1萬(wàn)億元的地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行已在路上。

8月14日，財(cái)政部在官網(wǎng)公布的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》（下稱“意見(jiàn)”）要求加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度，今年地方政府債券發(fā)行進(jìn)度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。

今年國(guó)務(wù)院安排地方政府專項(xiàng)債券額度是13500億元，比上一年增加了5500億元。今年上半年，全國(guó)只發(fā)行了3673億元專項(xiàng)債，還有接近1萬(wàn)億將在下半年發(fā)行。為了穩(wěn)投資，財(cái)政部催促地方政府在今年10月底前應(yīng)完成1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行，籌集資金用于重點(diǎn)領(lǐng)域和在建項(xiàng)目的建設(shè)。

多位專家在接受中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者采訪時(shí)均認(rèn)為，專項(xiàng)債發(fā)行提速釋放了宏觀調(diào)控政策從去杠桿下的偏緊轉(zhuǎn)向貨幣、財(cái)政政策全面適度寬松的信號(hào)。雖然之前有各種防止資金流入房地產(chǎn)行業(yè)的要求，但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡，融資和吸收資金能力有限，所以資金流向一般來(lái)說(shuō)會(huì)是基建和房地產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)。

“財(cái)爸趕工” 萬(wàn)億發(fā)債潮涌

繼“央媽”一系列動(dòng)作后，“財(cái)爸”終于開(kāi)始發(fā)力。

財(cái)政部副部長(zhǎng)劉偉在近期的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)協(xié)同聯(lián)動(dòng)配合，比如地方政府債券的發(fā)行，需要市場(chǎng)整個(gè)資金面的配合。

7月23日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求財(cái)政政策更加積極，其中之一正是加強(qiáng)相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見(jiàn)成效。

7月31日，中共中央政治局會(huì)議又提出要求下半年穩(wěn)投資，尤其是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。

蘇寧金融研究院研究員陶金認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資，尤其是政府、國(guó)有部門(mén)投資增速的下滑，中央政府對(duì)基建投資的更高預(yù)期，以及上半年地方政府債券較小的發(fā)行量，是此次專項(xiàng)債券發(fā)行提速的主要原因。今年上半年，固定資產(chǎn)投資一路下滑，1~7月份全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速降至5.5%。

下半年國(guó)有部門(mén)投資和基建投資有著一定的增速要求，而地方政府專項(xiàng)債券日益成為國(guó)有部門(mén)固定資產(chǎn)投資的重要資金來(lái)源，這對(duì)今年債券發(fā)行提出了一定的規(guī)模需求。

由于近1萬(wàn)億元專項(xiàng)債券需要在10月份之前集中發(fā)行，因此上述意見(jiàn)稱，今年地方政府債券發(fā)行進(jìn)度不受季度均衡要求限制。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為，今年上半年專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模較小，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下滑較快。下半年需要財(cái)政政策更加積極，財(cái)政部加快專項(xiàng)債券發(fā)行，希望在穩(wěn)增長(zhǎng)方面發(fā)揮積極作用。

據(jù)了解，專項(xiàng)地方債主要包括棚改債、土地債、軌道交通債、高速公路債等。根據(jù)有關(guān)法律和制度，我國(guó)地方政府舉債采取政府債券方式，包括一般債券和專項(xiàng)債券。其中，沒(méi)有收益的公益性事業(yè)發(fā)展確需政府舉借一般債務(wù)的，由地方政府發(fā)行一般債券融資，主要以一般公共預(yù)算收入償還；有一定收益的公益性事業(yè)發(fā)展確需政府舉借專項(xiàng)債務(wù)的，由地方政府通過(guò)發(fā)行專項(xiàng)債券融資，以對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還。

事實(shí)上，7月份以來(lái)地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行明顯提速，河北、黑龍江、上海等19個(gè)地區(qū)發(fā)行近2000億元專項(xiàng)債券，較上半年月均612億元的發(fā)行規(guī)模大幅上升。8月份以來(lái)，已有河南、天津、云南、山東、吉林、廈門(mén)等15個(gè)地區(qū)先后發(fā)債。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，專項(xiàng)債發(fā)行提速，對(duì)于緩解地方政府債務(wù)壓力確實(shí)有一定的幫助，但如果操作不好，借機(jī)大量開(kāi)工新項(xiàng)目，無(wú)節(jié)制地?cái)U(kuò)大建設(shè)規(guī)模，同樣會(huì)加劇地方政府的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。基建投資必然會(huì)導(dǎo)致部分資金經(jīng)過(guò)各種渠道進(jìn)入樓市，間接改善房地產(chǎn)的資金面。

棚改直接受益

記者采訪了解到，眼下各地專項(xiàng)債券發(fā)行已經(jīng)開(kāi)始提速。

8月3日河南省財(cái)政廳披露，擬發(fā)行133.2187億元土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券及124.6067億元棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券，債券信用評(píng)級(jí)均為AAA。

8月15日，廣東省財(cái)政廳發(fā)布公告招標(biāo)發(fā)行432.9億元人民幣的棚改專項(xiàng)地方債、土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債，含341.9億元的粵港澳大灣區(qū)土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債，期限均為五年。

