即使在2020年的疫情沖擊之下，中國GDP仍逆勢增長，總量首次突破百萬億元大關(guān)。然而，“三支柱”養(yǎng)老金儲備的資金量卻與這GDP的“段位”并不相稱，“未富先老”正在倒逼養(yǎng)老財富儲備提速。  

國家層面已經(jīng)行動起來。截至2020年末，符合條件的央企和中央金融機(jī)構(gòu)劃轉(zhuǎn)工作全面完成，共劃轉(zhuǎn)93家央企和中央金融機(jī)構(gòu)國有資本總額1.68萬億元，養(yǎng)老金的“家底”日漸豐厚。  

2019年，包括基本養(yǎng)老保險收支結(jié)余、全國社保儲備基金以及劃轉(zhuǎn)國資在內(nèi)的第一支柱養(yǎng)老保險基金及儲備的總規(guī)模約有10萬億元。雖然受到社保費(fèi)減收的影響，去年累計(jì)結(jié)余會有一定的下降，但在劃轉(zhuǎn)國資以及財政補(bǔ)助之下，第一支柱的規(guī)模仍有望保持在10萬億元的量級。此外，再加上我國已經(jīng)實(shí)賬積累的3萬億元的企業(yè)年金和職業(yè)年金，我國三支柱的養(yǎng)老金“家底”約有13萬億元。  

上海財經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院研究員張熠對第一財經(jīng)記者表示，從絕對規(guī)模來看，我國是養(yǎng)老儲備最大的國家之一。如果換算成國民人均，這樣的規(guī)模還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。無論是國家、企業(yè)和個人，都需要對未來老齡化所帶來的養(yǎng)老收支壓力進(jìn)行更多的儲備。  

養(yǎng)老金“家底”大盤點(diǎn)  

中國在上世紀(jì)90年代建立了三支柱的養(yǎng)老金體系。第一支柱是國家舉辦的強(qiáng)制性基本養(yǎng)老制度，第二支柱為補(bǔ)充性養(yǎng)老保險，后來發(fā)展為企業(yè)自愿舉辦的企業(yè)年金和機(jī)關(guān)事業(yè)單位強(qiáng)制加入的職業(yè)年金，第三支柱是個人和家庭為單位自愿建立的賬戶制養(yǎng)老金制度。  

中國現(xiàn)在三支柱養(yǎng)老金的家底有多少？不同機(jī)構(gòu)的口徑有所不同，有的將國有股劃轉(zhuǎn)的部分算入，有的則不算，只計(jì)算基本養(yǎng)老金結(jié)余、全國社?；?、第二支柱年金的總額。  

中國社科院世界社保研究中心近日發(fā)布的《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2020》（下稱“報告”）稱，2019年底，全國社?；?.1萬億元（去重后）；第一支柱城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)基本養(yǎng)老保險基金為6.3萬億元；第二支柱企業(yè)年金為2.5萬億元，職業(yè)年金為0.7萬億元。由于第三支柱稅延型養(yǎng)老保險只有幾億元的保費(fèi)收入，因而忽略不計(jì)。  

按照可比口徑，2019年各類養(yǎng)老金總計(jì)大約11.6萬億元，在99.1萬億元的GDP總量中，僅占11.7%。這個比重遠(yuǎn)低于OECD（經(jīng)合組織）國家的平均值。2019年OECD的36個成員國中，養(yǎng)老基金占GDP比重平均為49.7%，有8個國家超過100%。其中丹麥為198.6%、荷蘭173.3%、加拿大155.2%、美國134.4%。  

中國養(yǎng)老保險三支柱體系的儲備不僅存在總量問題，還存在結(jié)構(gòu)問題。中國養(yǎng)老金總量構(gòu)成中大約3/4來自戰(zhàn)略儲備基金和第一支柱養(yǎng)老金，第二、第三占比很少，而發(fā)達(dá)國家正好相反。  

張熠表示，一些發(fā)達(dá)國家第二、三支柱積累的養(yǎng)老基金規(guī)模非常驚人，龐大的養(yǎng)老基金為資本市場的發(fā)展提供了豐富的資源，成為最重要的機(jī)構(gòu)投資者，第三支柱個人養(yǎng)老金儲蓄也極大地促進(jìn)了理財業(yè)的繁榮。  

從全國社?；鸬目趶絹砜?，國有資本劃轉(zhuǎn)社?；鸬墓煞菔腔攫B(yǎng)老保險基金儲備的一部分。截至2020年末，共劃轉(zhuǎn)93家央企和中央金融機(jī)構(gòu)國有資本總額1.68萬億元，中央層面劃轉(zhuǎn)工作全面完成。按照財政部等部門2019年提出的要求，地方層面也應(yīng)于2020年完成劃轉(zhuǎn)工作。受到疫情等影響，目前地方層面的劃轉(zhuǎn)尚未完成，但也在緊鑼密鼓地進(jìn)行之中。  

全國社?；鹄硎聲B(yǎng)老金部主任陳向京等撰文指出，劃轉(zhuǎn)國有資本為社?；鸲嗲阑I集資金提供了重要途徑。截至2019年底，中國第一支柱基本養(yǎng)老基金及儲備的總體規(guī)模為10萬億元，未來隨著參保人群繼續(xù)擴(kuò)大以及國有資本劃轉(zhuǎn)社?；鹆Χ冗M(jìn)一步加大，這一規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。  

按照這個寬口徑，2019年中國養(yǎng)老金“家底”可以分為四部分，一是基本養(yǎng)老保險基金的結(jié)余；二是全國社?；?；三是國有資本劃轉(zhuǎn)的股份；四是企業(yè)年金和職業(yè)年金，四項(xiàng)總計(jì)約為13萬億元。  

