近日，上海票據(jù)交易所（以下簡稱“票交所”）發(fā)布了最新一期的票據(jù)持續(xù)逾期名單。2021年8月1日至2021年12月31日出現(xiàn)3次以上付款逾期，且截至2021年12月31日有逾期余額或2021年12月當月出現(xiàn)付款逾期的承兌人數(shù)量為484家，這一數(shù)據(jù)較去年11月增加了100家，增幅達26.04%。
其中，名稱中帶有房地產、置業(yè)字樣的企業(yè)達到92家，證明房地產仍是票據(jù)違約的“重災區(qū)”。透過不同的違約主體，綠地、榮盛、世茂、佳兆業(yè)等一批大型房企浮出水面。
商業(yè)票據(jù)是一種重要的支付工具，房企最常見的操作在于，用商業(yè)票據(jù)支付工程款和材料款等。
因此，這份票據(jù)違約名單也在一定程度上反映出房地產風險向上下游延伸的路徑——同時違約的，還包括建筑企業(yè)，以及門窗、幕墻、瓷磚、石材等建材企業(yè)，其中不少企業(yè)與房企有著密切的業(yè)務往來。
長期以來，拖欠供應商款項一直是房地產開發(fā)商的“常規(guī)操作”。去年下半年以來，隨著房地產業(yè)的流動性漸趨緊張，對供應商款項的拖欠更加嚴重。但與此同時，供應商也因感受到行業(yè)“寒冬”而加緊催款，并在客觀上對房企形成擠兌。
這種拉鋸反映出市場低迷下的信心不足。分析人士認為，雖然政策面已經開始松動，但隨著償債高峰期的到來，房地產的票據(jù)危機仍將持續(xù)一段時間。
違約數(shù)量不斷增加
票據(jù)是由出票人簽發(fā)，委托付款人在指定日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的有價證券。在一定程度上，票據(jù)可以代替現(xiàn)金流通。很多房地產開發(fā)商選擇用票據(jù)支付工程款和材料款等。
去年下半年以來，房地產業(yè)流動性緊張，票據(jù)隨之成為違約“重災區(qū)”，這也在票交所的名單中得以體現(xiàn)。
據(jù)統(tǒng)計，在最新的票據(jù)持續(xù)逾期名單中，名稱中帶有“房地產”的企業(yè)有56家，帶有“置業(yè)”的企業(yè)有36家，分別比去年11月末多出20家和13家。而在去年9月末，名單中還僅有6家“房地產”企業(yè)，沒有“置業(yè)”企業(yè)。
這其中的多數(shù)為區(qū)域公司和項目公司，分布范圍頗廣，既有市場一直不佳的東北區(qū)域，也有長三角、大灣區(qū)等熱點區(qū)域。
透過層層的股權穿透，榮盛、綠地、中南建設、世茂、佳兆業(yè)、隆基泰和、鑫苑、新力、實地、當代置業(yè)、鴻坤、寶能等十多家大中型房企浮出水面，此外還包括河北安聯(lián)等區(qū)域性房企，以及高密城建等城投公司。
其中有兩家企業(yè)值得關注。
中南控股旗下多家注冊地在西安的公司出現(xiàn)票據(jù)違約，側面反映出該公司在西安區(qū)域的發(fā)展并不順利。而公司旗下的江蘇中南建筑產業(yè)集團有限責任公司、江蘇中南建設裝飾有限公司也出現(xiàn)在名單中，說明其在建筑、裝修領域的布局也受到連帶影響。
河北房企隆基泰和也成為商票違約“大戶”，這家企業(yè)在保定、邯鄲、承德、霸州、秦皇島等多個城市的項目公司位于最新的票據(jù)違約名單中。此前，隆基泰和被曝資金鏈緊張，并出現(xiàn)裁員、降薪等情況。
