對于本周四即將正式落地的全面降準(zhǔn)，央行最新表態(tài)稱，這是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作，再次強調(diào)穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。

7月13日，國新辦召開新聞發(fā)布會，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人阮健弘、貨幣政策司司長孫國峰、金融市場司司長鄒瀾出席介紹上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)情況，并就全面降準(zhǔn)、中美貨幣政策差異、通脹水平、數(shù)字人民幣試點等熱點問題作出回應(yīng)。

阮健弘表示，今年上半年，金融總量適度增長，流動性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定取得顯著成效，實體經(jīng)濟綜合融資成本穩(wěn)中有降，重點領(lǐng)域金融風(fēng)險得到有效防范。下一步，穩(wěn)健的貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大對民營和小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳等重點領(lǐng)域的金融支持，進(jìn)一步增強金融體系和金融服務(wù)的適應(yīng)性、普惠性。

對于上周五央行宣布的超預(yù)期全面降準(zhǔn)，孫國峰強調(diào)，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。下一階段，貨幣政策將堅持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，堅持正常貨幣政策，堅持貨幣政策的自主性。根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和物價走勢，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡。同時，密切關(guān)注國際經(jīng)濟金融形勢變化，以我為主，開展國際宏觀政策協(xié)調(diào)，共同發(fā)出正向聲音，促進(jìn)全球經(jīng)濟穩(wěn)定恢復(fù)。

先看會上公布的一組今年以來的重要數(shù)據(jù)：

1、今年前6個月，新增人民幣貸款12.76萬億元，同比多增6677億元；社會融資規(guī)模累計增量17.74萬億元，比上年同期少3.13萬億元，但是比2019年的同期是多3.12萬億元。

2、前6個月，企業(yè)貸款合同平均利率為4.41%，同比下降0.28個百分點。5月份新發(fā)放的單戶授信1000萬以下的小微企業(yè)的貸款利率是4.93%，和上年同期相比下降了0.3個百分點。

3、2021年一季度我國宏觀杠桿率為276.8%，比上年末低2.6個百分點。非金融企業(yè)、政府部門和住戶部門的杠桿率分別下降0.9、1.3和0.4個百分點，均出現(xiàn)不同程度的回落。

4、今年上半年，非金融企業(yè)的股票融資是4955億元，比上年同期多增2494億元。

5、2020年-2021年5月，全國銀行業(yè)金融機構(gòu)共對10.9萬億元貸款本息實施延期。

6、6月末，投向制造業(yè)的中長期貸款同比增長41.6%，增速連續(xù)4個月保持在40%以上。

7、截至5月末，科技型中小企業(yè)的獲貸率為41.8%；貸款余額比年初增長8.75%；6月末，普惠小微貸款余額17.7萬億元，同比增長31%，比同期各項貸款增速高18.7個百分點。

降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作

央行上周宣布，將于7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)），此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。

全面降準(zhǔn)釋放資金1萬億元的力度大超市場預(yù)期，也令市場有觀點認(rèn)為中國貨幣政策開始轉(zhuǎn)為穩(wěn)健偏松。不過，孫國峰當(dāng)天回應(yīng)稱，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。

“去年2月-4月，由于疫情對國內(nèi)經(jīng)濟沖擊較為嚴(yán)重，貨幣政策應(yīng)對力度是比較大的。去年5月以后，貨幣政策力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年，已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)，在全球宏觀政策中保持領(lǐng)先態(tài)勢。”孫國峰稱。

對于美聯(lián)儲開始著手逐步收緊貨幣政策的同時，中國卻開始全面降準(zhǔn)的“反向操作”，孫國峰表示，在全球經(jīng)濟一體化的背景下，各個經(jīng)濟體之間的經(jīng)濟和金融相互影響，但由于疫情防控和經(jīng)濟恢復(fù)存在著時間差，因此美國貨幣政策和中國貨幣政策有不同的操作，也是很正常的。當(dāng)前，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變，此次降準(zhǔn)主要是為了優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)、提升金融服務(wù)能力、更好支持實體經(jīng)濟。

