財聯(lián)社(上海,記者 王海春)訊,日前,評級機構(gòu)惠譽在一份報告中披露了一組有關(guān)中資房企債券違約的監(jiān)測數(shù)據(jù),引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示,過往有11家中資房企發(fā)生境內(nèi)或境外債券違約。其中,去年四季度的2家,以及今年一季度的2家,合計4家房企在出現(xiàn)債券違約后,至今仍未取得實質(zhì)性進展。
“今年新出現(xiàn)的一些到期債券違約事件,以及去年以來在市場上違約、但目前仍未給出明確解決方案的案例,都在不同程度向投資人和市場做出風(fēng)險提示。雖然這類事件并不多,但接下來房企債市情況會如何,需要密切跟蹤觀察。”惠譽一位分析師告訴財聯(lián)社記者。
近兩個月償債規(guī)模下降
對于房企出現(xiàn)債券違約的原因,匯生國際融資有限公司CEO黃立沖指出,這一方面與包括“三道紅線”政策影響下房企去杠桿有關(guān),但更重要的是與企業(yè)自身投資及經(jīng)營策略有關(guān)。
惠譽對出現(xiàn)債券違約的企業(yè)進行分析后,梳理出幾方面原因:房企周轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)比重較大、地域多元化程度較低、多元化經(jīng)營不善、公司治理薄弱及激進拿地。
前述惠譽分析師在接受記者采訪時表示,有些企業(yè)出現(xiàn)違約,是因所拿低周轉(zhuǎn)項目比重過大,與融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和周期并不匹配所致。有的是土地儲備過于集中,如看好某些區(qū)域或某些城市,對這些地區(qū)的持倉比例較高。
“能級再高的城市和區(qū)域市場,也具有其自身的周期性。這些城市如處于市場波動期或面臨較嚴格調(diào)控,房企在這些城市所布局的項目資金周轉(zhuǎn)速度,會有所下降。而企業(yè)應(yīng)對策略不得當(dāng),可能會進一步加劇企業(yè)資金鏈的緊繃狀態(tài)。還有一些則是擴張過于激進,所投資項目遠遠超過當(dāng)下自身能力范圍,又對市場前景有過高樂觀預(yù)期,加了不少杠桿,當(dāng)市場出現(xiàn)波動以及面對諸如‘三道紅線’這樣的政策時,缺少有效應(yīng)對的能力。”上述惠譽分析師補充道。
克而瑞一位分析師指出,經(jīng)歷了三月的高峰期后,近兩個月房企到期債務(wù)規(guī)模有所下降。
據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計,2021年房企到期債務(wù)規(guī)模(不含2021年將發(fā)行的超短期債券)預(yù)計達12448億元,同比增長36%,歷史性突破萬億大關(guān)。而三月份為今年上半年房企償債的高峰,規(guī)模達1479億元。
克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,五月份房企有37筆債券到期,金額共計589.7億元,環(huán)比下降15.9%,到期金額有所回落。其中,到期金額最高為萬達商業(yè)2016年發(fā)行的一筆80億元的公司債。
六月份房企到期的債券規(guī)模,較五月又有所下降:將有36筆債券到期,合計514.63億元,環(huán)比下降12.7%;單筆金額最高的,為中海地產(chǎn)2018年發(fā)行的一筆5億美元的境外優(yōu)先票據(jù)。
下半年償債形勢不容樂觀
惠譽分析師表示,今年市場對于房企資金情況的關(guān)注度很高,但發(fā)生實質(zhì)性違約的企業(yè)數(shù)量并不多,只是個案而非普遍現(xiàn)象。“一些企業(yè)雖然出現(xiàn)違約,但由于處理及時,發(fā)行人得以向主要債券持有人提出債務(wù)重組方案,對債券進行適度延期;有的因債券規(guī)模不大,或通過債務(wù)置換的方式延緩了兌付時間,為企業(yè)運營贏得寶貴時間。”
不過,雖然經(jīng)歷了三月份償債高峰期后,五、六月份的房企到期債券規(guī)模處于相對平緩階段,但投行人士及評級機構(gòu)方面向記者表示,今年下半年房企償債形勢仍不容樂觀。
前述克而瑞分析師指出,近兩個月房企償債壓力稍有所緩解,但下半年可能還會迎來高峰期,壓力并沒有因此而比上半年有所減少。
“今年全年的償債規(guī)模是一個相當(dāng)龐大的數(shù)字,下半年壓力并未減少。上半年曝出的個別債券違約案例,一定程度可以反映出不少房企當(dāng)下的資金鏈較緊張。有的房企雖然沒有出現(xiàn)債券違約事件,但在信托到期兌付時卻出了狀況。房企銷售回款速度放緩或財務(wù)安排在哪個環(huán)節(jié)上跟不上整體節(jié)奏,就很容易出問題。”黃立沖告訴記者。
其進一步表示,由于房企融資規(guī)模較大,而今年又是償債的一個大年份,因此房企資金鏈情況如何,接下來市場上是否還會出現(xiàn)房企到期債券違約事件,是資本市場和投資界關(guān)注和跟蹤的一個重要話題。
“上半年高峰期還算平穩(wěn),一些投資人舒了口氣。但上半年所曝出的一些違約事件,也發(fā)出了警示信號。房企如果過于追求規(guī)模及增長速度而不注重財務(wù)安全,一旦因債券、信托或私募到期違約,很容易失去投資者和資本市場信任;而如果不能重塑市場信心,房企擺脫困境將面臨不小的挑戰(zhàn)。”黃立沖說。
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