隨后，廈門(mén)、湖南、河南、河北等地也披露了即將發(fā)行的專項(xiàng)債計(jì)劃。

專項(xiàng)債的加快發(fā)行，能讓基建項(xiàng)目快速落地。“加快專項(xiàng)債券資金撥付，防范資金長(zhǎng)期滯留國(guó)庫(kù)，盡早發(fā)揮專項(xiàng)債券使用效益。”財(cái)政部的意見(jiàn)解釋說(shuō)。

2018年4月3日，財(cái)政部下發(fā)《試點(diǎn)發(fā)行地方政府棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券管理辦法》，對(duì)規(guī)范棚戶區(qū)改造融資行為，遏制地方政府隱性債務(wù)增量，推進(jìn)試點(diǎn)發(fā)行地方政府棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券工作，探索建立棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券與項(xiàng)目資產(chǎn)、收益相對(duì)應(yīng)的制度具有深遠(yuǎn)意義。

6月20日，天津市棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券在上交所成功發(fā)行，發(fā)行總額為15 億元，期限為5年。此次公開(kāi)發(fā)行的2018 年天津市紅橋區(qū)棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券標(biāo)志著全國(guó)首單棚改專項(xiàng)債正式落地。

6月21日，安徽省財(cái)政廳下達(dá)阜陽(yáng)市本級(jí)101.9億元棚改專項(xiàng)債額度。

對(duì)于棚改專項(xiàng)債問(wèn)世，國(guó)家發(fā)改委的表述是“加快補(bǔ)齊棚改短板”。

按照劉偉的介紹，今年新增地方政府專項(xiàng)債券1.35萬(wàn)億元，比2017年增加了5500億元，主要支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等重大戰(zhàn)略以及精準(zhǔn)扶貧、生態(tài)環(huán)保、棚戶區(qū)改造等重點(diǎn)領(lǐng)域，優(yōu)先用于在建項(xiàng)目平穩(wěn)建設(shè)。

記者查閱地方政府官網(wǎng)獲悉，當(dāng)前，新疆、安徽、天津等地分別出臺(tái)了棚改專項(xiàng)債相關(guān)文件，全力支持“棚改發(fā)債融資”。

棚改專項(xiàng)債已經(jīng)成為棚改政策調(diào)整期的融資新途徑。

陶金指出，專項(xiàng)債資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)的重要渠道為棚改項(xiàng)目，因?yàn)閷ｍ?xiàng)債中存在相當(dāng)部分用于棚改，從需求端來(lái)看，若貨幣化安置繼續(xù)進(jìn)行，將對(duì)相關(guān)區(qū)域，尤其是三四線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)需求產(chǎn)生刺激。2018年全國(guó)棚改貨幣化總投資額預(yù)計(jì)為2萬(wàn)億元，由此來(lái)看此次專項(xiàng)債發(fā)行中，將會(huì)有相當(dāng)規(guī)模棚改專項(xiàng)債券。

鵬元資信評(píng)估有限公司研究發(fā)展部相關(guān)人士指出，棚改貨幣化安置對(duì)于三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存功不可沒(méi)，但爆發(fā)式增長(zhǎng)的貨幣化安置方式帶來(lái)的諸多問(wèn)題開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)。棚改政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變和預(yù)期棚改資金的收緊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響并非悲觀。由于棚改專項(xiàng)債券自求平衡的屬性，本息償還由項(xiàng)目本身提供，在發(fā)行與存續(xù)的過(guò)程中，募投棚改項(xiàng)目的進(jìn)展與運(yùn)行情況將受到資本市場(chǎng)各方的密切關(guān)注，有助于促進(jìn)棚改項(xiàng)目的高質(zhì)量完成，提高資金使用效率。

“在此次專項(xiàng)債的提速中，棚改專項(xiàng)債的發(fā)行應(yīng)該不受限制，會(huì)有借勢(shì)提速之勢(shì)。但土儲(chǔ)專項(xiàng)債因涉及地方政府土地財(cái)政的問(wèn)題以及續(xù)建項(xiàng)目的資金來(lái)源、政府債務(wù)償付壓力，所以應(yīng)該還會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)，只是在節(jié)奏和操作環(huán)節(jié)會(huì)有更多的具體措施，以配合國(guó)家控制房地產(chǎn)行業(yè)不能快速上漲的大勢(shì)。”柏文喜說(shuō)。

自2017年6月開(kāi)始發(fā)行土儲(chǔ)專項(xiàng)債以來(lái)，共有14個(gè)省份累計(jì)發(fā)行土儲(chǔ)專項(xiàng)債約1553億元，約占2018年專項(xiàng)債發(fā)行整體限額的12%，規(guī)模依然有提升空間。同樣，棚改專項(xiàng)債受到試點(diǎn)管控的影響，發(fā)行規(guī)模較小，根據(jù)下半年的專項(xiàng)債發(fā)行提速計(jì)劃安排，棚改專項(xiàng)債券發(fā)行很可能進(jìn)一步增加。

“如果不能直接進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，總會(huì)繞道或者借助其他主體進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)。所以專項(xiàng)債的安排需要注重輕重緩急，發(fā)揮四兩撥千斤的作用，嚴(yán)防擴(kuò)大基建投資引發(fā)樓市新一輪的反彈。”業(yè)內(nèi)人士指出。