地產(chǎn)股跌跌不休的背景下，投資者焦灼情緒一觸即發(fā)，些許風(fēng)吹草動(dòng)即可引發(fā)信任危機(jī)。日前，華僑城Ａ(000069.SZ)的一紙減持公告令投資者和公司管理層站到了對(duì)立面。

華僑城A于5月29日公告稱，董事會(huì)秘書關(guān)山因?yàn)閭€(gè)人財(cái)務(wù)安排，計(jì)劃自2021年6月22日起6個(gè)月內(nèi)（窗口期除外），以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份不超過77402股，占公司總股本的0.0009%。

有長(zhǎng)期持有華僑城A股票的投資者在看到減持公告之后，情緒稍顯激動(dòng)，對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，該公司管理層數(shù)次在股價(jià)低迷之際，發(fā)減持公告，并未行減持之實(shí)，涉嫌忽悠式減持，故意壓低股票價(jià)格，薅二級(jí)市場(chǎng)投資者羊毛。

第一財(cái)經(jīng)記者有注意到，華僑城董秘的減持事件甚至引發(fā)部分投資者在一些網(wǎng)上論壇發(fā)起抵制行動(dòng)，比如聲稱要“向中紀(jì)委、證監(jiān)會(huì)、深交所舉報(bào)”、“去深圳華僑城總部抗議”等。甚至還引起了其他上市公司董秘等市場(chǎng)人士關(guān)注。

對(duì)此，華僑城回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)記者稱，管理層在合規(guī)的基礎(chǔ)上，會(huì)提升信息披露的主動(dòng)性、連續(xù)性、有效性，建立及時(shí)、準(zhǔn)確、全面的雙向信息交流機(jī)制。

7萬股減持引發(fā)意外爭(zhēng)議

華僑城Ａ的一紙減持公告引發(fā)較多投資者關(guān)注。

有在投資者互動(dòng)平臺(tái)留言的投資者向第一財(cái)經(jīng)記者表示，“管理層一面聲稱公司股價(jià)遭低估，卻又在公司股價(jià)連跌八周，跌破凈資產(chǎn)的情況下，發(fā)布減持公告，而非護(hù)盤以提振股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。”

另有部分投資者說到，“管理層是否有真心維護(hù)華僑城商譽(yù)呢？只想著從股票交易上賺到自家股東的錢，未免有些貪婪。”

減持事件的背景是，華僑城A股價(jià)接連下跌。5月31日收盤價(jià)微漲0.12%，錄得8.34元，較4月6日的最高點(diǎn)10.76元，跌去超20%。

此次被推入爭(zhēng)議風(fēng)波的焦點(diǎn)人物關(guān)山，是公司管理層中少數(shù)幾位稅前報(bào)酬超百萬的高管。他2020年從華僑城A獲得的稅前報(bào)酬總額錄得340.3萬元。此次擬減持的不超過77402股，按照5月31日收盤價(jià)測(cè)算，近60萬元。對(duì)于公司公告中給出的“個(gè)人財(cái)務(wù)安排”，數(shù)位投資者稱“并不具有說服力”、“不想聽這類官僚的套話”。

深圳一家房企的董秘就向第一財(cái)經(jīng)記者表示，“董秘減持行為從法律框架內(nèi)看合法合規(guī)，只是股價(jià)低迷之際減持行為多少傷害到了投資者持有信心，投資者抵抗情緒超出預(yù)期。”

更讓投資者無法接受的是，類似事件并非第一次發(fā)生。華僑城于2019年5月18日披露，董事會(huì)秘書關(guān)山因個(gè)人財(cái)務(wù)安排，計(jì)劃自2019年6月11日起的6個(gè)月內(nèi)(窗口期除外)，通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份不超過103202股，占公司總股本的0.001%。然而半年之后的2019年12月9日華僑城Ａ公布，關(guān)山減持股份相應(yīng)計(jì)劃實(shí)施時(shí)間已屆滿，但相應(yīng)股份減持計(jì)劃無實(shí)施。

無獨(dú)有偶。華僑城于2019年12月21日披露公司董事、總裁王曉雯因?yàn)閭€(gè)人財(cái)務(wù)安排，計(jì)劃自2020年1月14日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)（窗口期除外），以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份不超過596294股，占公司總股本的0.007%。 同時(shí)，董事會(huì)秘書關(guān)山計(jì)劃自2020年1月14日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)（窗口期除外），以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持本公司股份不超過103202股，占公司總股本的0.001%。彼時(shí)，減持股份計(jì)劃期屆滿，王曉雯、關(guān)山均未實(shí)施減持。

