當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等壓力，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻與不確定，反映在房地產(chǎn)行業(yè)上，部分房企銷售下行、融資受阻，流動(dòng)性出現(xiàn)緊繃甚至斷裂，或有的爆雷局面出現(xiàn)，令市場(chǎng)信心變得敏感而脆弱。

2月24日晚間，保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司、北京首都開發(fā)股份有限公司、珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司、重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司、碧桂園控股有限公司等一批滬市房產(chǎn)債券發(fā)行人，在上交所官網(wǎng)的公司債券公告欄目主動(dòng)披露了企業(yè)經(jīng)營狀況等信息，闡述對(duì)行業(yè)發(fā)展信心，表明企業(yè)的經(jīng)營情況及應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。在地產(chǎn)行業(yè)各類傳聞紛擾的當(dāng)下，企業(yè)通過主動(dòng)發(fā)聲提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定投資預(yù)期，積極維護(hù)投資者知情權(quán)，以期推動(dòng)形成更好的投融資平衡機(jī)制。

行業(yè)分化下行 房企主動(dòng)披露以提振信心

當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為地產(chǎn)行業(yè)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。光大證券分析師張旭表示，在當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)中，部分未經(jīng)證實(shí)的個(gè)別事件、低風(fēng)險(xiǎn)事件被過度甚至惡意解讀，相關(guān)企業(yè)信用遭受沖擊，引起投資者拋售，市場(chǎng)有時(shí)甚至出現(xiàn)了談“房企”色變的局面。此外，境外美元債的風(fēng)險(xiǎn)倒灌，也會(huì)進(jìn)一步加劇房企信用的惡性循環(huán)。

然而，行業(yè)調(diào)研顯示，在堅(jiān)持國家宏觀調(diào)控及“房住不炒”的定位下，“增信心、防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長”、促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)已成普遍共識(shí)，短期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)地位不會(huì)有所改變。中信證券投資部門相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)暴露是暫時(shí)的，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，融資環(huán)境也已經(jīng)開始改善。國信證券一位債券投資經(jīng)理認(rèn)為，地產(chǎn)行業(yè)的政策面，自去年四季度以來持續(xù)回暖，行業(yè)景氣度整體逐步修復(fù)。長期來看，這一輪風(fēng)險(xiǎn)房企出清的過程有助于提升行業(yè)集中度、利好頭部穩(wěn)健型企業(yè)。

大浪淘沙中，部分房企以其穩(wěn)健經(jīng)營的高質(zhì)量發(fā)展理念，客觀上形成了不同企業(yè)間的分化和分層。據(jù)悉，此次集中披露的包括國有及民營在內(nèi)的地產(chǎn)企業(yè)，均依據(jù)自身情況，針對(duì)行業(yè)下行的復(fù)雜局面做到了早準(zhǔn)備與早應(yīng)對(duì)。

從披露信息來看，部分房企債務(wù)結(jié)構(gòu)及融資能力保持穩(wěn)健，其中，華發(fā)股份披露2021年企業(yè)有息債務(wù)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，全面實(shí)現(xiàn)“三道紅線”達(dá)標(biāo)轉(zhuǎn)綠；新希望地產(chǎn)表示公司“三道紅線”已連續(xù)4年保持綠檔；碧桂園控股則表明“公司經(jīng)營情況良好，財(cái)務(wù)管控穩(wěn)健，融資渠道暢通且多樣化”；新城控股已做好提前贖回境外美元債券的安排，并表示公司現(xiàn)金流充裕，本次提前贖回事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

部分企業(yè)在行業(yè)整體下行過程中，經(jīng)營情況表現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展韌性。例如，中國金茂披露“2021年度堅(jiān)持規(guī)模與效益平衡，聚焦提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn)銷售、回款穩(wěn)定增長”；首開股份表示“公司全年整體銷售去化及銷售回款好于往年……全年整體銷售去化速度較快，簽約金額突破1149億元，同比增長7%。回款工作收到良好效果”；保利發(fā)展對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的良性循環(huán)與健康發(fā)展表達(dá)了信心。此外，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)龍湖地產(chǎn)、旭輝控股、金地集團(tuán)等企業(yè)給出了較為積極正面的評(píng)價(jià)。

