報(bào)告指出，2020年，在100家樣本房企中，零踩線房企數(shù)量達(dá)到29家，占比29%，較2019年增加12家。從變化情況看，降檔（降1檔與降2檔）房企占比達(dá)40%，其中10家房企較2019年下降2檔，1家房企快速下降3檔。2020年房企財(cái)務(wù)表現(xiàn)中降檔、“變綠”成為主旋律。

而在被歸類為紅檔的房企，有不少實(shí)質(zhì)上已經(jīng)經(jīng)營困難，也出現(xiàn)債券違約、商票違約等惡性事件。在這個(gè)檔位中，共有泰禾、天房、恒大、富力和華夏幸福等房企。其中，泰禾、天房和華夏幸福等房企無論是經(jīng)營數(shù)據(jù)或者債務(wù)狀況都不容樂觀，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)檔也存在難度，而恒大、富力則目前資金鏈都處于較為緊繃的狀態(tài)，也需要市場警惕。

但這不代表著非紅檔房企就絕對(duì)安全。房地產(chǎn)企業(yè)作為資金密集型行業(yè)，在實(shí)際經(jīng)營的過程中，每一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)常是以項(xiàng)目公司為主體來實(shí)現(xiàn)。這一方面能夠?yàn)轫?xiàng)目的融資與合作提供便利，但是從另一方面來看，因?yàn)轫?xiàng)目公司出表、入表的可操作性強(qiáng)，也為房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)騰挪留下了較大的空間。

根據(jù)報(bào)告援引國金證券統(tǒng)計(jì)，2020年TOP50上市房企少數(shù)股東權(quán)益占比繼續(xù)提升2.3個(gè)百分點(diǎn)至38.67%，且占比區(qū)間普遍上移。中交、華發(fā)和奧園等15家房企的少數(shù)股東權(quán)益占比在50%以上，42家房企表外負(fù)債增加，祥生、弘陽和中南等5家房企少數(shù)股東權(quán)益占比提升超15個(gè)百分點(diǎn)，存在負(fù)債出表降杠桿的可能性。

此外，將少數(shù)股東權(quán)益占比與其實(shí)際盈利占比（少數(shù)股東損益/凈利潤）進(jìn)行比較也有助于判斷房企是否含有隱性負(fù)債，佳兆業(yè)、藍(lán)光、奧園、新力和陽光城等14家房企兩者差額超過30個(gè)百分點(diǎn)，存在明股實(shí)債的風(fēng)險(xiǎn)較高。

而這其中，藍(lán)光已經(jīng)實(shí)質(zhì)上構(gòu)成債務(wù)違約。盡管如果以“三道紅線”衡量，藍(lán)光僅是“黃檔”房企，僅踩中一條紅線，但其債務(wù)問題卻已經(jīng)顯露。

在“三道紅線”的背景下，報(bào)告中也建議，房企應(yīng)該維持適度杠桿、拓寬融資渠道、細(xì)化投資思路以及強(qiáng)化內(nèi)控能力。

“組織架構(gòu)的調(diào)整，是行業(yè)競爭越來越激烈、利潤越來越微薄的背景下，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)提出的普遍要求。在“三道紅線”背景下，房企的融資規(guī)模受到限制，通過管理對(duì)成本實(shí)施管控，成為一種更加重要的能力。“兩集中”供地更是對(duì)調(diào)動(dòng)內(nèi)部資源的能力提出了更高的要求。在此基礎(chǔ)上，強(qiáng)化內(nèi)控能力勢必成為房企的重要戰(zhàn)略之一。近年來，房企普遍實(shí)施組織架構(gòu)調(diào)整，并推出扁平化管理、預(yù)算管控等策略，這有可能成為常態(tài)。”報(bào)告指出。