阮健弘也表示，上半年，小微企業(yè)新發(fā)貸款合同利率5.18%，分別比上年同期和2019年同期低0.3個和1.06個百分點，制造業(yè)貸款合同利率4.13%，比上年同期低0.25個百分點。本次全面降準(zhǔn)降低了金融機構(gòu)的資金成本每年約130億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

市場擔(dān)憂美聯(lián)儲貨幣政策的提前收緊會對包括中國在內(nèi)的一些經(jīng)濟體的金融市場造成負(fù)面影響，對此，孫國峰認(rèn)為，從中國的金融市場來看，中國的十年期國債利率目前在3%左右，比前期還有所下降，人民幣匯率雙向波動，金融市場保持平穩(wěn)運行，剛才講經(jīng)濟也保持了穩(wěn)中向好的態(tài)勢，所以關(guān)于美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的討論對中國貨幣政策、金融市場的影響是比較小的。

就下一階段貨幣政策取向，孫國峰表示，貨幣政策將堅持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，堅持正常貨幣政策，堅持貨幣政策的自主性。根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和物價走勢，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，有力支持實體經(jīng)濟。同時，也會密切關(guān)注國際經(jīng)濟金融形勢變化，以我為主，開展國際宏觀政策協(xié)調(diào)，共同發(fā)出正向聲音，促進(jìn)全球經(jīng)濟穩(wěn)定恢復(fù)。

保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定取得顯著成效

在總結(jié)上半年貨幣信貸支持實體經(jīng)濟的情況時，阮健弘特別提到，上半年保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定取得顯著成效。上半年，國民經(jīng)濟總體延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，生產(chǎn)生活秩序穩(wěn)步恢復(fù)，為宏觀杠桿率穩(wěn)定提供了基礎(chǔ)保障。2021年一季度我國宏觀杠桿率為276.8%，比上年末低2.6個百分點。非金融企業(yè)、政府部門和住戶部門的杠桿率分別下降0.9、1.3和0.4個百分點，均出現(xiàn)不同程度的回落。

“從二季度的經(jīng)濟恢復(fù)和債務(wù)增長情況看，我們預(yù)計二季度宏觀杠桿率將繼續(xù)保持平穩(wěn)。”阮健弘稱。

從融資支持情況看，上半年社會融資規(guī)模累計增量是17.74萬億元，比上年同期少3.13萬億元，但是比2019年的同期是多3.12萬億元。6月末，社會融資規(guī)模余額的增速是11%，與上月末基本持平。

阮健弘認(rèn)為，社融存量增速與名義增長的增速基本匹配，總體來看，金融對實體經(jīng)濟的資金支持與經(jīng)濟發(fā)展是相適應(yīng)的。不過，社融的結(jié)構(gòu)有一些分化，這種分化可能會對總量的感受產(chǎn)生一些影響。

具體來說，在少增或者多減的方面，一是影子銀行壓降使表外融資減少得比較多。上半年，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票三項表外融資凈減少了8436億元，同比多減8699億元。二是去年為對沖新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的沖擊，政府債券和企業(yè)債券發(fā)行量都比較大，今年是恢復(fù)了常態(tài)化增長，所以有一個高基數(shù)的對比。

多增的方面是對實體經(jīng)濟發(fā)放人民幣貸款和股票融資有所增加，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款比上年同期多增了6135億元；非金融企業(yè)的股票融資是4955億元，比上年同期多增2494億元。

此外，重點領(lǐng)域金融風(fēng)險同樣得到有效防范。阮健弘稱，一季度末，影子銀行類資管產(chǎn)品、非標(biāo)債權(quán)、資金在金融體系內(nèi)部的循環(huán)規(guī)模分別比歷史高峰下降五分之一、近四分之一、近五分之一。探索形成中小金融機構(gòu)風(fēng)險處置模式，高風(fēng)險中小金融機構(gòu)處置取得階段性成果。進(jìn)一步完善房地產(chǎn)金融調(diào)控機制，圍繞穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，構(gòu)建房地產(chǎn)金融調(diào)控長效機制。