傳聞?lì)l擾動(dòng) 合力推動(dòng)權(quán)威信披穩(wěn)定預(yù)期

去年6月以來，房地產(chǎn)行業(yè)爆雷不斷。隨著四季度國家宏觀調(diào)控應(yīng)對(duì)政策的調(diào)整與出臺(tái)，形成了對(duì)行業(yè)更為協(xié)調(diào)有效的監(jiān)管組合拳，地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了回暖跡象。

一位受訪的債券投資機(jī)構(gòu)人士告訴記者，前期，信用債市場(chǎng)有關(guān)房企的傳言較多，比如有的將企業(yè)的個(gè)別負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)事件夸張解讀為全面流動(dòng)性危機(jī)；有的企業(yè)的正常資產(chǎn)出售行為被解讀為“資產(chǎn)賤賣”。該人士認(rèn)為，這樣的傳聞擾動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)投資者的投資決策產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，對(duì)行業(yè)本身也造成了信心動(dòng)搖。面對(duì)當(dāng)前的房地產(chǎn)行業(yè)形勢(shì)，如何重建市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的信心，與國家的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控目標(biāo)、市場(chǎng)定位、信用債市場(chǎng)發(fā)展以及房地產(chǎn)企業(yè)健康穩(wěn)定經(jīng)營都密切相關(guān)，也與保障債券投資者的利益緊密相連。

中信建投研究發(fā)展部副總裁高慶勇受訪時(shí)表示，地產(chǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格受消息面影響較大，但不可否認(rèn)，地產(chǎn)市場(chǎng)的權(quán)威信息確實(shí)比較有限，這也在一定程度上造成了投資依靠“小道消息”的被動(dòng)局面。推動(dòng)建立企業(yè)權(quán)威可信的信息披露機(jī)制，是充分利用證券市場(chǎng)規(guī)律來解決信息不對(duì)稱的可行與必經(jīng)之路。

國信證券相關(guān)人士認(rèn)為，企業(yè)定期、不定期在公開透明的權(quán)威渠道發(fā)聲，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，將有助于重建投資者對(duì)地產(chǎn)企業(yè)的信心，推動(dòng)地產(chǎn)債二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格和一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行陸續(xù)恢復(fù)正常。

證券市場(chǎng)的問題，應(yīng)當(dāng)遵循證券市場(chǎng)規(guī)律來解決。公開市場(chǎng)通過公開權(quán)威的信息披露，消弭投融雙方的信息不對(duì)稱。在市場(chǎng)紛雜、撲朔迷離的海量信息之中，企業(yè)法定的信披公告始終是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期以及接受市場(chǎng)公開檢驗(yàn)的良好抓手。

“此次滬市債券市場(chǎng)部分民營、國有房企的集體發(fā)聲，可視為一次試水。這是一種機(jī)制的積極嘗試，重在建立、完善一種信披理念與形式，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)自身發(fā)展和行業(yè)前景的信心，可謂可喜的一步。”滬上某大型債券投資機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

債市相關(guān)專業(yè)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，通過法定信披渠道主動(dòng)披露信息的更加公開、更加權(quán)威。市場(chǎng)各方協(xié)同推進(jìn)，積極鼓勵(lì)債券發(fā)行人用公開的方式闡述企業(yè)面臨的外部環(huán)境、整體戰(zhàn)略、經(jīng)營情況及應(yīng)對(duì)措施等，進(jìn)行公開、透明、完整的信息披露。分析人士認(rèn)為，此舉有助于向市場(chǎng)傳遞準(zhǔn)確信息，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)聚焦，澄清事實(shí)，幫助市場(chǎng)重建信心，穩(wěn)定投資者預(yù)期。同時(shí)，也將有力阻斷各類不實(shí)信息的傳播渠道，提升企業(yè)在資本市場(chǎng)的公信力。