在疫情加劇資本消耗、非標(biāo)回表、監(jiān)管部門政策支持下，今年上半年中小銀行（城商行、農(nóng)商行）補(bǔ)充資本頗為積極。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，截至6月29日，中小銀行已發(fā)行二級資本債、永續(xù)債規(guī)模分別為526.2億元、490億元。從金額上來看，中小銀行發(fā)債規(guī)模遠(yuǎn)不及國有大行、股份行，但較去年同期有大幅增長；且從發(fā)行家數(shù)看上，中小銀行占比超過八成。
受包商銀行二級資本債全部減記、個(gè)別銀行不行使二級資本債贖回權(quán)等影響，銀行二級資本債票面利率形成了明顯的區(qū)間，利率最高達(dá)6.0%，而最低僅3.87%；對比來看，永續(xù)債固定利差則比較接近，絕大部分在1.80%左右，最低為1.70%，最高為2.24%。
“整體來看，農(nóng)商行、城商行信用資質(zhì)較弱，投資者要求二級資本債信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償遠(yuǎn)高于國有行和股份行。自2020年11月之后，農(nóng)商行和城商行二級資本債收益率持續(xù)走高，信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷上升，截至目前沒有出現(xiàn)縮小跡象，說明銀行信用資質(zhì)分化情況一直持續(xù)。”華泰證券(601688,股吧)研究所固收首席分析師張繼強(qiáng)表示。
對于永續(xù)債固定利差，光大銀行(601818,股吧)金融市場部分析師周茂華對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，永續(xù)債受歡迎除了銀行信用高，收益率具有一定吸引力外，央行創(chuàng)設(shè)的票據(jù)轉(zhuǎn)換工具也增強(qiáng)了流動性。
不過，其固定利差也在逐漸小幅分化，同時(shí)其特殊條款也會對定價(jià)構(gòu)成影響。
二級資本債利率分化明顯
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，發(fā)行二級資本債、永續(xù)債的中小銀行分別為31家、26家（含多次發(fā)行），規(guī)模為526.2億元、490億元，發(fā)行家數(shù)和規(guī)模均超過去年同期。
“近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率市場化等因素影響，中小銀行不良資產(chǎn)率處于較高水平、實(shí)際利差明顯收窄，資產(chǎn)增速也在放緩，且中小銀行業(yè)務(wù)模式較為單一，中間業(yè)務(wù)收入占比較低，通過利潤轉(zhuǎn)增補(bǔ)充資本的能力在下降。通過發(fā)行二級資本債、永續(xù)債等資本補(bǔ)充工具實(shí)現(xiàn)資本補(bǔ)充，是當(dāng)前更為現(xiàn)實(shí)和直接的方式。”一位城商行人士表示。
從整體二級資本債發(fā)行利率來看，票面利率與主體信用評級明顯相關(guān)，主體信用評級越高票面利率越低，但主體信用評級相同票面利率也會有所不同。如，同為AAA評級，寧波銀行(002142,股吧)票面利率最低，僅3.87%，而臺州銀行高至5.20%；評級為A 的貴州花溪農(nóng)商行票面利率高達(dá)6.0%。
張繼強(qiáng)表示，二級資本債具有到期收益率高于普通債券的特點(diǎn)，受包商銀行事件影響，低信用評級二級資本債利差補(bǔ)償短期內(nèi)迅速走闊，長期來看，不同類型銀行信用分層現(xiàn)象加劇。
“經(jīng)驗(yàn)來看，銀行二級資本債利差補(bǔ)償受到特殊事件、條款或供給因素的影響。”張繼強(qiáng)表示，最近的三次重大偏離分別發(fā)生在2019年6月、2019年11月、2020年6月，對應(yīng)的三次事件為包商銀行被接管、某銀行發(fā)布公告稱不行使二級資本債贖回權(quán)、監(jiān)管部門對銀行提出更高資本金要求等多種因素共同作用。
對比來看，中小銀行永續(xù)債固定利差比較接近，絕大部分在1.80%左右。光大證券(601788,股吧)固定收益首席分析師張旭分析認(rèn)為，不同評級之間的城商行永續(xù)債利差并無明顯區(qū)別，發(fā)行時(shí)點(diǎn)對于利差的影響不容忽視，同時(shí)資本充足率對利差影響也較大，資本充足率高的銀行利差相對較低。
業(yè)內(nèi)期待支持政策出臺
盡管發(fā)行二級資本債、永續(xù)債來補(bǔ)充資本的中小銀行不斷增加，但對于目前我國約1600家城商行和農(nóng)商行來說，占比仍在少數(shù)。
“中小銀行作為地方性法人機(jī)構(gòu)，在支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)和中小微企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但同時(shí)，由于所處地域和股東等因素限制，中小銀行資本凈額普遍較低，導(dǎo)致其資產(chǎn)規(guī)模有限、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力不足。”上述城商行人士表示。
周茂華表示，今年一個(gè)可喜的現(xiàn)象是中小銀行發(fā)債補(bǔ)充資本渠道有所拓寬，下半年銀行面臨業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求、資管新規(guī)過渡期臨近、滿足資本等監(jiān)管指標(biāo)要求，以及部分中小銀行不良資產(chǎn)處置壓力仍大，預(yù)計(jì)發(fā)債補(bǔ)充資本需求仍大，全年發(fā)行規(guī)?；蚺c去年基本相當(dāng)。
今年3月25日國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于落實(shí)《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作分工的意見顯示，其中“繼續(xù)多渠道補(bǔ)充中小銀行資本、強(qiáng)化公司治理”由銀保監(jiān)會、財(cái)政部、人民銀行等按職責(zé)分工負(fù)責(zé)，6月底前出臺相關(guān)政策，年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)。
上述城商行人士建議，可以有針對性地細(xì)化政策標(biāo)準(zhǔn)及操作，如對于同一資本補(bǔ)充工具，針對不同類型銀行，設(shè)定不同的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和審批要求，并適用不同的執(zhí)行細(xì)則和操作指引，以提高審核效率，適應(yīng)中小銀行的具體需求。
同時(shí)還建議在整體風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適當(dāng)提高銀行自營投資資本補(bǔ)充債券的限制比例，放寬基金管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)投資中小銀行資本補(bǔ)充債券的條件，進(jìn)一步擴(kuò)大中小銀行資本補(bǔ)充債券的投資主體和投資規(guī)模。
值得注意的是，近期兩部委發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品不能投資剩余期限為397天以上的債券等。中金公司固定收益研究負(fù)責(zé)人陳健恒認(rèn)為，該政策將抑制銀行二級資本債、永續(xù)債新增需求，對銀行補(bǔ)充資本形成障礙，不利于銀行信用擴(kuò)張。
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