn)輸行業(yè)。

對于此次出售資產(chǎn)，公告指出：“該交易將使本公司得以更有效地集中其資源向其客戶提供流動通訊服務(wù)之其核心業(yè)務(wù)。此外，本公司認(rèn)為HGC的價(jià)值近年并未于本公司股價(jià)中得到充分反映，因此透過釋放HGC價(jià)值，該交易可望為其股東創(chuàng)造價(jià)值。”和記電訊香港表示此次出售HGC所得溢利約57.5億港元，將用作一般營運(yùn)用途及投資于流動通訊業(yè)務(wù)。

固網(wǎng)業(yè)務(wù)受市場青睞

據(jù)媒體報(bào)道，和記電訊香港此次出售的資產(chǎn)受到市場追捧，包括私募股權(quán)公司TPG資本管理（TPG Capital Management）和安博凱直接投資基金（MBK Partners）及香港寬頻組成的財(cái)團(tuán)、投資管理公司I Squared Capital Advisors，均參與了競購。

摩根士丹利分析師指出，此次和記電訊香港出售固網(wǎng)業(yè)務(wù)的交易價(jià)格EV/EBITDA（企業(yè)價(jià)值倍數(shù)）為11.6倍，與亞洲區(qū)內(nèi)同類交易的估值相若，略高于九龍倉集團(tuán)于去年10月出售九倉電訊（Wharf T&T）的11.5倍。

近年來，香港固網(wǎng)電訊資產(chǎn)備受市場青睞，并購交易逐漸升溫，包括2014年香港寬頻以24億美元向新世界發(fā)展購入新世界電訊；而私募基金TPG及MBK Partners則斥資95億港元收購九倉電訊。市場分析認(rèn)為，由于固網(wǎng)業(yè)務(wù)能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，而市場競爭環(huán)境相對較好，香港又是環(huán)球不少地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)傳送中轉(zhuǎn)站，因而受到私募基金等財(cái)務(wù)投資者的追捧。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，和記電訊香港的股息率約為3.8%，遠(yuǎn)低于香港同行業(yè)5.5%-6%的水平。

固網(wǎng)業(yè)務(wù)一直是公司穩(wěn)定的收入來源，和記電訊香港發(fā)布的上半年業(yè)績顯示，2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)綜合收益50.69億港元，同比下滑6%；凈利潤3.24億港元，同比下滑10%。其中，今年上半年，和記電訊香港的固網(wǎng)服務(wù)收益為21.67億港元，同比上升3%。相比之下，由于市場對新智能手機(jī)的需求減少，期內(nèi)流動通訊業(yè)務(wù)收益為31.17億港元，同比減少10%。

市場人士對于此次資產(chǎn)出售的決定意見分歧。摩根士丹利分析師的研究報(bào)告指出，目前和記電訊香港的股價(jià)折合的企業(yè)價(jià)值相當(dāng)于去年EBITDA的7倍，這意味著固網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值被市場低估，從而拖累公司股價(jià)表現(xiàn)。同時，和記電訊香港或許將出售固網(wǎng)業(yè)務(wù)的利潤用于增派股息，從而提振股價(jià)。

然而，在出售固網(wǎng)業(yè)務(wù)后，和記電訊香港的業(yè)務(wù)將聚焦于香港已進(jìn)入“割喉戰(zhàn)”的流動電訊市場，今年上半年，公司的本地后繳凈ARPU（每用戶平均收入）同比下滑3%至161港元。瑞穗銀行（Mizuho）分析師認(rèn)為，這種局面很難在年內(nèi)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

大幅加碼歐洲投資

與此同時，李嘉誠繼續(xù)加碼歐洲市場。7月27日晚間，長實(shí)地產(chǎn)、長江基建集團(tuán)發(fā)布聯(lián)合公告，擬成立合資公司以收購德國能源管理綜合服務(wù)供應(yīng)商ista Luxemburg GmbH（簡稱“依斯塔”）及其附屬公司，收購價(jià)達(dá)到45億歐元，大約是核心EBITDA的10.8倍。

若該項(xiàng)目最終通過，長實(shí)地產(chǎn)及長江基建將分別持有Ista的65%及35%股權(quán)，即兩家公司各自承擔(dān)29.25億歐元和15.75億歐元，該款項(xiàng)擬由兩家公司通過內(nèi)部資源對外借款撥付。

“與電網(wǎng)業(yè)務(wù)相比，智能電表并非受政府監(jiān)管的業(yè)務(wù)，因此每年的回報(bào)率可以達(dá)到11%-12%，高出傳統(tǒng)的受監(jiān)管資產(chǎn)約10%的回報(bào)水平。”大華證券分析師Dennis Ip表示。

野村證券分析師在研究報(bào)告中指出，此次收購符合公司策略，意味著超過9%的現(xiàn)金收益率，符合長江基建的投資門檻，隨著歐洲各個國家為了達(dá)到能源節(jié)約，未來對智能電表的需求也會上升，公司可以享受長期的潛在上升可能。

事實(shí)上，過去數(shù)十年，李嘉誠的商業(yè)帝國不斷加碼歐洲市場，尤其對英國市場情有獨(dú)鐘。公開資料顯示，李嘉誠早在1991年已經(jīng)開始投資英國，至今在英業(yè)務(wù)涉及電訊、港口、鐵路、基建、電力、水務(wù)、燃?xì)?、零售等多個可以帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)。換言之，其商業(yè)帝國已經(jīng)與英國人的日常生活密不可分。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者翻查長和實(shí)業(yè)的最新財(cái)報(bào)顯示，截至去年年底，歐洲市場占集團(tuán)的收益總額的比重進(jìn)一步上升至49%，其中英國市場占比達(dá)到21%。

李嘉誠在今年3月出席長和業(yè)績記者會時坦言，以零售業(yè)為例，集團(tuán)在香港的零售業(yè)務(wù)已經(jīng)趨于飽和，共有約600家門店，“未來再增長100%幾乎是不可能的，但我們在海外零售門店的數(shù)量超過1.3萬家，香港以外的零售業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)達(dá)到97%”。

同時，李嘉誠近年來不斷布局海外市場亦可從員工人數(shù)的懸殊中窺見一斑。他曾透露，長和在香港的雇員數(shù)字近年來維持在3.7萬-4萬人左右，而集團(tuán)在香港以外的海外市場員工人數(shù)則接近30萬人。