冉學(xué)東
在今日國新辦的舉行發(fā)布會，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，整個市場的利率在回升，估計今年的貸款利率會有所回升，可能會有所調(diào)整。但“總的來說利率還是比較低的”。
最近幾年央行的一個核心工作就是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是降低實(shí)體企業(yè)融資成本，解決中小企業(yè)融資難融資貴的問題。
比如央行發(fā)布的《2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，2020年12月，1年期貸款市場報價利率（LPR）較上年同期下降0.3個百分點(diǎn)至3.85%，5年期以上LPR下降0.15個百分點(diǎn)至4.65%；貸款加權(quán)平均利率為5.03%，同比下降0.41個百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低。
看來貸款市場的行情在今年將會出現(xiàn)變化。那么今年的貸款利率為什么會回升呢？筆者認(rèn)為，主要是今年以來市場利率在上漲，其實(shí)從去年4月初新冠疫情開始受到控制以來，市場利率就已經(jīng)回升了。
去年4月初，央行連續(xù)多日暫停逆回購，表現(xiàn)為多日凈回籠資金，給市場給出了強(qiáng)烈的貨幣政策邊際收緊的信號，十年期國債利率開始從4月初2.5%一路攀升到目前的3.274%，其他各期限各品種都出現(xiàn)了較大幅度的上漲。
市場利率的上漲不可能不體現(xiàn)在銀行存款和貸款產(chǎn)品上，表現(xiàn)最明顯的是大額存單利率的上漲，在中國金融市場，大額存單往往是中小銀行股份制發(fā)行較多，因?yàn)樗T他們客戶基礎(chǔ)薄弱，品牌影響力較小，資金比較緊張，往往反映了中小銀行資金余缺情況。
受到市場利率的上漲，從去年6月份新發(fā)行的各期限大額存單利率均值全面上漲，其中5年期限上漲最多，較5月份上漲21.4個基點(diǎn)。而且不同的銀行大額存單利率上漲的幅度不一樣，其中農(nóng)商行大額存單利率各期限均值最高，各期限利率均上浮53%以上，此外股份制銀行和城商行上漲較多，上漲幅度最大的是6個月期限的城商行大額存單利率，較5月上漲9個基點(diǎn)。
今年開年以來，各大銀行開始攬儲，有些銀行為了吸引資金客戶，把大額存單利率上調(diào)53%以上。
不僅僅是大額存單，同業(yè)存單利率也在上漲。根據(jù)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，今年以來，同業(yè)存單利率持續(xù)上行。一級市場上，近期發(fā)行的國有銀行同業(yè)存單中，9個月和1年期品種利率上行幅度近30bp，1年期品種利率已上行至3.17%。二級市場上，截至2月26日，AAA級1年期同業(yè)存單估值較年初上升16BP至3.09%?？梢钥闯錾虡I(yè)銀行的負(fù)債壓力加大。
最近幾年，監(jiān)管持續(xù)收緊影子銀行業(yè)務(wù)，去年四月以來信用邊際收緊，派生存款增速下降，銀行不得不再一次加大對結(jié)構(gòu)性存款吸收力度，1月份新增5757億元，而2020年5-12月份持續(xù)負(fù)增長態(tài)勢，這是監(jiān)管和機(jī)構(gòu)都無奈的選擇。
這兩年公募基金發(fā)行火爆，對存款的分流作用明顯，今年1月份分流更厲害，2月份股市調(diào)整，分流壓力應(yīng)該有所減少，同時，活期和普通定期存款增長乏力，大額存單、協(xié)議存款等高成本負(fù)債增長較快，并推高了銀行綜合負(fù)債成本。
商業(yè)銀行負(fù)債成本的持續(xù)攀升，最終要通過貸款利率的升高來對沖，不然商業(yè)銀行的盈利壓力就無法釋放，最終必然導(dǎo)致貸款利率的上漲。
綜上所述，貸款利率上漲的原因，一方面是央行逐漸退出疫情期間寬松政策所致，另一方面負(fù)債成本的持續(xù)攀升則是長期壓力。
那么問題來了，目前中國經(jīng)濟(jì)尚在復(fù)蘇的道路上，高層強(qiáng)調(diào)不轉(zhuǎn)急彎，但是這個彎肯定要轉(zhuǎn)，那么商業(yè)銀行負(fù)債成本攀升還將持續(xù)，今年貸款利率上漲已成定局。
但是貸款利率上漲是鐵定對企業(yè)盈利的打壓，對投資收益的縮窄，必然打擊投資和交易的信心，對正在恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。
從1月和2月的PMI數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐目前已經(jīng)邊際放緩，這是否與目前執(zhí)行的相對收緊的貨幣財政政策有關(guān)，是值得探討的，同時未來政策取向該如何走，都需要重新考量。
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