特別巧合的是，每一次減持計(jì)劃公告日期，都是華僑城股價(jià)位于低谷期。正是因?yàn)榇未喂蓛r(jià)低點(diǎn)，公司發(fā)高管擬減持公告，卻又未行減持，加深了投資者和管理層之間的分歧和隔閡。由于過往有過股價(jià)大幅走低后往往推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的先例，有投資者懷疑，這是公司方面在玩"公告減持-股價(jià)下跌-實(shí)施股權(quán)激勵(lì)"的“套路”。

對(duì)于公司給出減持理由“個(gè)人財(cái)務(wù)安排”，更多投資者認(rèn)為誠意度不夠，將管理層系列行為視為“套路式減持”，稱消耗掉了投資者對(duì)公司管理層的信任。

對(duì)此華僑城回應(yīng)稱，公司高管堅(jiān)定看好公司發(fā)展，部分董事、高管減持少量股份，是基于個(gè)人財(cái)務(wù)安排依法依規(guī)進(jìn)行操作。公司一直以來都非常重視投資者的利益及建議，嚴(yán)格遵守《公司法》、《證券法》、《上市公司規(guī)范指引》等法律法規(guī)，保障全體股東依法享有各項(xiàng)權(quán)利，維護(hù)全體股東特別是中小股東的合法權(quán)益。

地產(chǎn)股消耗投資者信心

對(duì)于華僑城投資者表現(xiàn)的強(qiáng)烈反彈情緒，另一家上市企業(yè)的管理層表示并不感到意外。在他看來，與其說高管減持引發(fā)投資者積怨爆發(fā)，也可以說地產(chǎn)股整體表現(xiàn)不給力消耗了投資者過多的耐心和期待值。

在分析人士看來，地產(chǎn)板塊整體走勢(shì)表現(xiàn)比較頹，對(duì)持股投資者來說，確實(shí)需要耗費(fèi)更多心力，此刻，董秘宣布低點(diǎn)減持，容易引發(fā)引發(fā)投資者質(zhì)疑。

回看地產(chǎn)股2021年至今的整體表現(xiàn)，“跌跌不休”的狀況稍有好轉(zhuǎn)，但仍處于低位盤整狀態(tài)，整體走勢(shì)毫無驚喜。

在市盈率、市凈率等多個(gè)核心指標(biāo)上，滬深地產(chǎn)股處于被休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)等板塊“吊打”的節(jié)奏。以市凈率指標(biāo)為例，領(lǐng)跑申銀萬國子板塊的休閑服務(wù)錄得超8倍，申銀萬國滬深地產(chǎn)板塊僅錄得1倍上下，位列申銀萬國28個(gè)子板塊倒數(shù)第四位。

從市盈率角度看，截至5月31日收盤，申銀萬國滬深地產(chǎn)板塊138家公司錄得10.28，位列申銀萬國子行業(yè)市盈率倒數(shù)第三。地產(chǎn)板塊市盈率已走出今年1月29日創(chuàng)下的低點(diǎn)8.87，但并未回歸至2020年8月14日創(chuàng)下的階段性高點(diǎn)11.26。

以華僑城A為例，于4月9日創(chuàng)下860.37億元的市值高點(diǎn)之后，隨即開啟下行周期。對(duì)應(yīng)的市凈率在今年3月19日站上1.13高點(diǎn)之后，盤整下行至最新的0.9倍上下。華僑城A整體抗跌屬性優(yōu)于滬深地產(chǎn)股，但仍未擺脫地產(chǎn)股低估值、低市盈率的困擾。

針對(duì)地產(chǎn)板塊股價(jià)走勢(shì)，絕大部分券商的研究報(bào)告分析稱，地產(chǎn)受到“三道紅線”、“雙集中”等政策限制，企業(yè)加大杠桿做大規(guī)模難以為繼。同時(shí)，各地土地成本攀升，房?jī)r(jià)難以同比上漲，使得房企的利潤(rùn)空間受到擠壓。2020年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，開發(fā)商“增收不增利”，利潤(rùn)率下滑、行業(yè)微利已成為行業(yè)大趨勢(shì)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，估值的高低既是相對(duì)的也是動(dòng)態(tài)的，地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)此前曾經(jīng)是支柱性產(chǎn)業(yè)，既受各級(jí)政府的歡迎，也可以帶動(dòng)周邊產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但自從宏觀調(diào)控以來，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到很大限制，無論是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還是業(yè)務(wù)模式在短期和長(zhǎng)期都缺乏更多吸引力，讓投資者興趣缺失，也就導(dǎo)致估值不斷走低。

另一分析人士指出，地產(chǎn)的低估值陷阱之下，投資者的心理會(huì)變得更為敏感。華僑城A董秘減持計(jì)劃只涉及7萬股，并不會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來實(shí)在性影響，但容易對(duì)脆弱的市場(chǎng)心理形成暴擊。