PPI有望在今年第四季度和明年趨于回落

大宗商品價格的持續(xù)上漲，以及由此對企業(yè)生產(chǎn)成本不斷“加碼”的壓力，是此次全面降準(zhǔn)的重要觸發(fā)因素。對于后續(xù)PPI以及物價水平的走勢，孫國峰認(rèn)為，當(dāng)前，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，物價走勢整體可控。近一段時間，我國PPI上漲幅度較快，這既有去年同期疫情沖擊導(dǎo)致PPI負(fù)增長形成的低基數(shù)因素，也有國際大宗商品價格上漲輸入性影響，總體看，我國PPI走高是階段性的。

“對于年內(nèi)PPI階段性上行，應(yīng)當(dāng)客觀看待。”孫國峰稱，一方面，這是在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上的高讀數(shù)，對此可以用去年、今年和明年連續(xù)三年的整體視角來觀察PPI的變化。另外一方面，歷史上PPI指標(biāo)本身波動就相對較大，在數(shù)月內(nèi)階段性的下探或者沖高的現(xiàn)象也并不少見。

孫國峰認(rèn)為，總體看，我國PPI走高是階段性的，今年二三季度可能維持相對高位，隨著基數(shù)效應(yīng)逐步消退和全球供給恢復(fù)帶來的輸入性影響減弱，PPI有望在今年4季度和明年趨于回落。

數(shù)字貨幣試點省市具備廣泛代表性

數(shù)字人民幣試點正在火熱推進(jìn)，目前白名單用戶已經(jīng)達(dá)到了1000萬。阮健弘當(dāng)天表示，數(shù)字人民幣研發(fā)試點的選擇，綜合考慮了國家重大發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略以及各地產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟特點等因素，目前試點的省市基本涵蓋了長三角、珠三角、京津冀、中部、西部、東北、西北等不同地區(qū)，具備廣泛的代表性，有利于試驗評估數(shù)字人民幣在我國不同區(qū)域的應(yīng)用前景。

阮健弘強調(diào)，數(shù)字人民幣試點測試堅持“穩(wěn)妥、安全、可控”的原則，以受邀的白名單用戶小額交易為主。試點過程中，各方對數(shù)字人民幣都表現(xiàn)出比較濃厚的興趣，試點場景覆蓋生活繳費、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費、政務(wù)服務(wù)等多個領(lǐng)域。

“從前一階段的試點看，數(shù)字人民幣試點測試范圍有序擴大，應(yīng)用場景日趨豐富，應(yīng)用模式持續(xù)創(chuàng)新，系統(tǒng)運行總體穩(wěn)定。”阮健弘稱。

正有序推進(jìn)碳減排支持工具設(shè)立工作

為助力實現(xiàn)碳減排目標(biāo)，按照規(guī)劃，央行將推出支持碳減排的結(jié)構(gòu)性貨幣政策直達(dá)工具。對于這一工作的最新進(jìn)展，孫國峰透露，正有序推進(jìn)碳減排支持工具設(shè)立工作，以精準(zhǔn)直達(dá)方式支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)的發(fā)展，并撬動更多社會資金促進(jìn)碳減排。

“碳減排支持工具是直達(dá)實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，通過向符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金，支持金融機構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的重點項目提供優(yōu)惠利率融資。”孫國峰稱。

對于這一新工具的設(shè)計思路，孫國峰表示，碳減排支持工具的設(shè)計按照市場化、法治化、國際化原則，充分體現(xiàn)公開透明，做到“可操作、可計算、可驗證”，確保工具的精準(zhǔn)性和直達(dá)性。“可操作”，即明確支持具有顯著碳減排效應(yīng)的重點領(lǐng)域，包括清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)。“可計算”，即金融機構(gòu)可計算貸款帶動的碳減排量，并將碳減排信息對外披露，接受社會監(jiān)督。“可驗證”，即由第三方專業(yè)機構(gòu)驗證金融機構(gòu)披露信息的真實性，確保政策效果。

孫國峰認(rèn)為，碳減排支持工具發(fā)揮貨幣政策工具的政策宣示效應(yīng)，引導(dǎo)金融機構(gòu)和企業(yè)更好認(rèn)識綠色轉(zhuǎn)型的重要意義，鼓勵社會投融資向綠色低碳領(lǐng)域傾斜，助力實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和。