12月6日，中國人民銀行宣布決定于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)），釋放長期資金約1.2萬億元。全面降準(zhǔn)十分及時且必要，具有多個方面的積極作用。下一步應(yīng)繼續(xù)運用多種貨幣政策工具，適時對貨幣政策進行預(yù)調(diào)微調(diào)，更有力地支持經(jīng)濟社會平穩(wěn)運行、穩(wěn)中有進。

從國際看，2021年下半年來全球經(jīng)濟景氣度有所回落，能源價格上漲、供應(yīng)鏈緊張制約了世界經(jīng)濟復(fù)蘇。從國內(nèi)看，雖然上半年經(jīng)濟增速較快，但經(jīng)濟恢復(fù)的態(tài)勢并不穩(wěn)固，受原材料價格上漲等因素影響，部分領(lǐng)域和中小微企業(yè)仍然處于困境之中。12月3日，國務(wù)院總理李克強在視頻會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時表示，中國將“適時降準(zhǔn)”。幾天后，央行就宣布降準(zhǔn)，這也是繼7月15日全面降準(zhǔn)后今年第二次降準(zhǔn)，具有三個方面的積極作用。

第一，既傳遞明顯信號，又具有實際意義。今年三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速為4.9%，兩年平均增速為4.9%，均降至5%以下，宏觀經(jīng)濟面臨較大下行壓力。近期房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險有所抬頭，加重了市場緊張情緒。在這種情況下實施全面降準(zhǔn)，表明央行維持市場流動性合理充裕的決心，有助于穩(wěn)定市場信心和預(yù)期，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。降準(zhǔn)為經(jīng)濟社會發(fā)展創(chuàng)造了更加適宜的政策環(huán)境。三季度，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率有所上升。降準(zhǔn)之后，對銀行來說，流動性更加充裕，資金成本更低，信貸投放意愿和能力都將提升；對實體企業(yè)來說，將更容易從金融機構(gòu)獲得信貸支持，貸款利率有望進一步下降，融資成本將更低。

第二，既著眼長遠目標(biāo)，又兼顧當(dāng)下需求。此次降準(zhǔn)正式實施時間為12月15日，正好是9500億元中期借貸便利（MLF）到期日。降準(zhǔn)釋放的資金部分用于歸還到期的MLF，時間點完全匹配。在歲末年初實施降準(zhǔn)，還有助于緩解特殊時段流動性緊張，保持金融市場平穩(wěn)。今年是“十四五”開局之年，通過實施全面降準(zhǔn)，維護市場穩(wěn)定，有助于實現(xiàn)“十四五”良好開局，更為明年經(jīng)濟順利起步奠定基礎(chǔ)。全面降準(zhǔn)根本目的在于加強跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化銀行資金的期限結(jié)構(gòu)，為銀行更好支持實體經(jīng)濟提供更充足的“彈藥”。此次全面降準(zhǔn)之后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，部分中小金融機構(gòu)為5%，處于較為合理水平。

第三，既增加資金總量，又降低資金成本。從金融機構(gòu)看，面對新冠肺炎疫情沖擊和經(jīng)濟下行雙重壓力，近年來銀行息差總體上呈現(xiàn)縮窄態(tài)勢，銀行“不敢貸、不能貸、不愿貸”的困局仍不同程度存在。而全面降準(zhǔn)為銀行提供長期、穩(wěn)定的低成本資金，在增加銀行體系流動性的同時降低了銀行資金成本。據(jù)央行測算，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元。這將有助于提升銀行服務(wù)中小微企業(yè)和個體工商戶的意愿和能力，鞏固降低實體經(jīng)濟綜合融資成本等政策效果，使銀行讓利實體經(jīng)濟、服務(wù)小微企業(yè)的行為更具持續(xù)性。

應(yīng)該看到，全面降準(zhǔn)傳遞了明顯的政策信號，但此次降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策滑向?qū)捤?，貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)仍然沒有改變。降準(zhǔn)雖然釋放了約1.2萬億元資金，但其中的9500億元用于歸還到期的MLF后，實際釋放的流動性相對有限，不存在“大水漫灌”等情況。而且，央行將加強對金融機構(gòu)的指導(dǎo)，引導(dǎo)降準(zhǔn)釋放的資金主要投向國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，如小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興等。

（作者系招聯(lián)金融首席研究員）