受到疫情的影響，與2019年相比，我國養(yǎng)老儲備在結(jié)構(gòu)上發(fā)生了一些變化。為了保市場主體和保就業(yè)，中央在疫情期間實(shí)施“減免緩”養(yǎng)老保險繳費(fèi)政策，企業(yè)養(yǎng)老金基金繳費(fèi)全年減收將超過1.5萬億元。人社部的數(shù)據(jù)曾預(yù)計(jì)，企業(yè)養(yǎng)老保險基金到2020年底還能保持3.8萬億元以上的結(jié)余。在養(yǎng)老保險基金結(jié)余減少的同時，國家加大了國資劃撥的力度，能在一定程度上彌補(bǔ)結(jié)余減少對養(yǎng)老儲備的不利影響。因此可以預(yù)估，2020年我國養(yǎng)老金儲備不會出現(xiàn)大規(guī)模的縮小，仍能與2019年基本持平。  

此外，第一財經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)人士稱，社保減收確實(shí)會影響到基本養(yǎng)老保險基金的結(jié)余，但減少的情況還要看中央財政的補(bǔ)助情況，如果中央財政加大對于養(yǎng)老保險基金的補(bǔ)助，那么養(yǎng)老保險基金的累計(jì)結(jié)余會高于政府部門的預(yù)期。  

從GDP大國走向養(yǎng)老金大國  

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，中國是一個GDP大國，卻不是一個養(yǎng)老金大國。從中國GDP和養(yǎng)老金分別占全球GDP和全球養(yǎng)老金的比重來看，相差懸殊。中國GDP總量世界第二，占全球GDP的16.3%，但中國各類養(yǎng)老金占全球養(yǎng)老金比重僅為2.8%，與中國經(jīng)濟(jì)總量排名第二的地位很不匹配。  

從人口結(jié)構(gòu)的變化來看，中國有限的養(yǎng)老金儲備顯然難以應(yīng)對不久之后的老齡化高峰。上述報告稱，未來10年，我國領(lǐng)取養(yǎng)老金的人口將大幅增加，2019年為1.02億人，2025年、2035年將分別上升到1.37億、1.90億人。相比之下，我國養(yǎng)老保險基金儲備卻很不成比例。  

一個不容樂觀的事實(shí)是，人口老齡化程度的加劇將直接導(dǎo)致基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余總量增收下降。從2020年開始，1960年出生的人陸續(xù)退休，并將在未來10年內(nèi)全部退休。21世紀(jì)前期將是中國人口老齡化發(fā)展最快的時期，中國的人口老齡化呈現(xiàn)出速度快、規(guī)模大、未富先老等特點(diǎn)，受此影響，基本養(yǎng)老保險制度撫養(yǎng)比持續(xù)走低。2019年中國企業(yè)職工的撫養(yǎng)比只有2.6：1，遼寧1.5：1、黑龍江1.3：1。  

未來若僅靠基本養(yǎng)老保險基金來應(yīng)對嚴(yán)峻的人口老齡化，結(jié)果只能是“獨(dú)木難支”。面對這樣的形勢，《國家積極應(yīng)對人口老齡化中長期規(guī)劃》已將加強(qiáng)養(yǎng)老財富儲備、應(yīng)對人口老齡化上升為國家戰(zhàn)略。  

張熠認(rèn)為，中國本身是一個儲蓄率極高的國家，國民儲蓄率約為20%，而政府和企業(yè)儲蓄率還有20%多，合計(jì)超過40%。在應(yīng)對人口老齡化方面，從總量上來說并不缺乏資金，根本問題在于結(jié)構(gòu)，增加養(yǎng)老儲備并不是說要改變現(xiàn)收現(xiàn)付制，而是要將社會財富用于應(yīng)對老齡化。  

中國銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，目前儲蓄存款、理財、保險資金三項(xiàng)加起來規(guī)模合計(jì)已經(jīng)超過150萬億元，可以轉(zhuǎn)化為長期養(yǎng)老資金的金融資產(chǎn)非?？捎^。當(dāng)前需要通過有效的引導(dǎo)和改革，將個人儲蓄和個人投資的一部分資金轉(zhuǎn)化為商業(yè)養(yǎng)老資金。張熠稱，可以通過發(fā)展稅優(yōu)型第二、三支柱，引導(dǎo)企業(yè)和個人將一般儲蓄轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老儲蓄。  

大力發(fā)展第三支柱的私人養(yǎng)老金是增加養(yǎng)老財富儲備的一條必由之路。國際經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)一個國家的私人養(yǎng)老金越充分，這個國家的養(yǎng)老金制度的整體可持續(xù)性就越強(qiáng)，目前，我國第三支柱的頂層設(shè)計(jì)還未出臺，稅優(yōu)試點(diǎn)僅限于商業(yè)養(yǎng)老保險，試點(diǎn)已經(jīng)延期，擴(kuò)圍方案還未出臺。報告建議，盡快推出一個完整的、容納所有金融產(chǎn)品的賬戶制第三支柱設(shè)計(jì)方案，讓第三支柱成為真正的賬戶制養(yǎng)老，成為第二支柱的“蓄水港灣”。  

張熠認(rèn)為，將社會財富用于應(yīng)對老齡化除了引導(dǎo)儲蓄向養(yǎng)老轉(zhuǎn)化之外，還可以通過國資劃轉(zhuǎn)社保來充實(shí)社會基金，以戰(zhàn)略儲備的眼光考慮國有資產(chǎn)管理；還可以將外匯儲備進(jìn)行一定改造，加入應(yīng)對人口老齡化的需求，使其具有主權(quán)養(yǎng)老基金功能。