繼注冊制改革落地后，資本市場關注的另一項改革任務—退市制度改革也即將落地。

12月14日，滬深交易所分別對《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等多項配套規(guī)則進行修訂，并發(fā)布修訂后的相關規(guī)則征求意見稿（以下稱退市新規(guī)），對外公開征求意見。

從公布的征求意見稿來看，在借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革經(jīng)驗的基礎上，滬深交易所對退市指標、退市程序、風險警示情形及退市相關交易安排等進一步完善優(yōu)化。

新增多條退市“紅線”

據(jù)了解，本次修訂按照退市情形類別分為交易類、財務類、規(guī)范類、重大違法類等四類強制退市類型以及主動退市情形，并按每一類退市情形分節(jié)規(guī)定相應的退市情形和完整的退市實施程序，并對于4類強制退市指標均有完善。

交易類指標方面，將原來的面值退市指標修改為“1元退市”指標，同時新增“連續(xù)20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標。在財務類指標上，取消了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標，新增扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財務指標，同時對實施退市風險警示后的下一年度財務指標進行交叉適用。從規(guī)范類指標來看，新增信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報或年報不保真兩類情形，并細化具體標準。重大違法類指標方面，在原來信息披露重大違法退市子類型的基礎上，進一步明確財務造假退市判定標準，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板也同步優(yōu)化退市指標。

深交所還明確設立包含風險警示股票和退市整理股票在內(nèi)的風險警示板，對風險警示股票予以“另板揭示”。同時，新增依據(jù)行政處罰決定書認定財務類退市風險警示(*ST)情形以及持續(xù)經(jīng)營能力存疑、內(nèi)控審計意見為無法表示意見或否定意見兩類其他風險警示(ST)情形，并收緊違規(guī)擔保其他風險警示情形的量化標準等。

此外，在退市程序上也進行了簡化。滬深交易所取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財務類指標即終止上市。取消交易類退市情形的退市整理期設置，退市整理期首日不設漲跌幅限制，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日。將重大違法類退市連續(xù)停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。

7家上市房企面臨退市風險

可以看出，本輪退市制度改革力度空前，寬進寬出、優(yōu)勝劣汰才是注冊制的良性循環(huán)。隨著全面注冊制的推進，退市制度改革進程的不斷提速，未來將更考驗上市公司的運管管理能力。

根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度營收低于1億元，且扣非前后凈利潤為負值的個股共76只，涉及傳媒、房地產(chǎn)、休閑服務、有色金屬、商業(yè)貿(mào)易、食品等多個領域。其中，觸級退市“紅線”的房地產(chǎn)企業(yè)高達7家，分別為：中房股份、綠景控股、鐵嶺新城、海航投資、榮豐控股、中迪投資、萊茵體育。

財報顯示，中房股份前三季度營業(yè)收入僅為25.2萬元，同比減少34.98%，歸屬上市公司股東的凈利潤為-2177.2萬元。

成立于1988年的老牌房企綠景控股，或許也將在新規(guī)之下止步A股。財報顯示，綠景控股前三季度歸屬母公司所有者的凈利潤虧損713.24萬元，上年同期凈虧損180.44萬元，虧損擴大；營業(yè)收入1217.93萬元，同比增長2.57%；基本每股收益-0.0386元，上年同期基本每股收益-0.0098元。

萊茵體育早在1994年就已首次公開發(fā)行股票，并且一直以房地產(chǎn)業(yè)務為主營，2015年轉型發(fā)展“體育運營”業(yè)務，但其轉型之路并不順利，業(yè)績一路下滑。財報顯示，萊茵體育前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9726.24萬元，同比增長16.87%；歸屬上市公司股東的凈虧損2178.02萬元；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損2872.55萬元；基本每股虧損0.0169元。

同樣，榮豐控股的表現(xiàn)也差強人意。2017-2019年，其分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元、2.48億元、4.19億元，歸屬上市股東的凈利潤分別為1038.38萬元、882.81萬元、3664.77萬元。不過，到了2020年，榮豐控股業(yè)績出現(xiàn)大幅下挫。截至今年9月末，其實現(xiàn)營收0.44億元，同比下滑88.21%；歸母凈利潤-0.21億元，同比下滑131.77%；扣非后歸母凈利潤下滑至-0.29億元，同比下挫152.72%。

未來，在退市新規(guī)之下，那些臨時“抱佛腳”的動作或將失去作用。上交所此前曾就財務類退市指標表示，新規(guī)明確了凈利潤取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值，一定程度上解決了多年來公司通過外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段規(guī)避退市的問題。本次改革后，那些長期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補貼或出售資產(chǎn)保殼的公司將面臨股票退市風險。