根據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，今年以來共有45家A股房企公布融資方案，其中，有12家公司已經(jīng)完成增發(fā)，有32家公司公布了增發(fā)預(yù)案，融資規(guī)模近千億元。目前房地產(chǎn)公司處于融資再融資高潮期，包括IPO在內(nèi)，還要增加數(shù)百億元的規(guī)模。

    支持房地產(chǎn)上市公司大規(guī)模融資的人認(rèn)為，房企融資投向項目開發(fā)，可直接提高新房開工率，增加市場供應(yīng)。

    近期雖然房地產(chǎn)熱，但新開工數(shù)量并未回暖，這就意味著未來供需矛盾難以解決。7、8月份的開工情況并沒有像先前預(yù)期的那樣好轉(zhuǎn)，6月份商品房新開工面積第1次出現(xiàn)了08年7月份以來的正增長，但8月13日，中金公司發(fā)布了對7月份房地產(chǎn)新開工面積再分析的研究報告，新開工數(shù)據(jù)同比微漲0.7%，環(huán)比下降42%。7月份全國單月完成房地產(chǎn)開發(fā)投資3215.12億元，較6月份的4340.12億元環(huán)比下降25.92%。其中商品住宅完成投資2238.36億元，較6月份的3084.24億元環(huán)比下降27.43%。

    雖然新開工面積是滯后指標(biāo)，但在房地產(chǎn)交易量高速增長數(shù)月開工量仍維持低位，說明房地產(chǎn)開發(fā)商信心不足，房地產(chǎn)市場的未來走勢令人擔(dān)憂，根本無法起到增加固定投資、平抑房價的作用。如果房地產(chǎn)企業(yè)對未來信心不足，為什么要大規(guī)模融資？是為了增加土地儲備，如果這樣，當(dāng)然值得鼓勵。

    反對者同樣言之鑿鑿。房地產(chǎn)公司從資本市場大規(guī)模融資未必會增加房屋供給，由于房地產(chǎn)鏈條完全金融化，房地產(chǎn)公司可以通過融資、囤地、拉長建房周期，把房地產(chǎn)作為完全的資產(chǎn)品進(jìn)行運(yùn)作，從而獲得更大的收益。而房地產(chǎn)公司的融資則讓房地產(chǎn)企業(yè)有了高價購地、捂地、捂盤、進(jìn)而贏得資本市場高估值的成本。房地產(chǎn)企業(yè)從資本市場融資打開了房地產(chǎn)市場與股市之間的閘門，讓房地產(chǎn)泡沫通過資本市場來得更加兇猛。要抑制這根利益生成鏈，證監(jiān)會有必要斬斷通過資本市場融資的泡沫化過程。

    資本市場可以助推房地產(chǎn)市場泡沫，通過資本市場，房地產(chǎn)作為投資品計價，財富效應(yīng)直線上升，完成脫離了消費(fèi)品的市場。但要強(qiáng)調(diào)的是，資本市場不是房地產(chǎn)市場泡沫的發(fā)生器，泡沫是因，融資熱是果。很簡單，房地產(chǎn)作為重要性與股市比肩的投資品種的特性不是資本市場帶來的，目前信貸成本處于歷史最低位，土地價格仍然高企，房地產(chǎn)市場在拉動投資、消費(fèi)方面的作用不可取代。

    人們寄希望于政府可以阻止房地產(chǎn)的資本進(jìn)程，政府也確實做出了努力。9月1日，國土資源部下發(fā)《關(guān)于嚴(yán)格建設(shè)用地管理促進(jìn)批而未用土地利用的通知》（下稱《通知》），要求地方政府及時向社會公開供地計劃、供應(yīng)結(jié)果和實際開發(fā)利用情況動態(tài)信息，防止未批即用、批而未征、征而未供、供而未用等現(xiàn)象的發(fā)生。各地要加快城市建設(shè)用地審批和土地征收實施，國務(wù)院批準(zhǔn)的城市建設(shè)用地，兩年未具體實施征地行為，視為無效。這是上世紀(jì)90年代以來處置閑置土地政策的再次強(qiáng)調(diào)。

    政府嚴(yán)重關(guān)注高房價，此輪調(diào)控手段與2007年抑制樓市泡沫的手段非常相似，要求嚴(yán)查閑置土地、盤活存量土地利用，目的就是增加供給，平抑房價。但2007年效果不彰，當(dāng)時還配合了升息等政策，仍然未能有效遏制房價飆升的勢頭。從根本上說，處理閑置土地的主動權(quán)在地方政府手上。

    現(xiàn)在股市下挫，房地產(chǎn)市場在高位徘徊，炒房固然存在風(fēng)險，但風(fēng)險小于股市。原因是與股市相比，投資房地產(chǎn)相當(dāng)于握有一項看好未來中國資產(chǎn)品收益、可以對沖貨幣貶值趨勢的期權(quán)，由于土地保護(hù)、城市化、投資品種匱乏等等，這項權(quán)力未來價格看漲。

    筆者早就說過，能夠減少房地產(chǎn)期權(quán)紅利的有幾種做法：一是政府對房地產(chǎn)投資客課以重稅，使他們的資產(chǎn)紅利變成公共稅收。這是筆者支持征收物業(yè)稅的理由；二是謹(jǐn)守貨幣信用，嚴(yán)拒通貨膨脹，這樣房地產(chǎn)的期權(quán)價格不至于升值太快；第三，提高信貸成本增加土地供應(yīng)，超過大多數(shù)二套房購買者的承受能力與增值收益時，期貨會變得一錢不值。

    包括新加坡、中國香港等地的房地產(chǎn)價格都在上漲，全球房地產(chǎn)貸款引發(fā)的危機(jī)尚未退去，亞洲再次中了房地產(chǎn)魔咒。這個魔咒跟隨貨幣貶值與經(jīng)濟(jì)缺乏創(chuàng)新而來，陰魂不散。

注：有朋友說，房地產(chǎn)是期權(quán)，的確如此。現(xiàn)在沒有人能夠做空這項期權(quán)，政府可以，但投鼠忌器，不敢。