票據(jù)違約對房企的影響不容忽視。由于票據(jù)的簽發(fā)和支付都高度依賴于企業(yè)的信譽背書，倘若其兌付出現(xiàn)閃失，不僅持票人受到影響，對企業(yè)的信譽也會帶來負面影響。在現(xiàn)實中，票據(jù)違約通常被視為房企債務問題的導火索。
近期，房地產的政策面已經有所改觀，但票據(jù)問題似乎仍然很難在短期內解決。有分析人士指出，今年上半年將是房企債務兌付的高峰期，因此不排除繼續(xù)有違約現(xiàn)象出現(xiàn)。
供應商開始“主動出擊”
票據(jù)違約對房地產上下游的影響也不容忽視。作為支付工具，房企使用商業(yè)票據(jù)支付工程款和材料款；作為融資工具，房地產票據(jù)的持有者，也通常包括上游的材料供應商、建筑公司、設計公司，下游的裝修公司、中介服務和物業(yè)服務機構等。
一些上下游企業(yè)也通過票據(jù)進行支付，從而緩解流動性壓力。如今，這些企業(yè)也受到波及。
在票交所的最新票據(jù)違約名單中，有19家名稱中帶有“工程”字樣的企業(yè)，此外還包括大量上下游企業(yè)，分別涉及門窗、幕墻、瓷磚、石材、混凝土、裝飾裝修等領域。
從公開信息中，很難斷言被披露的建筑、建材企業(yè)均受到房地產的影響，但部分企業(yè)的確與房地產開發(fā)商有著密切的業(yè)務往來。
比如，上市公司嘉寓股份旗下的北京嘉寓門窗幕墻股份有限公司、河南嘉寓門窗幕墻有限公司均位于新一期的違約名單上。查詢其業(yè)務信息不難發(fā)現(xiàn)，這兩家公司都與招商蛇口有業(yè)務往來，并是其“雍景系”產品的長期供應商。
同樣位于違約名單上的佛山市唯格瓷磚有限責任公司，僅有的4次招投標記錄均在2021年，公司分別中標了金茂的上海、蘇州、義烏、溫州項目。另一家名為北京市金龍騰裝飾股份有限公司的家裝企業(yè)，主要承接房地產業(yè)務，公司是招商蛇口的長期合作伙伴，還曾獲評“萬科2020年度A級供應商”。
房地產產業(yè)鏈上的公司數(shù)量眾多，產業(yè)鏈公司與房地產公司的“糾葛”也一直存在，位居這一名單上的只是“冰山一角”。去年以來，由于難以兌付商票，藍光發(fā)展已遭遇多家供應商的起訴。下半年，榮盛發(fā)展也因未能解決商票兌付問題而被曝光，部分供應商還“上門討債”。
長期以來，通過發(fā)行供應商票據(jù)進行融資，一直是房企的重要資金渠道，這種方式有助于隱匿有息債務規(guī)模。其中，不少房企還會拖欠供應商款項。當市場向好時，這種合作模式很少出現(xiàn)問題。但近年來，樓市調控趨嚴，產業(yè)鏈公司也難以幸免。
一家知名國際電梯制造商負責人向21世紀經濟報道表示，由于對墊資的要求越來越高，近兩年來，該公司已經減少了與傳統(tǒng)房企的合作。
不僅如此，在意識到危機時，產業(yè)鏈公司也開始“主動出擊”。北京某上市房企相關負責人也告訴記者，在部分頭部房企違約后，供應商普遍對付款比例和節(jié)奏提出更高的要求，另有一些供應商提前催款。據(jù)21世紀經濟報道了解，去年以來，這種來自產業(yè)鏈的“擠兌”十分普遍。
上海易居房地產研究院智庫中心總監(jiān)嚴躍進向21世紀經濟報道表示，這種拉鋸反映出市場低迷下的信心不足，但情況可能不會很快改觀。一方面，房企即將迎來票據(jù)兌付的高峰期，另一方面，市場距離真正轉暖尚需時日。因此，未來幾個月間，票據(jù)仍將是房地產企業(yè)和產業(yè)鏈公司需要面對的問題。
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